正文目录
一、
新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和 .................................................... 4
1.1 行业大有可为，市场空间十年十倍 .............................................................................. 4 1.2 新造车势力市场份额提高、尚拥有时间窗口 ................................................................. 4
二、 小鹏汽车--专注于汽车智能化 ............................................................................... 6
2.1 蓬勃向上的造车新势力 ................................................................................................ 6 2.2 坚定走汽车智能化道路 ................................................................................................ 9
三、 投资建议 ............................................................................................................ 10
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图表目录
图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10 图表 11 图表 12 图表 13 图表 14 图表 15
国内新能源汽车产量
主要造车新势力新能源车销量
单位：万辆 ............................................................ 4 单位：辆 ................................................................ 5
2020 年 1 季度分品牌份额统计 .................................................................................. 5 2019 年分品牌份额统计 ............................................................................................. 5 2020 年 1-4 月累计销量 top10
单位：辆 ............................................................ 5
主流车企新能源平台投产规划 .................................................................................... 6 小鹏汽车核心高管 ...................................................................................................... 6 小鹏汽车目前主要车型 ............................................................................................... 7 小鹏汽车主要生产基地 ............................................................................................... 7 小鹏汽车月销量 单位：辆 .................................................................................... 8 小鹏汽车全国零售网点 ........................................................................................... 8 全国运营模式 ......................................................................................................... 9 小鹏汽车 Xpilot3.0 自动驾驶辅助系统 .................................................................. 10 小鹏汽车车载智能生态 ......................................................................................... 10 小鹏汽车自动驾驶和服务智能双擎 ....................................................................... 10
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一、 新能源汽车行业空间广阔、竞争格局相对缓和
1.1 行业大有可为，市场空间十年十倍
新能源汽车行业在政策端补贴指引下，其需求体现在两个领域：
1） 相比燃油车在限购限行城市及部分特定应用场景比如运营车辆、短途小型车等具备更高的性价
比；
2）在 25 万以上的高端车领域，电动车品牌已经得到部分消费者的认可，拥有一定规模的前期客户。 随电池能量密度的提高和成本的不断下降，预计在 2023 年左右电动车与燃油车实现购置同价，普通电动车产品将受到部分基础消费群体的认可，从购买价格上实现平价，同时通过快充技术与充电设施的普及解决续航里程焦虑。
随电池+软件技术的进步和国家政策的引导，新能源汽车将快速发展，根据中汽协和电动百人会的预测，预计 2025 年国内新能源汽车新车销量占比将达到 25%左右，年销量超过 750 万辆，2030 年销量将突破 1500 万辆。
图表1 国内新能源汽车产量
单位：万辆
新能源汽车产量
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
2 7 34 52 190 233 79 127 127 126 512 343 1,564 1,378 1,214 1,071 897 753
资料来源: 中汽协、平安证券研究所
1.2 新造车势力市场份额提高、尚拥有时间窗口
主要造车新势力中，蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车为拉动销量的三驾马车，月销量约为 1000-3000 台左右。
2020 年 1 季度累计销量前十车企中，国内新造车势力占其中 2 席，分别为蔚来汽车和威马汽车，市场占有率分别为 3%左右，而 2019 年还尚未有新造车势力销量进入前十，新造车势力在销量上的表现可圈可点。
传统车企电动车品牌表现两极分化，比亚迪、北汽新能源、上汽通用五菱等品牌份额下滑，尤其是北汽新能源品牌份额下滑约 5 个百分点，上汽、广汽新能源等品牌份额提高。
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图表2
主要造车新势力新能源车销量
单位：辆
4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0
蔚来汽车 威马汽车 合众新能源 小鹏汽车 云度汽车 新特汽车 资料来源：乘联会、平安证券研究所
图表3 2020 年 1 季度分品牌份额统计
图表4
2019 年分品牌份额统计
比亚迪 特斯拉中国北汽新能源上汽乘用车广汽新能源
19.6% 25.6% 2. 4% 2.8 % 2.9 % 3.4 % 3.5 %
14.6% 华晨宝马 蔚来汽车上通五菱上汽大众威马汽车其他
9.2% 7.1% 8.9%
26.2% 3.3% 3.7% 3.7% 4.1% 20.9% 比亚迪 北汽新能源上汽乘用车吉 利 汽 车 上 通 五 菱 14.2% 奇 瑞 汽 车 广汽新能源长 城 汽 车 上 汽 大 众 江 淮 汽 车 其他
7.1% 5.7% 6.6 % 4.4% 资料来源：乘联会、平安证券研究所 资料来源：乘联会、平安证券研究所
从单品角度，以 2020 年 1-4 月销量为基础样本分析top10 车型，其中蔚来汽车 ES6 进入车型top10， 另外威马 EX5 和小鹏 G3 分别排名第 12 和第 21 名，期待其新品的销量表现。
图表5
2020 年 1-4 月累计销量 top10 单位：辆
25,000
20,000
20315
15,000
13486 10624 10,000
10445 6550 5351 5307
5,000
4599 4593 4318
0
资料来源：乘联会、平安证券研究所
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主流外资车企全新电动车平台投产时间基本集中在 2021-2023 年，其中大众电动化转型最彻底也最快，其全新平台的量产时间预计在 2021 年初，而豪华品牌车企及日系车企进展速度略慢，全新平台量产时间预计在 2022-2023 年。
这给造车新势力留有了大概 2-3 年左右的时间窗口期，可以继续推出 2-4 款全新电动车车型，积累数据，同时加大营销力度，拓展用户群体及销量规模。
平台投产规划 图表6 主流车企新能源 车企 大众 全新平台 MEB/PPE BEV2/BEV3 LifeDrive/ CLAR/FSAR EVA/MEA CMA/MEP e-TNGA
新车型计划 I.D 系列、保时捷 Macan、保时捷 Mission E、奥迪 GT e-tron 凯迪拉克 SUV i4、i5、iX3、Mini EQA、EQC、EQS XC40、S40、Polestar3 C-HR、奕泽 IZOA
新平台量产时间 2021 年初投产 2021 年投产 2021 年底投产 2022 年投产
通用 宝马
戴姆勒 沃尔沃 待定 2025 年前推出
丰田 本田 现代
ICE/E-GMP
菲斯塔 EV 2022 年投产 资料来源：汽车之家、搜狐汽车、平安证券研究所
二、 小鹏汽车--专注于汽车智能化
2.1 蓬勃向上的造车新势力
小鹏在全球拥有超过 4000 名员工，研发人员占比接近 60%，其中 60%属于整车研发部门，40%属于 AI 和智能驾驶研发部门，核心高管主要来自于互联网和传统整车企业。
图表7 名称 何小鹏
鹏汽车核心高管 小
职位 董事长兼 CEO
工作履历 小鹏汽车核心投资人，董事长兼 CEO，2014 年联合投资创立小鹏汽车，2017 年 8 月正式全身心加入小鹏汽车，搭建公司组织体系和业务架构，负责小鹏汽车整体战略规划，组织体系建设，全体系管理运营。
何小鹏曾先后出任阿里巴巴文化娱乐集团移动事业群总裁、阿里游戏董事长、土豆总裁。
夏珩 联合创始人兼总裁 小鹏汽车联合创始人、总裁，现全面负责公司整车相关业务板块，制定汽车产品战略、负责汽车产品规划、实施和质量管理。
在创办小鹏汽车以前，夏珩先生曾任职于广汽研究院，负责新能源汽车和智能汽车的控制系统开发，拥有丰富的国际联合开发经验，对科技与汽车的跨产业结合有其独特见解。
顾宏地 副董事长兼总裁 小鹏汽车副董事长兼总裁，主持公司战略、财务、投融资及全球化的工作。
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小鹏汽车智能化发展趋势
