量化投资策略与技术期末报告

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《量化投资策略与技术》结课报告

学科专业： 研究方向： 姓 名： 学 号：

2015年7月9日

目 录

1 目标股票的选取........................................................................................................ 2 1.1 备选对象 ............................................................................................................. 2 1.2 择股标准 ............................................................................................................. 3 2 投资组合的构建........................................................................................................ 3 2.1 目标股票的收益率 ............................................................................................. 3 2.2 最优投资组合 ..................................................................................................... 5 3 预期收益和风险........................................................................................................ 6 4 风险对冲策略............................................................................................................ 8 附录A：原始数据 ........................................................................................................ 9 表A1: 财务指标 ....................................................................................................... 9 表A2：投资组合股票收益率（节选） ................................................................ 10 表A3：投资组合日收益率（节选） .................................................................... 10 表A4：资产组合预期收益率（节选） ................................................................ 11 表A5：沪深300股指期货日收盘价和收益率（节选） .................................... 11 附录B：代码 .............................................................................................................. 13 B1：择股 ................................................................................................................. 13

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B2：投资组合风险-收益的计算 ............................................................................ 13 B3：最优投资组合求解 ......................................................................................... 14

1 目标股票的选取

1.1 备选对象

从上海主板、深圳主板、中小板和创业板分别随机选择10只股票，列示于表1.1中：

表1.1 投资组合备选对象

所属板块

股票名称 武钢股份 中国国贸 首创股份 包钢股份 华能国际 日照港 上港集团 上海电力 中国石化 三一重工 万科A 世纪星源 深振业A 零七股份 中国宝安 南玻A 沙河股份 深康佳A 深华发A 深赤湾A 新和成 鸿达兴业 伟星股份 华邦颖泰 德豪润达 精功科技 大族激光 天奇股份 传化股份 盾安环境 特锐德 南风股份

股票代码 600005 600007 600008 600010 600011 600017 600018 600021 600028 600031 000002.SZ 000005.SZ 000006.SZ 000007.SZ 000009.SZ 000012.SZ 000014.SZ 000016.SZ 000020.SZ 000022.SZ 002001.SZ 002002.SZ 002003.SZ 002004.SZ 002005.SZ 002006.SZ 002008.SZ 002009.SZ 002010.SZ 002011.SZ 300001 300004

上海主板

深圳主板

中小板

创业板

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莱美药业 汉威电子 立思辰 鼎汉技术 新宁物流 亿纬锂能 银江股份 大禹节水

300006 300007 300010 300011 300013 300014 300020 300021

1.2 择股标准

本文使用财务选股的方法选择投资组合的目标股票，所使用的财务指标来源于2014年度上市公司财务报表，具体标准为：

①每股收益（EPS）排名前16位； ②净资产收益率（ROE）排名前16位； ③销售净利率（NPM）排名前20位 同时满足以上三个条件的成为备选股票。

使用R软件对原始数据进行处理（处理过程见附录B1），选择出满足条件的10只股票，剔除停牌股票后，共有8只股票进入投资组合。（表1.2）

表1.2 投资组合股票

股票代码 600007

600011 600018 600021 000002.SZ 000022.SZ

股票名称 中国国贸 华能国际 上港集团 上海电力 万科A 深赤湾A 大族激光 传化股份 新和成 伟星股份

所属市场

备注 停牌 停牌

上海主板

深圳主板

002008.SZ 002010.SZ 002001.SZ 002003.SZ

中小板

2 投资组合的构建

2.1 目标股票的收益率

8只股票的日收益率和累计收益率如图2.1和2.2所示：

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图2.1 日收益率

图2.2 累计收益率

股票的相关系数矩阵如下：

万科A 华能国际 上海电力 新和成 大族激光 传化股份 中国国贸万科A 1.000 0.403 0.336 0.292 0.285 0.309 0.484 华能国际 0.403 1.000 0.510 0.281 0.287 0.282 0.354 上海电力 0.336 0.510 1.000 0.305 0.339 0.287 0.382 新和成 0.292 0.281 0.305 1.000 0.417 0.333 0.370 大族激光

0.285

0.287

0.339

0.417

1.000

0.406

0.383

上港集团 0.346 0.353 0.397 0.333 0.332

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传化股份 中国国贸 上港集团

0.309 0.484 0.346

0.282 0.354 0.353

0.287 0.382 0.397

0.333 0.370 0.333

0.406 0.383 0.332

1.000 0.287 0.244

0.287 1.000 0.445

0.244 0.445 1.000

2.2 最优投资组合

根据马科维茨的资产组合理论确定最优投资组合，该理论的核心是在给定收益水平下，确定资产组合中每只股票的权重使风险最小；或者在给定风险承受能力的情况下，选择权重使组合期望收益最大。

假设市场上仅有n种资产，其收益率向量记为X?(X1,X2,L,Xn)T,投资者投资此n种风险资产的资产组合向量记为w?(w1,w2,L,wn)T。两种资产收益率的协方差记为?ij?cov(Xi,Xj)，i,j?1,2,L,n，其对应的协方差矩阵记为?(?ij)n?n。

2相应地，该资产组合的收益率为Xp??wiXi，总风险为?p?wT?w。

i?1n最优投资组合的含义是在给定的预期收益水平下，风险最小的投资策略，即：

min(wT?w) s.t. wTE(X)?rp

其中rp代表预期收益。

数据处理过程见附录B2、B3，计算所得最优投资组合（表2.1）收益率方差（风险）为0.0002671121。

表2.1 最优投资组合（节选）

股票名称 权重 2009/1/5

2009/1/6 2009/1/7 2009/1/8 2009/1/9 2009/1/12 2009/1/13

万科A 0.1131 0.039 0.03 -0.006 0.006 -0.001 -0.012 -0.035

华能 国际 0.4434 0.027 0.013 -0.003 -0.008 0.024 0 -0.022

上海 电力 -0.0257 0.034 0.033 -0.013 -0.019 0.056 -0.006 -0.025

新和成 0.2366 0.054 0.012 -0.016 -0.049 0.019 0.003 -0.043

大族 激光 -0.1375 0.036 0.053 -0.005 -0.038 0.061 0.012 -0.037

传化 股份 0.0789 0.052 0.037 0.02 0.035 0.068 -0.021 -0.056

中国 国贸

上港 集团

组合 1 3.917% 1.504% -0.246% -1.336% 1.555% -0.352% -3.384%

0.1457 0.1457 0.044 0.035 -0.004 -0.007 0.026 -0.022 -0.058

0.036 0.023 0.009 -0.042 0.009 0.023 -0.02

日收益率

注：①文中使用的是无买空限制的投资组合模型，因此可能出现权重为负的情况。

②由于篇幅所限，上表仅列示了日收益率的部分计算结果，完整的时间跨度为2009年1月日—2015年7月2日。