25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。
要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 答：(1)甲方案，
年折旧额＝(100—5)÷5＝19(万元) 答：
采用政策A收益的增加＝240000／10X25％X3＝18000(元应收账款占用资金应计利息增加；
30天信用期;240000／360X30X(10—3)／lOX20％＝2800(元) 7000(元) 采用政策U收益的增加＝240000／10X35％X3＝25200(元
60天信用期;240000X125％／360X60X(10—3)／10X20％
90天信用期;240000X135％／360X90X(10—3)／10X20％
NCPo＝一150(万元)
NCPl~4＝(90—60)X(1—33％)+19=(万元) NCF5＝十5十50=(万元)
NPV=(1+10％)-5+(P／A，10％，4)一150=(万元) (2)乙方案：
年折旧额=[120—8]÷5＝(万元) 无形资产摊销额=25÷5=5<万元) NCPo＝一210(万元) NCFl~2＝0
NCF3~6＝(170一80—22．4—5)X(1—33％)十+5=(万元) NCF7＝69．34+65+8=142．34(万元)
NPV＝(P／S，10％，7)+[(P／A，10％，6)一(P／A，10％，2)]一210＝44．62(万元)
甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。
2．某公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，增加付现成本2l万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。·该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15％，期限为10年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为，19．4％，筹资费率3％，假设市场利率为15％，所得税税率为34％。要求：(1)计算债券发行价格；(2)计算债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率。
答：(1)计算债券发行价格=+=1000元
(2)债券成本率＝15％X(1—34％)／(1—1％)=10％ 优先股成本率：%(1—3％)＝20％
综合资本成本＝10％X((1600X1000)／2000000)+20％X((2000000—1600X1000)／2000000)=12％
3．某公司目前年赊销额为24万元，每件产品售价为10元，该公司考虑其目前的信用政策及另外两个新的政策，并预期这些政策将产生如下结果：目前政策政策A政策B, 需要增加0255%,平均收现期1个月2个月3个月,坏帐损失1%3%6%,假设该公司新增产品每件能带来3元利润，其资
金报酬率为20％。 问：该公司采取哪个政策对它更有利 11340(元)
采用政策A应计利息增加＝7000—2800＝4200(元) 采用政策B应计利息增加＝11340—2800＝8540(元) 坏帐损失增加：
采用政策A坏帐损失增加＝240000X125％X3％一240000X1％=6600(元)
采用政策B坏帐损失增加＝240000X135％X6％一240000X1％=17040(元) 因此，政策A较目前政策增加报酬=18000—4200—6600＝
7200(元)
政策B较目前政策增加报酬＝25200—8540—17040=一380(元)
由此可见，应该采用政策A。 1．某公司有的关资料如下： （1）公司本年年初未分配利润贷方余额万元，本年的E
为800万元。所得税税率为33%。
（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1每股溢价收入为9元。公司的负债总额为200万元，均为
期负债，平均年利率为10%，筹资费忽略。
（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公
金，按10%的比例计提法定公益金。本年可供投资者分配16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年
长6%。
（4）据投资者该公司股票的β系数为，无风险收益率为
市场上所有股票的平均收益率为14%要求：（1）计算公司年净利润。（2）计算公司本年应提取的法定公积金和法
公益金。
（3）计算公司本年未可供投资者分配的利润。（4）计算
司每股支付的现金股利。
（5）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投
收益率。（6）利用股票估价模型计算股票价格为多少时投资者才愿意购买。
解：(1)公司本年度净利润
(800—200×10％)×(1—33％)＝522．6(万元)
(2)应提法定公积金＝ 52．26万元
应提法定公益金＝52．26万元。
(3)本年可供投资者分配的利润＝522．6—52．26 52．26+181．92＝800(万元)
(4)每股支付的现金股利＝(600×16％)÷60＝1．6(元／股) (5)风险收益率＝1．5×(14％—8％)＝9% 4．某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料36000
克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16
/千克，平均每次进货费用为20元。求：（1）计算每年
乙材料的经济进货批量。（2）计算每年度乙材料经济进批量下的平均资金占用额。（3）计算每年度乙材料最佳
必要投资收益率＝8％+9％＝17％
(6)股票价值＝1．6÷(17％—6％)＝14．55(元／股)，股价低于14．55元时，投资者才愿意购买。
2．某公司拟筹资4000万元，其中：发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股2000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长4%，假定该公司的所得税率33%，根据上述：（1）计算该筹资方案的加权资本成本；（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。 ①各种资金占全部资金的比重： 债券比重＝1000／4000=0．25 优先股比重＝1000／4000=O．25 普通股比重＝2000／4000=0．5 ②各种资金的个别资本成本：
债券资本成本＝10％×(1—33％)／(1—2％)＝6．84％ 优先股资本成本＝7％／(1—3％)＝7．22％ 普通股资本成本＝10％／(1—4％)+4％＝14．42％ ③该筹资方案的综合资本成本
综合资本成本＝6．84％×0．25+7．22％×O．25+14．42％×O．5＝10．73％
(4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为12％，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为10．73％，从财务上看可判断是可行的
3．某项目初始投资6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。求：（1）该项投资的内含报酬率。（2）如果资本成本为10%，，该投资的净现值为多少
解：经测试，贴现率为20％时， NPV1=2500/（1+20%）+3000/（1+20%）2+3500/（1+20%）3—6000=（元）同理，贴现率为24％时，NPV2=2500/（1+24%）+3000/（1+24%）2+3500/（1+24%）3—6000=(元)用差量法计算，IRR=20％+(24％—20％)×[（+）]＝21．97％所以，该项投资的报酬率为21. 97％。若资金成本为10％，则NPV＝2500/（1+10%）+3000/（1+10%）2+3500/（1+10%）3—6000＝1381．67(元)所以，如果资金成本为10％，该投资的净现值为1381．67元．
货批次
解：年度乙材料的经济进货批量==300(千克) 乙材料经济进货批量下的平均资金占用领=300×200+2=30000(元)
年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120(次)
某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例
50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项好的投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政
要求计算：
(1)明年的对外筹资额是多少
(2)可发放多少股利额股利发放率为多少 解：①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占
例也应为50%。即：
权益资本融资需要=700×50％=350(万元) ； 按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从
年盈余中留用。因此明年的
对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即： 对外筹措债务资金额=700×50％＝350(万元) ②可发放股利=800-350＝450(万元) 股利发放率=450／800×100％＝56．25％。
即，可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％
莱公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部
建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加
售收人90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产
计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。
公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15％，期限为
年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，剩余资金以发优先股股票方式筹集，固定股利率为19．4％，筹资费率3
假设市场利率为15％，所得税税率为34％。 要求计算： (1)债券发行价格
(2)债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率 资料：PVlF15%，10=0．247 PVlFA15%，10=5．019
明天公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资
万元，3年共需投资900万元。第4—13年每年现金净流
为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500
元，2年共投资1，000万元，竣工投产后的项目寿命和每
现金净流量不变，资本成本为20％，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。 资料：PVIF20%，1=0．833 PVIFA20%，2=1．528 PVIF20%，2＝0．694 PVIFA20%，10＝4．193 PVIF20%，3＝0．579
解：①计算债券发行价格=150×5．019+1000×0．247=1000元
②债券成本率=15％×(1—34％)／(1—1%)=10％ 优先股成本率=19．49%／(1—3％)=20％
(5)信用政策变化对利润的综合影响
=12000-(-138．89)-1960-2000=8178．89元
1．某企业现有资金100，000元可以用于以下投资方案：期一次支付本息)；
的10％，按直线法计提折旧，
该企业的资金成本率为10％，适用所得税率为30％。 方案A：购人国库券(五年期，年利率14％，不计复利，
方案B：购买新设备(使用期5年，预计残值收人为设备总
设备交付使用后每年可以实现12，000元的税前利润)。
综合资本成本=10％×((1600×1000)／2000000)+20％×((2000000—1600X1000>／2000000) =12％
某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收人10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30％。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2／10，N／30”，预计销售收人增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5％，客户获得现金折扣的比率为70％，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10％，测算信用政策变化对利润的综合影响。 解：(1)计算正常投资期的净现值
NPV1=-300-300×PVlFA20%，2+350×PVIFA20%，10×PVIP20%，3
=-300—300×1．528+350×4．193×0．579 =91．3l(万元)
(2)计算缩短投资期的净现值
NPV2＝-500-500×PVIF20%，1+350×PVIFA20%，10×PVIF20%,2
=-500-500×O．833+350×4．193×0．694 =101．98(万元)
所以，应采用缩短投资期的方案。
分析：对信用标准与信用条件决策来说就是通过比较信用标准，信用条件调整前后收益成本的变动，遵循边际收入应大于边际成本原则，作出方案的优劣选择。决策相关成本项目包括应收账款占用机会成本，坏账损失等。决策相关收益包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益。当信用标准，信用条件改变后，给企业带来的收益大于给企业增加的成本，则该方案可行，否则不可行。
(1)改变信用期后增加的利润=40000×30％=12000元 (2)信用条件改变对机会成本的影响：
=25-40/360×100000×10％+25／360×40000×10% =(-416．67)+277．78 =-138．89元
(3)现金折扣成本=(100000+40000)×70％×2％=1960元 (4)改变信用期后增加的坏账损失=40000×5％=2000元
要求：(1)计算投资方案A的净现值；
(2)计算投资方案B的各年现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 (复利现值系数PVIF(10％，5年)＝0．621 PVIF(14％，5年)＝0．519 财务管理资料：一、单项选择题1.企业同其所有者之间的
务关系反映的是（A ） A．经营权与所有权的关系B．纳税关系C．投资与受资关
D．债权债务关系
2.企业的管理目标的最优表达是（ C） A．利润最大化B．每股利润最大化C．企业价值最大化D．
本利润率最大化
3.出资者财务的管理目标可以表述为（B ）
A． 资金安全B． 资本保值与增殖C． 法人资产的有效
置与高效运营D． 安全性与收益性并重、现金收益的提
4.扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（A ）A． 货币时间价值率B． 债券利率C． 股票利率D． 贷
利率 o 5.两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一
时，（D ）
A． 能适当分散风险B． 不能分散风险C． 能分散一部
风险D． 能分散全部风险
6.普通年金终值系数的倒数称为（B ）。 A、复利终值系数B、偿债基金系数C、普通年金现值系数
投资回收系数
7. 按照我国法律规定，股票不得 （B ） A 溢价发行 B 折价发行C 市价发行 D 平价发行 8. 某公司发行面值为1，000元，利率为12%，期限为2
的债券，当市场利率为10%，其发行价格为（ C）元。 A 1150 mB 1000 C 1030 D 985 9.放弃现金折扣的成本大小与（D ）
A 折扣百分比的大小呈反向变化B 信用期的长短呈同向化:: C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化
折扣期的长短呈同方向变化
10.在下列支付银行存款的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是（ ）。
A 收款法B 贴现法C 加息法D 余额补偿法
11..最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（D ）。
A、企业价值最大的资本结构B、企业目标资本结构C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构D、加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
12.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ A） A． 同每日变动储存费成正比B． 同固定储存费成反比C．目标利润成正比D． 同毛利无关
23．某企业的应收账款周转期为80天，应付账款的平均转期为（B ）
A． 190天 B． 110天C． 50天 D． 30天 A.综合性B.相对稳定性C.多元性D.层次性E.复杂性 2.下列各项中，属于长期借款合同例行性保护条款的有款天数为40天，平均存货期限为70天，则该企业的现金
多项选择题1.财务管理目标一般具有如下特征（BCD ）
A 恒大于1 B 与销售量成反比C 与固定成本成反比 D 与风险成反比
13. 下列筹资方式中，资本成本最低的是 （C ）
A 发行股票 B 发行债券C 长期贷款D 保留盈余资本成本: 14 假定某公司普通股雨季支付股利为每股元，每年股利增长率为10%，权益资本成本为15%，则普通股市价为（B ） A B 25 C D 7
15. 筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（D ）的可能性 A 企业破产B 资本结构失调C 企业发展恶性循环D 到期不能偿债
16..若净现值为负数，表明该投资项目（ C）。
A. 为亏损项目，不可行 有B.它的投资报酬率小于0，不可行
C. 它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案t 17．按投资对象的存在形态，可以将投资分为（A ） A． 实体投资和金融投资B． 长期投资和短期投资C． 对内投资和对外投资D． 独立投资、互斥投资和互补投资 18.“6C”系统中的“信用品质”是指（A ）
A． 客户履约或赖帐的可能性B． 客户偿付能力的高低C． 客户的经济实力与财务状况
D． 不利经济环境对客户偿付能力的影响 19.以下属于约束性固定成本的是（D ）
A． 广告费B． 职工培训费C． 新产品研究开发费D． 固定资产折旧费 ,
20.从数值上测定各个相互联系的因素的变动对有关经济指标影响程度的财务分析方法是（A ）
A． 因素分析法B． 趋势分析法C． 比率分析法D． 比较分析法
21.以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（B ） A． 资产负债率B． 速动比率C． 营业周期D． 产权比率 22.关于存货保利储存天数，下列说法正确的是（ A）
（BC ）。
A 限制现金股利的支付水平B 限制为其他单位或个人提担保C 限制租赁固定资产的规模D 限制高级管理人员的
资和奖金支出E. 贷款的专款专用 3.企业的筹资渠道包括（ABCDE ） A 银行信贷资金B 国家资金C 居民个人资金D 企业自留
金E 其他企业资金
4.企业筹资的目的在于（AC ） A 满足生产经营需要B 处理财务关系的需要C 满足资本
构调整的需要
D 降低资本成本E 促进国民经济健康发展 5.影响债券发行价格的因素有（ ABCD） A 债券面额B 市场利率
C 票面利率D 债券期限E 通货膨胀率 6..长期资金主要通过何种筹集方式（BCD ） A 预收账款B 吸收直接投资C 发行股票D 发行长期债券
应付票据
7.总杠杆系数的作用在于（BC ）。
A、用来估计销售额变动对息税前利润的影响B、用来估计
售额变动对每股收益造成的影响C、揭示经营杠杆与财务
杆之间的相互关系D、用来估计息税前利润变动对每股收造成的影响: E、用来估计销售量对息税前利润造成的影
8.净现值与现值指数法的主要区别是（AD ）。
A.前面是绝对数，后者是相对数 B 前者考虑了资金的时
价值，后者没有考虑资金的时间价值C 前者所得结论总是
内含报酬率法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不致D 前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于
投资额不同的方案中比较E.两者所得结论一致 9．信用标准过高的可能结果包括（ ABD） A．丧失很多销售机会。B．降低违约风险C．扩大市场占
率D．减少坏账费用。E．增大坏账损失 10企业在组织账款催收时，必须权衡催账费用和预期的催
收益的关系，一般而言（ACD ）
A．在一定限度内，催账费用和坏账损失成反向变动关系
B．催账费用和催账效益成线性关系。C．在某些情况下，
帐费用增加对进一步增加某些坏账损失的效力会减弱。D．在催账费用高于饱和总费用额时，企业得不偿失。E． 催帐费用越多越好。
11.存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（ABC ）A. 进货成本B. 储存成本C. 缺货成本D. 折扣成本E. 谈判成本
12.以下关于股票投资的特点的说法正确的是（AC ） A． 风险大B． 风险小C． 期望收益高D． 期望收益低E． 无风险
筹资规模是指一定时期内企业的筹资总额。它的特征是：次性、筹资规模与资产占用的对应性、时间性。 4.抵押借款
抵押借款是企业用抵押品为抵押向银行借款。抵押品可以
不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有抵押品，以保证其贷款安全。 6.资本成本
证券，企业到期不能还本付息时，银行等金融机构有权处
在市场经济条件下，企业筹集和使用资金，往往要付出代
13.企业在制定目标利润时应考虑（ADE ） A． 持续经营的需要B． 成本的情况
C． 税收因素D． 资本保值的需要E． 内外环境适应的要求
14．在现金需要总量既定的前提下，则（ BDE）
A．现金持有量越多，现金管理总成本越高B．现金持有量越多，现金持有成本越大。C．现金持有量越少，现金管理总成本越低。D．现金持有量越少，现金转换成本越高。E．现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比。 15.下列项目中属于与收益无关的项目有（ADE ）
A．出售有价证券收回的本金。B．出售有价证券获得的投资收益。C．折旧额。D．购货退出F． 偿还债务本金 16．在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（ABDE ）
A． 回收流动资金B． 回收固定资产残值收入C． 原始投资D． 经营期末营业净现金流量E． 固定资产的变价收入 17．下列说法正确的是（BCD ）
A． 净现值法能反映各种投资方案的净收益B． 净现值法不能反映投资方案的实际报酬C． 平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值D． 获利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比E．在互斥方案的决策中，获利指数法比净现值法更准确
18．固定资产折旧政策的特点主要表现在（ABCD ） A． 政策选择的权变性B． 政策运用的相对稳定性C． 政策要素的简单性D． 决策因素的复杂性E． 政策的主观性 19．折旧政策，按折旧方法不同划分为以下各种类型（CD ）A． 长时间平均折旧政策B． 短时间快速折旧政策C． 快速折旧政策D． 直线折旧政策E． 长时间快速折旧政策 20．下列能够计算营业现金流量的公式有（ABCDE ） A． 税后收入－税后付现成本＋税负减少B． 税后收入－税后付现成本＋折旧抵税C． 收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率D． 税后利润＋折旧E． 营业收入－付现成本－所得税 、名词解释3.筹资规模
企业的这种为筹措和使用资金而付出的代价即资本成本。
这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包长期负债与股权资本。资本成本包括筹资费用和使用费用
部分。 7. 筹资风险
筹资风险又称财务风险，是指由于债务筹资而引起的到期
能偿债的可能性。股权资本属于企业长期占用的资金，不
在还本付息的压力，从而其偿债风险也不存在。而债务资(本)则需要还本付息，所以筹资风险是针对债务资金偿付
言的。
9.证券投资风险
证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。它可以分为两类，即经济风险和
理风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险。 13. 零息债券 零息债券又称纯贴现债券，是一种只支付终值的债券。
16. 保险储备
保险储备是企业为了防止意外情况的发生而建立的预防性
库存，保险储备一般不得动用。 20. 收支预算法
收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目
分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务
策的方法。收支预算法意味着：在编制现金预算时，凡涉现金流动的事项均应纳入预算，而不论这些项目是属于资
性还是收益性的。
简答题1.简述企业的财务关系。
答：企业的财务关系是企业在理财活动中产生的与各相关
益集团间的利益关系。企业的财务关系主要概括为以下几
方面：（1）企业与国家之间的财务关系，这主要是指国
对企业投资以及政府参与企业纯收入分配所形成的财务关
系，它是由国家的双重身份决定的；（2）企业与出资者
间的财务关系，这主要是指企业的投资者向企业投入资金
参与企业一定的权益，企业向其投资者支付投资报酬所形
的经济关系；（3）企业与债权人之间的财务关系，这主
是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支
电大财务管理专业期末考试复习试题及答案
