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2019年中国广核专题研究:占据国内核电装机半壁江山,后续仍有增量

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2019年中国广核专题研究:占据国内核电装机半壁江山,

后续仍有增量

内容目录

公司简介:核电领域龙头、业绩持续增长........................................................... - 5 - 装机量:占据国内核电装机半壁江山、后续仍有增量 ........................................ - 7 -

国内核电行业呈现双寡头格局 ..................................................................... - 7 - 近年来公司核电装机稳步提升,后续仍有增量 ............................................ - 8 - 政策收紧多年,19年重新启动核准 ........................................................... - 10 - 盈利能力:电价预计平稳下降,成本结构稳定 ................................................. - 12 -

合同电价:政策稳定,新机组电价略有上升 ............................................. - 12 - 市场电:比例不断上升,折价幅度收窄 ..................................................... - 13 - 成本端:结构稳定,大幅波动风险较小 ..................................................... - 14 - 投资策略:给予“增持”评级 ........................................................................... - 17 - 风险提示 ............................................................................................................ - 19 -

图表目录

图表1:公司股权结构图(截至2019Q3) .......................................................... - 5 - 图表2:公司各业务营收占比变化情况 ............................................................... - 5 - 图表3:公司各业务毛利占比变化情况 ............................................................... - 5 - 图表4:2014~2019Q1-Q3公司营业收入变化情况 .............................................. - 6 - 图表5:2014-2019Q1-Q3公司归母净利润变化情况 ............................................ - 6 - 图表6:2014~2019Q1-Q3公司财务数据变化情况 .............................................. - 6 - 图表7:2014~2019Q1-Q3公司资产负债率变化情况 ........................................... - 6 - 图表8:核电行业的三重投资壁垒 ...................................................................... - 7 - 图表9:存量项目呈现双寡头竞争格局(2018年末) ........................................ - 8 - 图表10:增量项目呈现双寡头竞争格局(2018年末) ...................................... - 8 - 图表11:公司已投产核电机组情况 ..................................................................... - 8 - 图表12:2013-2019年公司新增核电装机情况 .................................................... - 9 - 图表13:已投产核电机组技术路线占比情况 ...................................................... - 9 - 图表14:公司在建核电机组情况 ........................................................................ - 9 - 图表15:历年国家核准核电机组数量情况(台) ............................................. - 10 - 图表16:历年国家核准核电机组装机容量情况 ................................................ - 10 - 图表17:2019年新核准6台核电机组信息 ....................................................... - 10 - 图表18:GDP增速和全社会用电量增速 .......................................................... - 11 - 图表19:核电、风电等发电利用小时数对比 .................................................... - 11 - 图表20:广东发、用电量及电力缺口情况(万千瓦时) .................................. - 11 - 图表21:江苏发、用电量及电力缺口情况(万千瓦时) .................................. - 11 -

图表22:公司在运核电机组电价情况 ............................................................... - 12 - 图表23:公司在运机组与所在地区的煤电标杆电价 ......................................... - 13 - 图表24:公司机组各服务年限机组数量(台) ................................................ - 13 - 图表25:公司市场电量及市场电比例情况 ........................................................ - 13 - 图表26:公司度电均价和市场电比例(右轴)情况 ......................................... - 13 - 图表27:广东省竞价价差情况 .......................................................................... - 14 - 图表28:广西省竞价价差情况 .......................................................................... - 14 - 图表29:福建省竞价价差情况 .......................................................................... - 14 - 图表30:辽宁省竞价价差情况 .......................................................................... - 14 - 图表31:公司电力销售成本构成(2018年) ................................................... - 15 - 图表32:中国广核度电成本情况(元/千瓦时) ............................................... - 16 - 图表33:中国广核度电成本分拆(元/千瓦时) ............................................... - 16 - 图表34:公司业务详细拆分预测 ...................................................................... - 17 - 图表 35:中国广核盈利预测(单位:百万元) ............................................... - 18 - 图表36:可比公司估值表 ................................................................................. - 18 -

2019年中国广核专题研究:占据国内核电装机半壁江山,后续仍有增量

2019年中国广核专题研究:占据国内核电装机半壁江山,后续仍有增量内容目录公司简介:核电领域龙头、业绩持续增长...........................................................-5-装机量:占据国内核电装机半壁江山、后续仍有增量..............................
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