2013年宝钢钢铁股份有限公司财务报表分析
-------------综合分析
一、 公司简介
宝山钢铁股份有限公司(以下简称“本公司”)系根据中华人民共和国(以下简称“中国”)法律在中国境内注册成立的股份有限公司。本公司系经中国国家经济贸易委员会以国经贸企改[1999]1266 号文批准，由宝钢集团有限公司(前称“上海宝钢集团公司”，以下简称“宝钢集团”)独家发起设立，于 2000 年 2 月 3日于上海市正式注册成立，注册登记号为 310000000074519。
本公司于成立日从宝钢集团接收有关业务及其相关的资产和负债，同时向宝钢集团发行 10,635,000,000股每股面值人民币 1 元的人民币普通股。
经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监发行字[2000]140 号文核准，本公司于 2000年 11 月 6 日至 2000 年 11 月 24 日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A 股)18.77 亿股，每股面值人民币 1 元，每股发行价人民币 4.18 元。
经中国证监会于 2005 年 4 月 13 日签发的证监发行字[2005]15 号文核准，本公司于 2005 年 4 月 21 日至2005 年 4 月 26 日增发 50 亿股每股面值人民币 1 元的普通股(A 股)，其中包括向宝钢集团定向增发 30 亿股国家股及通过优先配售、比例配售及网上网下累计投标询价相结合的发行方式向社会公众公开发行 20亿股社会公众股，发行价格均为每股人民币 5.12 元。
经中国证监会于 2008 年 5 月 17 日签发的证监许可[2008]739 号文核准，本公司于 2008 年 6 月 20 日发行了人民币 100 亿元 6 年期分离交易可转换公司债券。本次发行向原无限售条件流通股股东优先配售，优先配售后余额采取网下向机构投资者利率询价配售与网上资金申购相结合的方式进行。该债券按面值发行，每张面值 100 元，每年付息一次，到期一次还本，票面年利率 0.8%。每张债券最终认购人可以同时获得发行人派发的 16 份认股权证。认股权证的存续期为自权证上市之日起 24 个月，行权期为存续期最后 5 个交易日，行权比例为 2:1，初始行权价格为 12.50 元/股。2008 年 7 月 4 日权证及债券于上海证券交易所上市交易。2010 年 5 月 24 日由于分红除息，行权价格调整为 11.80 元/股。行权期为 2010 年 6 月28 日至 2010 年 7 月 3 日中的交易日。截至 2010 年 7 月 2 日收市时，“宝钢 CWB1”认股权证的行权期已结束，此次共计 113,785 份认股权证成功行权，增加本公司股份 48,088 股。
根据本公司《关于以集中竞价交易方式回购本公司股票的议案协议》、《宝山钢铁股份有限公司关于回购股份的债权人通知》、《宝山钢铁股份有限公司 2012 年第 2 次临时股东大会会议决议》和修改后的章程规定，本公司在上海证券交易所以集中竞价方式回购发行的 A 股股票，回购价格不超过每股人民币 5.00元，用于回购的资金总额最高不超过人民币 50 亿元。本公司于 2012 年 9 月 21 日首次实施了回购，截至2012 年 12 月 31 日，共回购 414,055,508 股。根据本公司股东大会决议和修改后的章程规定，本公司申请减少股本人民币 390,000,000.00 元，并已在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理完成注销390,000,000 股事宜，股票注销日为 2012 年 12 月 20 日。本公司已于 2012 年 12 月 31 日办理完成了工商变更手续，变更后的注册资本及股本为人民币 17,122,048,088.00 元。 本公司 2013 年回购数量 626,267,656 股，回购股份方案实施完毕。根据本公司股东大会决议和修改后的章程规定，本公司申请减少股本人民币 650,323,164 元，并已在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理完成注销 650,323,164 股事宜，股票注销日为 2013 年 5 月
23 日。本公司已于 2013 年 6 月 24 日办理完成工商变更手续，变更后的注册资本及股本为人民币 16,471,724,924 元。截止至报告期末，在本公司无限售条件人民币普通股 16,471,724,924 股中，宝钢集团持有 13,128,825,267股，持股比例为 79.71%。
二、杜邦分杜原理介绍:
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。运用杜邦分析法进行综合分析,就是在每一个层次上进行财务比率的比较和分解。各项财务比率分解的目的是识别引起变动或产生差距的原因,并衡量其重要性,以实现系统全面评价企业经营成果和财务状况的目的并为其发展指明方向。
杜邦分析法的核心作用是解释指标变动的原因极其变动的趋势。通过杜邦分析法自上而下的分析不仅可以了解企业的财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系,查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题,而且为决策者优化资产结构和资本结构,提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路,及提高净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善资产结构,节约成本费用开支,合理资源配置,加速资产周转,优化资本结构。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率 = 总资产收益率 ×平均权益乘数 总资产收益率 = 销售净利率 ×总资产周转率 销售净利率 = 净利润 ÷营业收入 总资产周转率 = 营业收入 ÷平均总资产 平均权益乘数 = 平均总资产 ÷平均净资产
从以上公式可以看出,无论提高其中哪个比率,净资产收益率都会提高。其中,销售净利率是利润表的概括,它可以概括企业的全部经营成果;权益乘数是资产负债表的概括,它可以反映企业最基本的财务状况;总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来,使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。
三、杜邦分析法的基本框架:
1) 净利润
2011年净利润= 7,735,800,167.04元 2012年净利润=10,432,955,668.83元 2013年净利润= 6,040,334,623.22元 2) 销售净利率
销售净利率=净利润÷营业收入×100% 项目 营业收入 净利润 销售净利率
2011年 222,504,684,693.73 7,735,800,167.04 3.48% 2012年 191,135,536,828.10 10,432,955,668.83 5.46% 2013年 189,688,379,683.22 6,040,334,623.22 3.18% 3) 总资产周转率
总资产周转率=营业收入÷平均资产总额 项目 营业收入 年初总资产 年末总资产 平均总资产 总资产周转率 4) 总资产收益率
总资产收益率=销售净利率×总资产周转率 项目 销售净利率 总资产周转率 总资产收益率
5) 平均资产负债率
平均资产负债率=平均负债总额÷平均资产总额×100% 项目 期初负债总额 期末负债总额 平均负债总额 期初资产总额 期末资产总额 平均资产总额 平均资产负债率 2011年 2012年 2013年 61,716,129,020.52 67,354,614,193.45 64,535,371,606.99 2011年 3.48% 1.0567 3.68% 2012年 5.46% 0.8582 4.69% 2013年 3.18% 0.8602 2.74% 2011年 2012年 2013年 222,504,684,693.73 191,135,536,828.10 189,688,379,683.22 190,025,966,573.58 231,099,745,829.88 214,357,301,000.24 231,099,745,829.88 214,357,301,000.24 226,668,339,828.21 210,562,856,201.73 222,728,523,415.06 220,512,820,414.23 1.0567 0.8582 0.8602 104,742,843,499.89 117,629,749,529.61 117,629,749,529.61 97,015,543,008.48 111,186,296,514.75 107,322,646,269.05 190,025,966,573.58 231,099,745,829.88 214,357,301,000.24 231,099,745,829.88 214,357,301,000.24 226,668,339,828.21 210,562,856,201.73 222,728,523,415.06 220,512,820,414.23 52.80% 48.19% 29.27% 6) 平均权益乘数
平均权益乘数=1÷(1-平均资产负债率) 项目 平均资产负债率 平均权益乘数 2011年 52.80% 2.1186 2012年 48.19% 1.9301 2013年 29.27% 1.4138 7) 净资产收益率
资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数 项目 总资产收益率 平均权益乘数 资产收益率 2011年 3.68% 2.1187 7.80% 2012年 4.69% 1.9301 9.05% 2013年 2.74% 1.4138 3.87%
2011年框架结构
净资产收益率 7.80% 总资产收益率 3.68% 平均权益乘数 × 2.1186 销售净利率 3.48% 总资产周转率 × 1÷(1-平均资产负债率) 1÷(1-52.8%) 1.0567 净利润 主营业÷ 务收入222,504,684,693.73元 主营业平均资务收入÷ 产总额 222,504,684,693.73元 210,562,856,201.73元 平均负平均资债总额 ÷ 产总额 7,735,800,167.04元 111,186,296,514.75元 210,562,856,201.73元 营业总营业成非经常所得税收入 － 本总额＋ 性损益 － 费用 222,856,551,230.36元 214,640,818,873.43元 1,044,392,999.30元 1,524,325,189.19元
2012年框架结构
净资产收益率 9.05% 总资产收益率 4.69% 平均权益乘数 × 1.9301 销售净利率 5.46% 总资产周转率 × 1÷(1-平均资产负债率) 1÷(1-48.19%) 0.8582 净利润 主营业÷ 务收入191,135,536,828.10主营业平均资务收入÷ 产总额 191,135,536,828.10222,728,523,415.06平均负平均资债总额 ÷ 产总额 107,322,646,269.05 222,728,523,415.06 10,432,955,668.83元 元 元 元 元 元 营业总营业成非经常所得税收入 － 本总额＋ 性损益 － 费用 191,512,137,670.60189,117,333,837.4410,744,848,969.692,706,697,134.02元 元 元 元
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