金融学考研复习 公司理财习题(25)
第二十五章衍生品和套期保值风险
1．套期保值策略如果一家公司卖出对木材的期货合约作为一个套期保值策略，那么在木材价格波动时，该公司会面临什么样的风险呢?
2．套期保值策略如果一家公司认购了猪腩的期权作为套期保值策略，那么在猪腩价格波动时，该公司会面临什么样的风险呢?
3．远期和期货怎样区别远期合约和期货合约?为什么你认为期货合约更为常见?在什么情况下你更喜欢使用远期合约，而非期货?请做出解释。
4．对商品的套期保值Bubbling Crude公司，一家位于德州的大型石油生产商希望能对冲石油价格下跌而带来的风险，因为这是该公司的主要收入来源。该公司应该怎样做呢?至少举出两个理由说明为什么它不可能完全对冲掉油价波动带来的风险。
5．风险来源一家公司生产一种能源密集型产品，并利用天然气作为能源。而其竞争对手主要是利用石油作为能源，请解释为什么这家公司既面临天然气的价格波动风险也面临石油价格波动风险。
6．对商品的套期保值如果一个纺织品制造商要抵御棉花价格波动的不利因素，它可以购买棉花期货合约或购买棉花期权合约。采用这两种办法的利弊分别是什么? 7．期权请解释为何对债券的看跌期权实质上等同于对利率的看涨期权。
8．对利率的套期保值一家公司发行了大量的1年期债券。当其到期时，该公司将根据市场利率发行新的债券。目前的利率条件比较有吸引力，而且该公司担心明年的利率会上涨。在这种情况下，该公司可以采用哪些套期保值策略呢?
9．互换合约请解释为什么互换合约实际上是一系列的远期合约。假设一家公司与交易商签订了互换协议，请描述双方所面临的违约风险。 10．互换合约假设一家公司与交易商进行一笔固定换浮动的利率互换合约交易。请描述互换合约交易中现金是如何流入流出的。
11．交易和经济风险敞口区分交易和经济风险敞口。哪一种更容易对冲?为什么? 12．对汇率的套期保值如果一家美国公司出口货物到日本，它应该如何利用期货合约来对冲日元的汇率风险?它应该买进还是卖出日元期货合约?在期货合约中设定汇率的方式是否重要?
13．套期保值策略对于下列情况，描述可能采用的以期货合约进行套期保值的策略。如果你认为交叉对冲是合适的，请给出你如此选择的理由。 a.一家公用能源提供商担心成本上升。 b.一家糖果制造商担心成本上升。
c.一家种植玉米的农民担心今年的收成将达到全国范围内创纪录的高水平。 d.一家胶片制造商担心成本上升。
e.一家天然气生产商认为今年市场上将出现超额供给。
f.一家银行所有的收入均源于长期、固定利率的住宅抵押贷款。
g.一只股票共同基金投资于大型绩优蓝筹股，而且担心股票市场下跌。 h.一家瑞士军刀的美国进口商将在6个月内以瑞士法郎支付其订单。
i.一家建筑设备的美国出口商已同意出售一些起重机给德国的一家建筑公司。3个月后该美
国公司将收到对方支付的欧元。
14．互换合约2004年5月，一家食品及相关产品的分销商——Sysco公司（请不要将它与思科系统公司混淆）宣布，它已签署了一项利率互换合约。该利率互换合约有效地将该公司的1亿美元、4.6％的固定利率债券转换成以6个月LIBOR-52基点浮息债券。为什么Sysco公司要使用互换协议?换而言之，既然发行一个固定利率债券再通过利率互换合约将其转换为浮息债券的作用等同于发行浮息债券，为什么Sysco公司不直接发行浮息债券?
15．套期保值策略William Santiago有意进军进口／出口业务。在最近一次访问其财务顾问时，他说：“如果我们玩游戏的方法正确的话，这将是世界上最安全的业务。通过在外汇期货市场上将我们所有的交易进行套期保值，我们可以排除所有的风险。”你同意Santiago先生对套期保值的评论吗?为什么?
16．套期保值策略Kevin Nomura是一名日本学生，他计划在美国待1年。他预计8个月后抵达美国。他担心在未来的8个月内日元对美元贬值，所以希望买入外汇期货以对冲这一风险。Nomura先生应该怎样进行套期保值呢?假定日元对美元汇率表述为日元/美元。
17．期货合约的报价参考教材表25-2回答以下问题。假设你于2009年2月12日以收盘价买了一份2009年5月到期的可可期货合约，如果合约到期时可可价格为2431美元每公吨，你将盈利还是亏损？
18．期货合约的报价参考教材表25-2回答以下问题。假设你于2009年2月12日以收盘价卖出5份2009年5月到期的白银期货合约，如果合约到期时白银价格为13.97美元/盎司，你将盈利还是亏损？如果到期时银价是12.63美元/盎司呢？
19．看涨看跌期权的损益假设一个金融经理人以35美元每桶的行权价购买了50000桶原油的认购期权。同时她又以同样的行权价卖出50000桶原油的看跌期权。当原油价格分别为30美元、32美元、35美元、38美元和40美元时，该经理人的盈亏为多少?根据其盈亏的变化，你观察到什么现象? 20．当日结算你买入10份黄金期货合约，初始结算价951美元每盎司，每份合同标的为100盎司黄金。在随后的4个交易日内，金价分别变为943美元、946美元、953美元及957美元。计算在每日交易结束后的现金流，并计算出你在整个交易时段结束后的总盈亏。
21．当日结算你卖出25份汽油期货合约，初始结算价为1.41美元每加仑，每份合同标的为42000加仑汽油。在随后的4个交易日内，汽油的结算价分别为1.37美元、1.42美元、1.45美元和1.51美元。计算在每日交易结束后的现金流，并计算出你在整个交易时段结束后的总盈亏。
22．久期一个3年期、息票利率为8％、按年支付、以面值出售的债券的久期为多少？ 23．久期一个4年期、息票利率为8％、按年支付、以面值出售的债券的久期为多少？ 24．久期Blue Steel Community银行以市值计价的资产负债表如下：
a.这些资产的久期是多少？ b.这些负债的久期是多少？ c.银行是否面临利率风险？
25．用期货进行套期保值参考教材表25-2回答以下问题。假设今天是2009年2月12日，贵公司生产谷类早餐并且将在2009年5月需要140000蒲式耳玉米为即将举行的促销活动做准备。你想在今天锁定你的成本，因为你担心玉米价格在今天到5月间有可能上升。 a.你怎么利用玉米的期货合约来对冲风险？根据当天的收盘价，你可以锁定什么价位？ b.假设5月的玉米价格是3.92美元每蒲式耳，你的期货头寸盈亏是多少？请解释你在玉米期货市场中的头寸是如何帮助你消除玉米价格波动风险的。
26．利率互换合约ABC公司和XYZ公司需要筹集资金来改善它们工厂的生产设施。ABC
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