计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响额 五、现金及现金等价物净增加额 现金流量 累计净现金流 复利现值系数 现金流量现值 20.40 21.10 30.10 42.95 50.02 第五年 150.47 350.73 0.567 80.70 230.24 5.97
50.40 -2.01 -25 -25 1 42.71 10.71 0.893 20.09 25.27
第零年 第一年 第二年 第三年 第四年 46.99 51.97 81.59 50.70 100.67 200.26 0.797 4.48 4.42 0.712 0.636 -25.00 40.94 42.53 60.60 80.95 150.54 累计净现金流现值 -25.00 5.94
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8.3.2.投资净现值 n
NPV=500 (万元)
t=1
NPV=∑(CI-CO)t(1+i)-t
银行短期借款（1年期）利率为5.85%，长期借款利率为5.92%。考虑到目前资金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i取10%（下同），此时，NPV=6760.97（万元），远大于零。计算期内盈利能力很好，投资方案可行。
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8.3.3.投资回收期
回收期=累计净现值出现正值年数-1+(未收回现金/当年现值) 回收期=3-1+(541/417)=3.3
8.3.4.内含报酬率
根据现金流量表计算内含报酬率如下： n
t=1
NPV（IRR）=∑（CI-CO）t（1+IRR）-t=0 IRR=92% 内含报酬率达到92%，远大于资金成本率10%，主要因为本产品优质低价，使得销售利润率较高，而且，前5年内市场增长性很好。 8.3.5.项目敏感性分析
公司在销售收入、投资、经营成本上存在来自各方面的不确定因素，我们对三者按提高10%和降低10%的单因素变化做敏感性分析。用逐项替代法计算投资回收期和内含报酬率。（见下图：）
图10.内含报酬率 投资 经营成本
-10% 0 10%
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销售收入 92%
公司内含报酬率为92%
不确定因素变化率
项目 内含报酬率 投资回收期（年） 公司对销售收入的提高和降低最为敏感，经营成本次之。在变化±10%范围内，内含报酬率仍然高达75%，说明能承担风险，具有一定可靠性。 8.3.6．投资回报
根据对未来几年公司经营状况的预测（见附录），公司能保持较高的利润增长，拟从净利润中提取合理比例的资金作为股东回报。为此，公司第一年不分红，第二年以后每年分红为净利润的30%。
1. 财务分析
1.1. 会计报表及附表 1.1.1. 主要财务假设 1.1.2. 收益表
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投资 98% 2.01 86% 2.12 经营成本 103% 1.88 79% 2.27 销售收入 75% 2.30 108% 1.83 -10% +10% -10% +10% -10% +10%
利润表
项 目 2016 2017 2024 一、营业收入 减：营业成本 营业 销售费用 管理费用 60 20 60 70 2024 2024 90 39 1.8 1.2 4.7 1.3 110 40 2.1 1.5 4.8 1.5 30.2 37 1.5 1 4.6 1.1 1.1 0.9 税金及附加 1 1 4.5 4.5 财务费用 0.7 1 （收益以\ －\号填列） 资产减值损失 加：公允价值变动净收益（净损失 以\－\号填列 投资净收益 （净损失以\－\号填列） 其中： 30
对联营企业
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