表3.2.4 2015年度家电行业盈利能力指标横向对比
排名 1 2 5 13 名称 上电股份 格力电器 美的集团 青岛海尔 行业平均 销售净利率% 22.58 11.32 7.87 4.47 0.02 净资产收益率% 18.58 5.91 7.78 4.28 0.02
图3.2.5 2015年度各企业盈利指标
由表3.2.4和图3.2.3可以看出，海尔的销售净利率高于行业均值，但却低于竞争对手格力电器和美的集团；净利润增长率位于同行业中间位置，说明其盈利能力在同行业中处于中上游。
净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。海尔的该项指标远远高出同行业均值，在行业中处于领先地位，但低于竞争对手格力和美的，因此盈利能力还与之有较大的差距。
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综上所述，在同行业比较中，海尔的盈利能力虽然远高于同行业平均状况，但距离竞争激烈的格力电器和美的集团等公司还有较大差距。
3.营运能力分析
资产的运营能力取决于资产的周转速度、资产的运行状况和资产的管理水平等多种因素。比如资产的周转速度，一般说来，资产的周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产的营运能力越强。营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。
应收账款周转率（receivable turnover）=net credit sales/accounts receivable 存货周转率（inventory turnover）=cost of goods sold/ inventory 总资产周转率（total assets turnover）=net sales/ total assets
表3.3.1 相关指标纵向对比
截止日期 2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 2014/12/31 应收账款周转率 28.29 23.90 19.03 20.3 18.45 图3.3.1
存货周转率 13.05 9.43 8.41 9.25 8.92 总资产周转率 2.07 1.85 1.61 1.56 1.31
由图3.3.1可以看出，应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率前五年来持续下降，2013年稍有回升。这表明海尔五年来的营运能力有所降低。
海尔的存货周转率较高，一种可能海尔的产品定价合理、符合市场的要求，企业的销
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售部门业绩较好，能够及时卖出存货，使成本得到补偿，变形能力较强。另一种可能是因为大规模的关联交易操纵。总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高，对企业的盈利提供了很好的支持。应收账款周转率较高，但逐年降低，说明企业的赊销政策及赊销期限等制度五年来充分发挥作用。企业应加强应收账款的及时回收，防止发生坏账损失。总资产周转率呈现持续下降的趋势，说明其资产利用效率水平虽高但有所减弱，这主要是由于应收账款数额太大，致使企业的营运资金在此呆滞过多，影响资金到企业正常周转，但整体来看其数值较高，说明企业的全部资产使用效率比较高，对企业的盈利提供了很好的支持。
4.现金流量分析
表3.4.1 2010-2014年相关现金流量表摘要
报告期 经营活动5,583,625,397产生现金.34 流量净额 投资活动-3,530,431,12产生现金0.03 流量净额 筹资活动-171,129,623.产生现金08 流量净额 图3.4.1
44 8.26 27.05 0 755,248,044.-468,535,74-924,631,54,359,326,908.550.97 0.26 ,021.23 05 -4,512,028,1-1,181,471,65-1,375,685-3,251,076,116.0.94 62.41 449.45 8 6,206,678,805,518,791,86,510,329,7,006,580,362.92010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 2014/12/31 23
由图可以看出经营活动现金净额从2010年到2014年呈现增长态势，说明公司的主营业务突出、营销表现卓越、销售回款好、创现和收现能力强，坏账风险减小，营销能力也有所提高。2012年有所下降，与2010年的基本持平，主营业务经营出现问题，创收和收现能力下降，需要采取措施刺激销售，加速回款。投资活动现金流量净额在2010、2011、2014年都是负值，表明公司在这几年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。筹资活动现金流量净额出现负数，说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重，海尔的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数，可以推断出企业处于高速发展期。近年，海尔的各项产品迅速占领市场，销售量呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，2014年，公司吸收kkr及阿里巴巴投资，有效地筹集必要的外部资金作为补充。
表3.4.2 现金流量指标
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图3.4.2
会计年度 资产的经营现金流量2010/12/31 2011/12/31 2012/12/31 2013/12/31 2014/12/31 0.19 回报率(%) 经营现金净流量对负债的比率(%) 经营现金净流量对销售收入的比率(%) 经营现金净流量对净利润的比率(%) 0.28 0.16 0.11 0.09 0.02 0.22 0.16 0.15 0.04 0.09 0.08 0.07 0.08 0.08 1.98 1.70 1.27 1.05 1.43
经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×100％，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。青岛海尔经营现金净流量负债比率很高，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但可以看到该比率连年下降，公司偿债能力和现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。
资产的经营现金流量回报率等于经营活动产生的现金流量净额/总资产，是借助于“套现能力”来衡量资产质量的评价指标。通过观察图3.4.2，资产现金回收率逐渐降低，表明海尔在现金管理方面仍有较大不足，资产的收现能力持续降低，行业表现差强人意，现金流量在企业的经营安全方面能力越来越弱。
销售现金比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。计算公式: 销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值
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青岛海尔财务报表分析(2012--2014).
