+96.38*（P/F，10%，56）+96.38*（P/F，10%，63）=197.63万元 由于甲方案调整后净现值大于乙方案，所以选择甲方案。
第五章 营运资金管理
一、 营运资金的定义和特点
营运资金=流动资产-流动负债 特点：⑴来源具有灵活多样性 ⑵数量具有波动性 ⑶周转具有短期性
⑷实物形态具有变动性和易变现性
二、 营运资金管理战略：
1. 流动资产投资战略：
⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率 ⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率
影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。 2. 流动资产融资战略： ⑴期限匹配
①波动性流动资产=短期融资
②永久性流动资产+固定资产=长期资金 ⑵保守融资
①短期融资=部分波动性流动资产
②长期资金=永久性流动资产+固定资产+部分波动性流动资产 ⑶激进融资
①短期融资>波动性流动资产+部分永久性流动资产 ②长期资金=固定资产+部分永久性流动资产 三、 现金持有的动机：
1. 交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平 2. 预防性需求：应付突发事件→取决于
①愿意冒缺少现金风险的程度
②对现金收支预测的可靠程度 ③临时融资能力
3. 投机性需求：抓住投资机会 四、 目标现金余额的确定：
1. 成本模型： ⑴机会成本→正相关
⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本 ⑶短缺成本→正相关 2. 随机模型（米勒-奥尔模型）
R=（3bδ/4i）
2
1/3
+L b→转换成本 δ→变动标准 i→日现金成本
H-R=2（R-L） R→回归线 H→最高控制线
五、现金管理模式： 1.收支两条线管理模式：
⑴流向 两个帐户：收入和支出户 ⑵流量 最低限额奖金占用 ⑶流程 制定规章制度 3. 集团企业资金集中管理模式：
统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司
六、 现金周转期=①+②-③
①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本 ②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入 ③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本 七、 现金管理：
1. 收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期 2. 付款管理：
①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差 ②推迟应付款的支付 ③汇票代替支票
④改进员工工资支付模式 ⑤透支
⑥争取现金流入与流出同步 ⑦使用零余额帐户 八、应收帐款的功能和成本： 1.功能：增加销售；减少存货 2.成本：
①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息
②管理成本 ③坏帐成本
九、应收帐款信用政策和程序构成要素：
1.信用标准：是公司愿意承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等
级，决定给予或拒绝客户信用的依据。
5C：品质：还款意图和愿望
能力：流动比率和现金流预测的评价 资本：可以使用的财务资源 抵押：可以用作担保的资产 条件：影响其还款的经济环境 2.信用条件：信用期限和现金折扣 3. 信用期间：允许顾客的付款时间 4. 折扣条件：3/10；2/20；1/30 十、是否改变信用政策的决策步骤： 1.计算收益的增加=收入-变动成本 2.成本费用的增加
①机会成本=应收帐款占用资金*资金成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本
②存货占用资金利息的增加=存货增加量*变动成本*资本成本 ③收帐费用和坏帐损失的增加
④现金折扣成本=销售额*享受折扣比例*折扣率
3.税前收益=1-2 十一、应收帐款的监控：
1. 应收帐款周转天数=期末应收帐款/平均日销帐款 2. 帐龄分析表→有助于追踪每一笔应收帐款 3. 应收帐款帐户余额模式→重要的现金流预测工具 4. ABC分析法→确定监控的重点对象 十二、应收帐款的日常管理：
1. 调查客户信用：直接调查；间接调查 2. 评估客户信用 3. 收帐的日常管理 4. 应收帐款保理
①有追索权：供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，有追索权
②保理商承担全部风险：无追索权；到期保理 十三、存货的功能： 1. 保证生产正常进行 2. 有利于销售 3. 便于维持均衡生产 4. 降低产品成本 5. 降低存货取得成本 6. 防止意外事件的发生 十四、存货的持有成本： 1. 取得成本：TCa
⑴购置成本：DU D→年需要量 U→单价 ⑵订货成本：
①固定订货成本:与订货次数无关 F1→每年固定订货费用
②变动订货成本D/Q*K Q→每次订货量
K→每次订货成本：每份订单的固定成本和每份订单的检验费用及差旅费
2. 储存成本 TCc
⑴l固定储存成本→与存货占用量无关 F2 ⑵变动储存成本Q/2*Kc Kc→单位储存成本 单位储存成本分为：
①存货占用资金的应计利息 ②存货的破损变质损失 ③存货的保险费用
3.缺货成本TCs
十五、经济订货批量：能够使企业的取得成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量。
十四、经济进货批量模式假设： 1. 存货总需求量是已知常数 2. 订货提前期是常数 3. 货物是一次性入库
4. 单位货物成本为常数，无批量折扣 5. 库存持有成本与库存水平量线性关系
6. 货物是一种独立需求的物品，不受其它货物的影响。 十六、经济订货批量公式=（2KD/Kc）
1/2
K→每次订货的变动成本 D→年需要量 Kc→单位储存成本
最小存货成本=（2KDKc）1/2
再订货点=交货时间*平均日需求+保险储备
考虑保险储备的相关总成本=保险储备的持有成本+缺货损失 保险储备:
①缺货损失=一次订货期望缺货量*年订货次数*单位缺货损失
②持有成本=保险储备*单位持有成本 ③一次订货期望缺货量=缺货量*概率
十七、存货的控制系统;
2011年中级会计职称《财务管理》全书各章重点分析
