学易网校 www.studyez.com 直接人工效率差异；4直接人工工资率差异。
(2)根据资料二，运用全部成本费用加成定价法测算F产品的单价。 (3)根据资料三，运用变动成本费用加成定价法测算F产品的单价。
(4)根据资料二、资料三和上述测算结果，作出是否接受F产品额外订单的决策，并说明理由。
(5)根据资料二，如果2015年F产品的目标利润为150000元，销售单价为350元，假设不考虑消费税的影响。计算F产品保本销售量和实现目标利润的销售量。 【参考答案】
(1)单位标准成本=35X2+15X2+10X2=120（元）
直接人工成本差异=实际工时X实际工资率一实际产量下标准工时X标准工资率=7000X16-3680X2X15=1600（元）
直接人工工资率差异=(16-15) X7000=7000 (元） (2)全部成本费用加成定价法制定F产品的单价
单位产品价格=(200+720000/12000) X (1+20%)/(1-5%)=328.42（元） (3)变动成本费用加成定价法制定F产品的单价 单位产品价格=200X (1+20%) / (1—5%) =252.63 (元） (4)由于额外订单价格290元高于252.62元，故应接受订单。 (5)保本销售量X(350-200)-720000=0
求得：保本销售量=720000/(350-200)=4800(件) 实现目标利润的销售量X(350-200)-720000=150000
求得：实现目标利润的销售量=(150000+720000) / (350-200) =5800(件)
2、己公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：
资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之增长，相关资料如表1所示： 表1 已公司相关资料 2014年末股票每股市价 2014年股票的β系数 2014年无风险收益率 2〇14年市场组合的收益率 预计股利年增长率 预计2015年每股现金股利（D1）
资料二：己公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用
8. 75元 1.25 4% 10% 6.5% 0.5元， 学易网校 www.studyez.com 自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：
表2不同资本结构的债务利率与权益资本成本
方案 负债（万元） 债务利率 税后债务资本成本 按资本资产定价模型确定的权益成本 原资本结构 新资本结构 2000 4000 （A） 7% 4.5% （B) X 13% 以账面价值为权重确定的平均资本成本 （C) (D) 注：表中“X”表示省略的数据。 要求：
(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算己公司股东要求的必要收益率。 (2)根据资料一，利用股票估价模型，计算己公司2014年末股票的内在价值。
(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的价格买入已公司的股票，并说明理由。
(4)确定表2中英文宇母代表的数值（不需要列示计算过程）。
(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。 (6)预计2015年己公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择债务4000万元的资本结构，2016年的经营扛杆系数（D0L)为2,计算该公司2016年的财务杠杆系数(DOL)为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数(DOL)和总杠杆系数（DTL)。 【参考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25X(10%-4%)=11.5% (2)股票内在价值=0.5/ (11.5% -6.5%) =10 (元）
(3)由于价值10元高于市价8.75元，所以投资者应该购入该股票。 (4)A=4.5%/(1-25%)=6% B=7%X(1-25)=5.25%
C=4.5%(2000/10000)+11.5%X(8000/10000)=10.1% D=5.25%X(4000/10000)+13%X(6000/10000)=9.9%
(5)新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成更低。 (6)2015年的税前利润=1400-4000X7%=1120 (万元)
2016年财务扛杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25 2016年总扛杆系数=2X1.25=2.5
2015中级会计职称财务管理考试真题及答案
