末数替代。
五、综合题（本题共1小题20分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）
科华公司计划投资某一项目，已知下列资料：
1、预计固定资产投资额为500万元，该公司拟采用发行债券和普通股的方式筹集资金，拟平价发行面值为200万元，票面年利率为6%，每年付息一次，期限为5年的债券；剩余资金以发行普通股的方式筹集，预计成本12%。
2、项目固定资产全部在建设起点一次投入，建设期为2年，建设期末垫支20万元流动资金，项目终结时收回。该项目投产后预计寿命10年，固定资产按直接法提取折旧，预计净残值为50万元。
3、项目投产后前5年每年销售收入150万元，付现成本60万元，后5年每年销售收入200万元，付现成本80万元。 4、公司所得税税率为25%。 要求：
（1）计算债券成本和筹资的综合资本成本（筹措费率忽略不计）；
（2）计算项目各年度现金净流量（整个项目计算期内无须考虑债券利息支出和影响）； （3）计算项目的净现值；
（4）如折现率为8%时，项目净现值为万元，计算项目的内含报酬率； （5）评价项目的可行性。
（PVIFA9%，2= PVIFA9%，4= PVIFA9%，5= PVIFA9%，7= PVIFA9%，11= PVIFA9%，12= PVIF9%，2= PVIF9%，7= PVIF9%，12= ） 答案：
三、判断改错题（每小题2分，共10分）
1 ×
在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率仍存在风险，所以不能视同为资金时间价值。 2 ×
现金流动性强，但收益性弱，大量持有现金会导致较高的机会成本，所以企业不能应尽可能多地保留现金。 3 ×
营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。 4 ×
一般而言，债券的市场利率越高，其发行价格越低。 5 ∨
四、计算分析题（每小题10分，共30分）
1、（1）2007年对外筹资额=（1200-1000）（50%-15%）-1200*10%*30%=34万元 （2）每股利润无差别点：
（3）
（4）预计息税前利润为86万元时，应采用方案一，即发行债券筹资。（2分）
2、（1）组合β系数＝40％×2十30％×十30％×＝（2分）
（2）组合必要投资收益率＝10%十×（18%-10%）=%％（2分） （3）B股票的必要投资收益率＝10％十×（18%-10%）＝％（2分） （4）B股票价值VB＝*（1+6%）/（%-6%）＝元（2分）
（5）B股票当前每股市价大于其内在价值，因而应出售B股票。（2分） 3、
∵产权比率=1实收资本+留存收益=所有者权益=1000万元 ∴负债=1000万元资产=2000万元（2分） 长期负债=1000-200=800万元（2分） ∵销售收入/资产=5∴销售收入=10000万元
∵销售毛利率=30%∴销售成本率=70%销售成本=10000*70%=7000万元 ∵销售成本/存货=8∴存货=875万元（2分）
∵应收账款平均收现期=18天∴应收账款周转率=销售收入/应收账款=20次 应收账款=500万元（2分）
固定资产=2000-=525万元（2分） 五、综合题（本题共20分）
（1）债券成本=6%（1-25%）=%（2分）
综合资本成本=%*（200/500）+12%*（300/500）=9%(2分) （2）NCF0=-500万元（1分） NCF1=0（1分） NCF2=-20万元（1分）
固定资产年折旧=（500-50）/10=45万元
NCF3-7=150（1-25%）-60（1-25%）+45*25%=万元（2分） NCF8-11=200（1-25%）-80（1-25%）+45*25%=万元（2分） NCF12=+50+20=万元（2分）
（3）NPV=*PVIFA9%，5*PVIF9%，2+*PVIFA9%，5*PVIF9%， 7+70*PVIF9%，12-20*PVIF9%，2-500 =**+**+70**
=万元 或万元 或万元 （3分） （4）iNPV 8% X 0
9% 内含报酬率X=%（2分）
（5）项目净现值<0，内含报酬率<资本成本，所以项目不可行。（2分）
财务管理试卷一及答案
