保的债券 【提示】《公司法》规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。
（二）债券的偿还【★2008年判断题】 偿还方式 提前偿还 相关说明 1.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随着到期（又称提前赎日的临近而逐渐下降； 回或收回） 2.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大的弹性。 到如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同 期分批偿还 发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还偿债券 还 一次偿还 到 期一次偿还的债券最为常见
第四章 投资管理
一、投资管理的分类：
本章所讨论的投资属于直接投资范畴的企业内部投资，即项目投资。 ⑴按介入程度：直接投资；间接投资 ⑵按投入领域：生产性投资；非生产性投资 ⑶按投资方向：对内投资；对外投资
⑷按投资内容：固定资产、无形资产、其它资产、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资 二、项目投资的特点：
投资内容独特；投资数额多；影响时间长；发生频率低；变现能力差；投资
风险大
三、投资决策的影响因素： ⑴需求因素
⑵时间和时间价值因素：
① 时间因素
建设起点 投产日 试产期 达产日 终结点 建设期 项目计算期 运营期 ② 时间价值因素
⑶成本因素：投入阶段成本；产出阶段成本 四、成本因素
⑴投入阶段成本 → 项目总投资
① 原始投资：建设投资（固定资产、 无形资产 、其它资产投资） 流动资金投资 ② 建设期资本化利息 ⑵产出阶段成本：
① 经营成本（付现成本） ② 营业税金及附加 ③ 所得税
五、财务可行性要素的估算 ⑴投入类财务可行性要素：
① 建设投资：
固定资产（建筑工程费、设备购置费、安装工程费、其它费用） 其它资产（生产准备费、开办费） 无形资产
预备费（基本预备费、涨价预备费） ② 垫支流动资金
流动资金投资额=流动资产需用数-流动负债可用数
存货类需用额=（年经营成本-年销售费用）/产成品最多周转次数 应收帐款需用额=年经营成本/应收帐款的最多周转次数
达产期 外购原材料需用额=年外购原材料费用/外购最多周转次数 ③ 经营成本 ④ 相关税金
⑵产出类财务可行性要素
营业收入 、 补贴收入、回收额（包括固定资产余值和垫支的流动资金） 六．投资项目财务可行性指标类型 ⑴按是否考虑资金时间价值分类： ① 静态评价指标
Ⅰ总投资收益率=年息税前利润/项目总投资 Ⅱ静态投资回收期
ⅰ特殊条件下用公式法=建设期发生的原始投资合计/若干年相等的年净现金流量
ⅱ一般方法用列表法=负值对应的年份+负值的绝对值/下年净现金流量 ② 动态评价指标
Ⅰ净现值：投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值 Ⅱ净现值率：投资项目的净现值/原始投资的现值合计 Ⅲ内部收益率：现金流入的现值=现金流出的现值 ⑵按指标性质不同分类：
①正指标：越大越好，除静态投资回收期以外的其它指标都是 ②反指标
⑶按指标在决策中的重要性分类 ① 主要指标：净现值 内部收益率 ② 次要指标：静态投资回收期 ③ 辅助指标：总投资收益率 七、关于净现金流量几个指标的解释
⑴NCF投资项目净现金流量指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
⑵投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。
⑶与全部投资现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金注入项目相同，但是和现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款本金归还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。
⑷全部投资现金流量表要详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量 、所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量。 八、新建项目投资净现金流量的简化计算方法 ⑴建设期某年净现金流量 = -原始投资额 ⑵运营期某年净现金流量
① 所得税前=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额
② 所得税后=该年所得税前净现金流量-（该年息税前利润利息）*所得税率 备注：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加 九、净现值的计算方法
⑴一般方法：运营期各年净现金流量不相等 公式法；列表法
⑵特殊方法：适用年金现值系数或递延年金现值系数 备注：递延年金现值公式：A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m) A*[(P/A,i,n+m)-(P/F,i,m)] ⑶插入函数法
十、内部收益率的计算方法
⑴特殊方法→年金法：全部投资于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年NCF相等，(P/A,i,n)=原始投资额/每年相等的NCF
⑵逐步测试法 ⑶插入函数法
十一、评价指标的优缺点： ⑴静态投资回收期：
优点：可以直观利用回收期之前的净现金流量信息
缺点：没有考虑资金时间价值因素；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 i考虑回收期后继续发生的净现金流量 ⑵总投资收益率
优点：公式简单
缺点：没有考虑资金时间价值；不能正确反映建设期长短、投资方式不同和回收额对项目的影响；分子分母计算口径可以性差；无法直接利用净现金流量现值
⑶净现值
优点:一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期内的全部净现金流量和投资风险
缺点：无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平，计算繁琐 ⑷净现值率
优点：一是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；二是计算简单
缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率 ⑸内部收益率
优点：一是能从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；二是计算过程不受基准收益率影响，比较客观
缺点：计算过程复杂，当运营期出现大量追加投资，有可能导致多个内部收益率的出现
十二、投资方案的分类
⑴按投资方案的数量：分为单一方案和多个方案 ⑵按方案之间的关系：
① 独立方案：一组相互分离、互不排斥的方案或单一的方案
② 互斥方案：互相关联互相掩护的方案，采纳方案组的某一方案，会自
动掩护这组方案中的其它方案组合或排队方案
十三、项目投资决策的主要方法
⑴原始投资相同且项目计算期相等： 净现值法 或 净现值率法 ⑵原始投资不相同但项目计算期相同：
差额投资内部收益率法:当差额收益率指标大于折现率时，原始投资大的方案优先，反之，小的优先
2011年中级会计职称《财务管理》全书各章重点分析
