圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台期货从业资格考试《期货基础知识》必背手册【含高频考点及历年真题】第六章期权第一节期权及其特点和基本类型一、期权及其基本要素1．期权的含义期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。2．期权基本要素期权基本要素如表6-1所示。表6-1期权基本要素【真题6.1多选】期权的执行价格又称为（）。A．行权价格1/60圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台B．保险费C．履约价格D．权利金【答案】AC二、期权交易中的建仓和头寸了结1．建仓期权交易中的建仓方向和头寸类型如表6-2所示。表6-2期权交易中的建仓方向和头寸类型2．头寸了结（1）期权多头：对冲平仓、行权、持有期权至合约到期（2）期权空头：履约（多头行权时）；对冲平仓或持有期权至合约到期（多头未行权时）【真题6.2多选】看跌期权卖方可以通过（）的方式了结期权头寸。A．买入同一看跌期权B．卖出同一看跌期权C．行权了结期权合约D．接受买方行权【答案】AD【解析】期权多头和空头了结头寸的方式不同。对于期权空头，当期权多头行权时，空头必须履约，即以履约的方式了结期权头寸；如果多头没有行权，则空头也可以通过对冲平仓了结头寸，或持有期权至合约到期。三、期权的特点2/60圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台期权交易具有如下特点：（1）买卖双方的权利义务不同。期权的买方只有权利而不必承担履约义务，卖方只有履约义务而没有相应权利。（2）买卖双方的收益和损失特征不同。在期权交易中，买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益为权利金，潜在损失巨大。（3）对买卖双方保证金缴纳的规定不同。期权买方无需缴纳保证金，无担保的期权卖方需缴纳保证金。（4）避险功能不同。买进期权可以规避标的资产的价格风险，而卖出期权只能收取固定的费用，达不到规避标的资产价格风险的目的；利用买进期权规避标的资产价格风险时还有可能获得利润。（5）独特的非线性损益结构。四、期权的类型期权的类型如表6-3所示。表6-3期权的类型其中，场外期权具有如下特点：①合约非标准化；②交易品种多样、形式灵活、规模巨3/60圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台大；③交易对手机构化；④流动性风险和信用风险大。【真题6.3多选】下列关于期权的说法，正确的是（）。A．场内期权的标的资产可以是现货资产，也可以是期货合约B．期货期权通常在交易所交易C．美式期权的买方在到期前的任何交易日都可以行权D．欧式期权的买方只能在到期日行权【答案】ABCD【解析】AB两项，场内期权可以是现货期权，也可以是期货期权。但为履约方便，期货期权应该在相关期货交易所上市交易。CD两项，美式期权的买方在期权到期日和到期日之前的任何交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。第二节期权价格及影响因素一、期权的内涵价值1．内涵价值的定义、计算和取值期权的内涵价值也称内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。2．实值期权、虚值期权和平值期权按照内涵价值计算结果的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。具体如表6-4所示。表6-4实值期权、虚值期权和平值期权如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之，亦然。4/60圣才电子书www.100xuexi.com十万种考研考证电子书、题库视频学习平台【真题6.4A．正确B．错误【答案】A判断】期权的实值程度越深，内涵价值越大。（）【解析】实值期权又称期权处于实值状态，是指内涵价值计算结果大于0的期权。期权的实值程度越深，买方立即执行期权合约所获得的行权收益越大，内涵价值越大。二、期权的时间价值1．时间价值的定义、计算期权的时间价值，又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。时间价值＝权利金－内涵价值如果内涵价值等于0，期权价格等于时间价值。2．不同期权的时间价值①平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。②美式期权的时间价值总是大于等于0。③实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。三、期权价格的影响因素1．标的资产价格与执行价格的关系（1）对内涵价值的影响①执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。②看涨期权的标的资产价格较执行价格高时，期权具有内涵价值，高出越多，内涵价值越大；当标的资产价格等于或低于执行价格时，内涵价值为0。③看跌期权的标的资产价格较执行价格低时，期权具有内涵价值，低得越多，内涵价值越大；当标的资产价格等于或高于执行价格时，内涵价值为0。（2）对时间价值的影响①一般来说，执行价格与标的资产价格的相对差额越大，期权的时间价值越小；反之，相对差额越小，期权的时间价值越大。②当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0，特别是处于深度实值5/60
期货从业资格考试《期货基础知识》必背手册【含高频考点及历年真题】(第6~10章)【圣才出品】
