⑶项目计算期不相同 ：
① 年等额净回收额法：净现值/（P/A，i,n） ② 计算期统一法
方案重复法：最小公倍数法，（个人理解：例如一个方案5年，另一个方案7年，那么它们的最小公倍数就是35年，5年的复利7次，7年的复利5次）
最短计算期法：年等额净回收额*最短计算期的年金现值系数
十四、固定资产更新改造决策
⑴差额内部收益法决策
步骤 ①计算增加的投资即ΔNCF
②计算运营期各的ΔNCF
息税前利润=增加经营收入-增加总成本费用-营业税金及附加 差量净现金流量=息税前利润*（1-所得税率）+增加的折旧+报废损失抵减税额
③计算差额内部投资收益率 ⑵折现总费用比较法 ① 购买设备Ⅰ-Ⅱ-Ⅲ 投资现值Ⅰ
增加折旧抵减所得税现值Ⅱ 回收余值现值Ⅲ ② 租入设备
租金*（1-25%）*年金现值系数
十五、举例说明更新改造固定资产决策
例1：为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造，新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0）不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为33%，并假设项目所需的资金全部为企业自有资金。
相关资料如下:
资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000
元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元，如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元。
资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择 甲方案的资料如下：
购置一套价值550000元的A设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元，使用A设备可使企业第1年增加营业收入110000元，增加经营成本190000元，增加营业税金及附加1000元，在第2-4年内每年增加息税前利润100000元；第5年增加除回收额外的净现金流量114000元，使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元
经计算得到该方案的如下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按照16%计算的差量净现值为-7839.03元
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为 ΔNCF0=-758160 ΔNCF1-5=200000元
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率为8%，不考虑利息费用，有关的资金时间价值系数如下：
年金终值系数：
（F/A，10%，5）=6.1051 （F/A，12%，5）=6.3529 （F/A，14%，5）=6.6101 （F/A，16%，5）=6.8771 年金现值系数：
（P/A，10%，5）=3.7908 （F/A，12%，5）=3.6048 （P/A，14%，5）=3.4331 （F/A，12%，5）=3.2773 复利现值系数：
（P/F，10%，5）=0.6209 （F/F，12%，5）=0.5674 （P/F，14%，5）=0.5194 （F/F，12%，5）=0.4761 要求：
⑴根据资料一计算与旧设备有关的下列指标
① 当前旧设备折余价值=299000-190000=109000元 ② 当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000元
⑵根据资料二中甲方案的有关资料的其它数据计算与甲方案有关的指标： ① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=441000 ② 运营期第1年不含财务费用的总成本费用变动额：
=经营成本+增加折旧=19000+80000=99000
③ 运营期第1年息税前利润的变动额=110000-99000-1000=10000 ④ 运营期第1年因增加的息前税后利润
=10000*（1-33%）=6700
⑤ 运营期第2-4年每年因增加的息前税后利润=100000*（1-33%）=67000 ⑥ 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之
差：
=50000-9000=41000
⑦ 按简化公式计算甲方案的增量净现金流量： ΔNCF0=-441000
ΔNCF1=6700+80000=86700 ΔNCF2-4=67000+80000=147000 ΔNCF5=114000+41000=155000 ⑧ 甲方案的差额内部收益率ΔIRR甲
14% 14940.44 ΔIRR甲 0 16% -7839.03
解得：ΔIRR甲=14%+14940.44/［14940.44+7839.03］*（16%-14%）=15.31% ⑶根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标 ① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=758160 ② B设备的投资=758160+109000=867160 ③ 乙方案的差额内部投资收益率： （P/A，ΔIRR乙，5）*200000=758160
（P/A，ΔIRR乙，5）=758160/200000=3.7908 查表得ΔIRR乙=10%
⑷根据资料三计算企业要求的投资报酬率=4%+8%=12%
⑸以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策： 因为ΔIRR甲=15.31% 〉12% 所以甲方案可行
ΔIRR乙=10%∠12%，所以乙方案不可行
结论：企业应选择甲方案作为更新改造方案，因为甲方案的内部收益率大于企业要求投资报酬率。
例2.某企业投资一个项目，运营期为8年，需要一台不需安装的设备，市场上该设备的市场价格为15000元，税法规定的折旧年限为10年，净残值率为10%，该项目结束期满后，设备变现收入净值为10000元，若从租赁公司按经营租赁方式租入同样设备，需要每年年末支付30000元的租金，可连续租赁8年，假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为25%。
要求：
⑴计算购买设备的折现总费用 购买现值=150000元
每年折旧抵税=150000*（1-10%）/10*25%*（P/A，10%，8） =13500*25%*5.3349=18005.38
项目运营期末变现净损失抵税=[（150000-13500*8）-10000]*25%*（P/F，10%，8）
=8000*0.4665=3732.13
项目运营期末设备变现收入现值=10000*（P/F，10%，8）=4665 购买设备的折现总费用合计=150000-18005.38-3732.13-4665=123597.49元 ⑵计算租入设备的折现总费用：
30000*（1-25%）*（P/A，10%，8）=22500*5.3349=120035.25元 决策：因为购买设备的折现总费用大于租入设备的折现总费用合计， 所以应采用租赁设备的方案。 十六、投资方案经典例题
例1. 某企业计划进行某项投资活动，有甲乙两个备选的互斥方案如下： ⑴甲方案需要一台进口设备，该设备离岸价为10万美元（汇率7.43）国际运输费率为7%，国际运输保险费率为3%，关税税率为10%，国内运杂费为
5.56万元，预备费为4.37万元，假设以上费用均在建设起点一次支付，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入为90万元，年不含财务费用总成本费用为60万元。
⑵乙方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元，建设期为2年，运营期为5年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产投资净残值收入8万元，项目投产后，年营业收入170万元，年经营成本80万元，运营期每年归还利息5万元，固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。
该企业为免税企业，可以免交所得税，不考虑营业税金及附加的变化 要求：
⑴计算甲方案固定资产原值：
国际运输费=10*7%=0.7 国际运输保险费=（10+0.7）*3%=0.32 以人民币标价的进口设备到岸价=（10+0.7+0.32）*7.43=81.88 关税=（10+0.7+0.321）*10%*7.43=8.19
进口设备购置费=81.88+8.19+5.56+4.37=100万元
⑵计算甲、乙两方案各年的净现金流量
① 甲方案各年的净现金流量 各年折旧=（100-5）/5=19 NCF0=-100-50=-150 NCF1-4=90-60+19=49 NCF5=49+5+50=104 ② 乙方案各年的净现金流量 NCF0=-120 NCF1=0 NCF2=-80 NCF3-6=170-80=90 NCF7=90+80+8=178
2011年中级会计职称《财务管理》全书各章重点分析
