广义的风险投资泛指一切具有高风险高潜在收益的投资，狭义的风险投资以高新技术为基础生产与经营技术密集产品投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新型的迅速发展的具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。
主要特点有：第一，投资对象多为处于创业期(start-up）的中小型企业，而且多为高新技术企业；第二，投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；第三，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；第四，风险投资人( venture capitalist ）一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed）融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；第五，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。
二、融资渠道获得融资后对公司资本结构产生的影响
（一）资本结构与融资渠道
企业的资本结构，是指企业长期负债和权益资本的比例关系。资本结构是企业融资的结果，它决定了企业的产权归属也规定了不同投资主体的权益以及所承受的相应风险。资本结构也是一项重要的财务指标，可以准确的反映企业的财务状况，合理的资本结构有利于企业资源的有效配置，更有利于企业实现自身价值的最大化。
融资方式实际上就是企业获得资金的方式，而长期债务和权益资本的组合形成了资本结构，不同的融资渠道和融资方式，形成不同的企业融资结构，从而决定了企业的资本结构。如果一个企业中，以债权融资方式为主，则在企业债务资本与股权资本的比例中债务资本的比率就会比较大，反映资本结构的指标——资产负债率就会偏高；反之，如果资产负债率偏低，则说明该企业的资本结构中股权资本占的比重较大，从而可以知道，该企业中大多采用的是股权融资方式。
（二）影响资本结构和融资方式的因素 1. 资本成本是企业融资行为的最根本决定因素
债权融资和股权融资作为两种不同性质的融资方式，债权融资的主要成本是必须在预定的期限内支付利息，而且到期必须偿还本金；而股权融资的主要成本则是目前的股息支付和投资者预期的未来股息增长。资本总成本是债权融资成本和股权融资成本的加权平均。负债资金的比率大，则资本成本低；权益资金的比率小，则资本成本低。 2. 分析资产的流动性以及时调整企业的融资方式及资本结构
如果企业资产中流动资产较高，则可以优先考虑容易调整、融资成本低的流动负债；如果企业资产中长期或固定资产较高，则长期融资多于短期融资，应以长期负债或权益资本为主，以弥补固定资产、长期资产不易变现的不足。 3. 融资的用途和融资人的风险性偏好影响资本结构
企业在短期融资与长期融资两种方式之间进行权衡时，做何种选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。流动资产具有周期快、易于变现、经营中所需补充的数额较小、占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等。用于长期投资或购置固定资产方面的融资，由于资金数额巨大、占用时间较长，因而适宜选择各种长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券或股票等等，从而达到优化资本结构的目的。
4. 企业的规模及成长性对资本结构要求不同
企业规模越大，其资产负债率也越高。这主要是因为规模大的企业能够采取多元化经营或纵向一体化来分散投资风险，经营风险也较低，负债担保能力和资信能力较佳，从而可使用较多的负债作为资金来源，因此会有较高的资产负债率；而成长性企业大多是新兴行业，经营风险较大，破产成本也较大。鉴于这种预期，债权人将会对这些公司借款施加更多的限制。所以，成长性的企业倾向于采用权益资金融资方式。 （三）融资方式对资本结构的影响
负债筹资会降低资本成本，增加财务杠杆利益。由于债务资金的利息在企业税前支付，而且，由于债权人比投资者承担的风险要小，所要求的报酬率也低，因此债务融资的成本是最低的。一般地，债务融资可以降低企业的综合资本成本率，为公司带来更多的收益。但是由于负债存在代理成本，并且随着公司负债的增加而愈显重要，因此，成本最低的筹资方式也不能够过多的利用，即过度负债会大大增加公司的财务风险。权益资本带来负债比率的降低。企业的权益资本来源包撬企业初创时，创办人投入的资本；留存收益向独立投资人公开出售的权益资本。
长期债务融资是仅次于内部股权性融资方式外的主要融资渠道，如美国在长期债务融资中，以债券融资为主的债务融资在外部证券融资中．占据了绝大部分的比倒。而有关分析资料显示。我国沪深两地的上市公司普遍偏好股权资本，存在着较低的资本结构比例，并且这一状况还在呈扩大趋势。目前这样盲目地通过扩大股权资金来降低上市公司的负债率，实质上可能并不全是为了提高效益，更多的是为了选避负债的风险。从根本上说。企业真正降低负债率，提高效益应该通过提高现有资全的运作效率，从当前利润及现金流当中来。效益提高了，那么所谓的高负债未必等于高风险；相反。假若企业的自有资金的增加不是通过提高效益所致，那么高权益资本比率未必就不是一种经营风险。资本结构是指企业各种资本的构
成及其比例关系。各种筹资方式的不同组合决定着企业的资本结构及其变化。通常，企业都采用债务筹资与权益筹资的组合，由此形成的资本结构又称“搭配资本结构”或“杠杆资本结构”其搭配比率或杠杆比率表示资本结构中债务资本与权益资本的比例关系。根据现代资本结构理论分析。企业存在最佳资本结构。即使企业加权平均资本成本最低，同时企业价值最大时的资本结构。在筹资决策中，企业应通过筹资活动不断优化企业资本结构，以至达到最佳。并以此作为企业的目标资本结构。若企业成功发行可转换债券，更有利于资本结构的优化。
（四）可转换债券融资对资本结构的影响
发行可转换债券可用较低的成本筹集资金。一方面，由于可转换债券的基夯特征一附带公司的股票期权，作为其补偿允许其票面利率低于普通的公司债券。因此，在债券市场上。可转换债券的票面利率一般大大低于普通债券的票面利率。可转换债券持有者看中的是转换为股票获得资本利得的好处。如果发行公司的预期收益增长前景良好。可以将票面利率设计得低一些。另一方面。由于可转换债券大多附带回售条款，回售务款使投资者能够获取较高的“买回权收益率”有利于到期对可转换债券持有者的收益进行保护。所以，附带回售条款的可转换债券对投资者的吸引力更强。因此．公司发行可转换债券，不仅提高了低利率债券在转换之前的吸引力，大大减轻债务融资的利息负担，而且有机会在将来以高于现时股价的价格售出公司的股票，获取发行溢价。一些处于朝阳行业或持续成长阶段的企业，更可以利用自己股票价值的吸引力，发行低利率可转换债券。获取低成本融资，大幅降低资本成本。
发行可转换债券有利于提高公司价值。发行可转换债券使公司在获取低成本融资的同时。更可以通过资产负债率的提高获取债务融资的节税收益．在资金收益率适当的务件下发挥财务杠杆作用。提高权益资本的收益率。而且．由于可转换债券同时兼具债券和股票期一112一权的双重性．它对佘司的资本结构会产生特殊的影响。当公司经营状况良好。公司股票价值增值，市场价格超过转换价格时债券持有人将执行其股票期权．将所持可转换债券转换为股权。这样，公司的资本结构将在投资者的投资决策过程中得到自然优化，债务资本在公司资本结构中的比例就会逐渐降低。而股权资本的比例将逐渐提高。降低了公司的财务风险。同时，偿债压力的减轻，可使公司把更多的资金投放到高效益的项目以提高公司的经营业绩。带动公司股价的进一步上扬。从而使公司的经营进入良性循环。
发行可转换债券与资本结构优化相适应。可转换债券在功能上既是投资选择权和直接融资的组合。更是调整与优化资本结构的工具。因此，发行可转换债券要与资本结构优化相适应。为此，进行可转换债券决策应考虑两个方面的问题：一方面要使企业的加权资本成本最低，另一方面要尽可能准确地评估与预测企业未来的经营业绩。在资本结构决策中，由于债务利息通常低于股票股利。并可在税前支付。减少企业的所得税。因此在一定限度内合理提高债务资本的比例，可降低企业的综合资本成本。当负债比率特别高时。债务利息的免税价
值将逐渐被随负债比率同步增加的财务危机成本和代理成本所抵消，总成本反而会上升。因此债券的发行规模是有上限约束的。可转换债券与其他企业债券不同．它是一种可向股权转换的债务资本。正是基于这一性质，可转换债券的发行妊须以债券持有者行使选择权后，企业资本结构能这到最优为目标。
三、不同融资渠道获得融资金额在投资时相应的投资内容
由不同融资渠道获得融资金额来进行项目投资时，投资内容因项目风险不同，所使用的融资来源不同。而且，由于行业性质不同，不同行业间使用资金投资项目也不同。一般来说，来自银行的长期借款用于长期投资项目，因为债的融资成本低，风险小，更有利于企业长时间使用投资。股权融资融资成本高，风险大，一般不会用于长期项目的投资，而是用于高回报的项目。由此可见，不同融资渠道获得融资金额在投资时相应的投资内容是不同的，如有雷同，也是行业间的不同，同一行业间的融资渠道获得融资金额在投资时相应的投资内容是基本相同的，其所承受的风险也是一样的。
四、不同融资方式下的融资行为给股价带来的影响
1. 发新股对股价的影响
增发新股对二级市场股价走势具有明显的影响,而在最近国内二级市场行情下跌的过程中,提出增发预案和实施增发的公司股价下跌更为明显。从理论上说,增发的数量是一个很重要的因素。在其他条件不变的情况下,增发的股票数量越大,对市场的资金需求也就越大,从而导致资金相对紧张,引发股票价格下跌。但是,如果从信息经济学的观点来说,增发的股票数量向外部股东们传递了公司内部管理层的信息,数量越大,表明公司内部管理层对未来的前景越看好,未来盈利就越多,从而股票的价格应该有所上升。至于股价到底是升是降,这取决于这两者相对力量的强弱。公司的资产负债水平也是一个比较重要的因素。一般而言,如果公司资产负债比很高,那么增发股票就可以降低公司的债务负担,从而有利于公司的盈利状况,股票价格相应就会有所上升。相反,如果资产负债比很低,公司还要增发股票,这就会让投资者认为公司虽然负债不多,但筹资已经很困难,没有债务人愿意以较低的价格向公司提供资金,所以公司的经营前景不妙,从而股票价格就会有较大的下跌。
股票的市盈率可能也会影响公司增发对股价的冲击。如果增发时市盈率非常高,那么增发对公司来说就可以获取更多的溢价收入,老股东就相对有利,所以此时增发一般会使股价有一个较大幅度的下降。反之,市盈率水平不高,那么增发对老股东而言并没有很大的利益,所以增发对股价的影响可能并不大。
公司的现金储备也是一个值得考虑的因素。如果增发时公司拥有大量的现金储备,那么投资者就会认为增发可能并不是公司发展的真正需要,从而对增发产生一定的怀疑和抵触,
导致公司股票的下跌。 2. 可转换债券对股价的影响
可转换债券对于公司股价的影响还是较为明显的，更准确的说是两者之间的相互作用是明显的，从相对应的公司股票和可转换债券价格走势看，在可转债上市后，两者的波动具有了密切的相关性，特别是在转换数量没有达到一定程度之前，从原理上说，股票价格是决定可转债价格的基础，主动性的变化应该更多在在股票这一边，但是由于债券固有的特性也决定了转债不可能跟随股票无限制的下跌，因为在上市债券目前尚不太可能有还本付息危险的政策背景下，债券价格下跌到一定程度就会因实际收益率的提高而得到买家的支持，但是股票价格的过度下跌也会因为公司降低转换价格而威胁到债券持有人利益，所以有可能维护股票的价格。
综上所述，不同融资方式下的融资行为给股价带来的影响是不同的。
财务管理案例期末测试题目及答案
