拟披露年报 (600751) SST天海：拟披露年报 (000409) ST泰复：拟披露年报 (002187) 广百股份：拟披露年报 (600229) 青岛碱业：拟披露年报 (600338) *ST珠峰：拟披露年报 (600382) 广东明珠：拟披露年报 (000418) 小天鹅A:拟披露年报 (000533) 万家乐：拟披露年报 (000576) *ST甘化：拟披露年报 (000669) *ST领先：拟披露年报 (002342) 巨力索具：拟披露年报 (300284) 苏交科：拟披露年报 (002485) 希努尔：拟披露年报 (300179) 四方达：拟披露年报 (002584) 西陇化工：拟披露年报 (300295) 三六五网：拟披露年报 (300326) 凯利泰：拟披露年报 (900938) ST天海B:拟披露年报 (200418) 小天鹅B:拟披露年报 三诺生物（300298）:新签3000万出口订单，护航外销增长 300298[三诺生物] 医药生物
研究机构：中信证券（600030） 分析师： 李朝 事项:
公司今日公告了海外订单合同，TISA向公司采购血糖仪及试条2969万元，用于古巴市场销售。对此，我们评论如下。 评论:
外销已经锁定5000万收入，预计外销收入增速在25％-45％。
公司在国际市场的销售目前完全由TISA代理，产品主要销往古巴和委内瑞拉。2010-2012年公司海外市场收入分别为6069万、2435万和4810万。
2012年外销收入的4810万中，有3000万收入来自2011年年末发货的订单，在一季度确认收入。2012年实际确认的当年订单金额约1800万。公司在2012年5月18日公告了3712万当年新签订单，据此判断还有约1900万将在今年一季度确认。
公司今年的该笔订单预计将在十二月之前发货，绝大部分收入可能在今年确认。照此计算，公司今年的外销收入可能已锁定近5000万元。我们判断后续还有委内瑞拉订单，预计今年全年外销收入有望在6000-7000万之间，将同比增长25％-45％（由于年底收入确认原因，尚有一些不确定性）。
此外，公司积极开拓南美以外的国际市场，在俄罗斯、巴基斯坦等新兴国家市场发展新的合作伙伴。我们预计未来两年，公司的外销收入有望实现逐级增长，存超预期可能。 风险提示。1.行业竞争加剧的风险；2.出口业务不稳定风险；3.产品单一风险。 维持盈利预测，重申公司投资价值，维持“买入”评级。
血糖试条市场空间巨大，全球销售额约在200亿美元。拜耳2011年血糖试条全球销售金额超过6亿欧元，而这还并非独家产品。雅培、罗氏、强生等的销售规模均与拜耳相当，预计几家跨国企业的销售额在30-40亿美元。我国血糖试条销售金额目前只有约30亿元，预计未来还有5-10倍的成长空间。我们认为血糖试条的市场空间足够大，能容纳数家国产企业，也有希望培育出大企业。
三诺生物作为血糖仪行业的最佳投资标的，技术成熟，具备先发优势，已经在OTC市场具备了一定的品牌知名度和影响力。而作为直接面对终端客户的OTC产品的生产者，公司面临的政策管控风险、政策性降价风险都较处方药企业小，这亦是其优势所在。
我们维持原盈利预测，预计2013/2014/2015年EPS为2.01/2.67/3.54元（除权前EPS，按除权后最新股本计算，为1.61/2.41/2.83元），未来三年净利润CAGR34％。按照公司2013年35倍PE，维持目标价70元。公司目前30倍的动态估值.对于34％的复合增速，价值明显被低估，故维持“买入”评级。
招商银行（600036）业绩快报点评:经营稳健，给予推荐评级
600036[招商银行] 银行和金融服务
研究机构：东莞证券 分析师： 邓茂
事件:
招商银行公布2012年业绩快报，2012年实现营业收入1133.67亿元，同比增长17.90％，实现归属于母公司股东净利润452.73亿元，同比增长25.31％；基本每股收益为2.1元，较上年同期增25.75％。不良贷款率0.61％，较上年末上升5BP。
点评:
1、 全年业绩增速超预期
全年归属净利润增速达到25.31％，每股收益2.1元，高于市场一致预期，也高于我们的预期。其中第四季度营业收入约281.86亿元，环比小幅增长0.44％。第四季度实现归属净利润104.83亿元，环比上一季度有所下滑。
2、不良率上升5BP
公司期末不良贷款率0.61％，较年初上升5BP，环比上一季度上升2BP。不良贷款余额较上季度末上升约7亿，与第三季度上升幅度相比小幅下降。
与民生银行（600016）相比，公司不良余额和不良率增加幅度均好于民生。公司调整战略后，新增贷款投向也偏重中小企业，二者在风控效果上的比较还须考察年报的详细数据。
3、资产负债规模扩张平稳
公司期末资产规模增长21.94％，这一数据小于民生的44％和兴业的34.5％，主要是由于公司同业资产扩张较平稳。
从贷款增速看，贷款余额同比增长16％，略高于行业平均水平。
5、投资评级
公司二级市场表现在今年以来明显落后于板块内其它个股，以往的估值溢价也在消退，被民生、兴业、平安超越，但对于公司的前景我们仍然乐观:零售业务的优势牢固，在混业经营大背景下这一优势未来不会被弱化，公司目前提出以提升零售业务产能为目标的“产能飞越”，未来有望大幅贡献业绩；二次转型战略中，贷款结构调整进行中，中小微业务的发展有望提升整体资产收益率。
公司目前交易于6.25倍、1.43倍2012年PE、PB，我们认为估值水平具有一定优势，公司未来发展前景良好，给予推荐评级。
风险提示:经济二次探底；地产调控政策超预期。
2013年股票研究
