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工程投资决策——不确定性分析
〔1〕敏感性分析
敏感性分析就是研究工程的评价结果对影响工程的各种因素变动敏感性的一种分析方法。例如，当销售量、价格、本钱等发生变动时，工程的净现值和部收益率会发生不同程度的变化。
因素敏感性分析的步骤： ①选取不确定因素
一般来说，投资额、产品价格、产品产量、经营本钱、工程寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。
②设定不确定性因素的变化程度
一般选取不确定因素变化的百分率，通常选择±5%，±10%，±15%，±20%等。
③选取分析指标
敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标，一般有净现值、部收益率和投资回收期等。
④计算敏感性指标
第一，敏感度系数。敏感度系数是反映工程效益对因素敏感程度的指标。敏感度系数越高，敏感程度越高。计算公式为：
E??A ?F. word.zl.
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式中，E为经济评价指标A对因素F的敏感度系数；?F为
?A为不确定性因素F变化?F时，不确定性因素F的变化率〔%〕；
经济评价指标A的变化率〔%〕。
第二，临界点。临界点是指工程允许不确定因素向不利方向变化的极限点。
⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图 ⑥对敏感性分析结果进展分析
【例4-15】 G公司有一投资工程，其根本数据如下表所示。假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。试对该投资工程净现值指标进展单因素敏感性分析。
敏感性分析根底数据
工程 数据 投资额 100 000元 寿命期 年收入 5年 60 000元 年费用 残值 折现率 10% 20 000元 10 000元 解：〔1〕敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取±5%，±10%作为不确定因素的变化程度。
〔2〕计算敏感性指标。首先计算决策根本方案的NPV；然后计算不同变化率下的NPV。
NPV=-100000+(60000-20000)×(P/A，10%，5)+10000×〔P/F，10%，5〕=57840.68
不确定因素变化后的取值
工程 -10% 投资额 90 000 年收入 54 000 折现率 9% . word.zl.
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-5% 0 5% 10%
95 000 100 000 105 000 110 000 57 000 60 000 63 000 66 000 9.5% 10% 10.5% 11% 不确定因素变化后NPV的值 变化率 投资额 年收入 折现率 -10% 67840.68 35095.96 62085.36 -5% 62840.68 46468.32 59940.63 NPV 0 57840.68 57840.68 57840.68 +5% 52840.68 69213.04 55784.33 +10% 47840.68 80585.40 53770.39 当投资额的变化率为-10%时，
?A=
67840.68-57840.68= 17.3%
57840.68?A17.3%E?== -1.73 ?F-10%其余情况计算方法类似。 (3) 计算临界值
投资临界值: 设投资额的临界值为I，那么
NPV=-I+(60 000-20 000)×(P/A，10%，5)+10 000×〔P/F，10%，5〕=0
得：I=157840。
收入临界值: 设年收入的临界值为R，那么
NPV=-100000+(R-20000)×(P/A，10%，5)+10000×〔P/F，10%，5〕=0
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项目投资决策-敏感性分析解析
