定制品牌：统帅
表2.2.1 报告日期：2014-12-31 按地域 国内地区 其他（补充） 国外地区
收入(万元) 7,750,306 57,005 1,070,233
同比增长 1.57% 13.78%
成本(万元) 5,406,628 -- 1,006,073
利润(万元) 2,343,678 57,005 64,160
毛利率 30.24% -- 5.99%
利润占比 95.08 % 2.31 % 2.60 %
图2.2.1
海尔国际化战略自1998年以来，已经执行了十余年，在国外市场已打拼出不小成绩，约十分之一的收入来自海外，且收入增速超过10%，属于成长期。但从利润构成来看比重仍然过低，海尔距全球化的定位还有巨大差距。当然，这主要因为刚进入国外市场困难重重，国际汇率波动不利于出口，毛利率低，且产品主要集中在低端。
表2.2.2 报告日期： 2014-12-31
按产品 装备部品 电冰箱 其他（补充） 洗衣机 渠道综合服务业务及其他 厨卫 空调
收入(万元) 437,079 2,466,818 57,005 1,527,294 1,744,226 643,916 2,001,206
成本(万元) 329,895 1,675,113 -- 1,020,882 1,621,523 371,661 1,393,628
利润(万元) 107,184 791,706 -- 506,413 122,703 272,255 607,578
毛利率 24.52% 32.09% -- 33.16% 7.03% 42.28% 30.36%
利润占比 4.45% 32.88% 0.00% 21.03% 5.10% 11.31% 25.23%
收入占比 4.92% 27,79% 0.64% 17.2% 19.65% 7.25% 22.54%
图2.2.2
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渠道综合服务业务及其他成为近年来营业收入新的增长点，渠道综合服务加强虚实网络融合，成功吸引淘宝、亚马逊等5大电商客户进入日日顺物流平台，推进C2B模块化定制，统帅品牌业务借助网络收入增长接近翻倍。不过，虽然收入占比较高，但因其毛利率最低，所带来的利润偏低。
受冰箱行业不景气的影响，该业务收入同比减少2.61%。
在“其他”这一项中，包含了海尔涉足的通讯、IT 家居、生物、软件、物流、金融、旅游、房地产、电器部品、数字家庭、生物医疗设备等多个领域，构成了海尔多元化战略的一部分。 公司利润增长，得益于各产品线产品结构升级、原材料价格降低，带来的毛利率的提高。产品结构高端化差异化升级成效显著。产品定制服务，不断迭代升级，满足消费者个性化需求，保持中国高端家电市场优势。
三、海尔集团财务报表分析
1.偿债能力分析
偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，也是银行等金融机构借款的重点关注对象。下面我们用流动比率（current ratio）、速动比率（quick ratio）和现金比率（cash ratio）这三个指标来分析青岛海尔集团的短期偿债能力，用资产负债率（debt—to—total—assets）、利息支付倍数（interest coverage ratio）、负债和产权比率(debt-to-equity ratio)来分析其长期偿债能力。
表3.1.1 2010-2014财务报表概要
报告期 货币资金 5.96 流动资产合计 非流动资产23,571,164,980.18 5,695,991,21198 31,333,999,180.73 8,389,484,902.72010 10,098,119,512011 12,888,270,252.2012 2013 2014 16,283,769,901.77 39,699,687,411.83 9,988,629,284.20,625,463,160.62 31,333,999,180.73 8.389.484.902.78 28,644,033,791.67 59,474,515,945.66 15,531,941,105. 12
合计 存货 .47 3,557,067,650.22 8 5,969,111,117.43 39,723,484,083.51 25,932,658,465.33 2,251,876,875.36 28,184,535,340.69 11,538,948,742.82 59 7,098,645,195.69 49,688,316,696.42 31,341,237,107.01 2,920,940,577.92 34,262,177,684.93 15,426,139,011.49 28,184,535,340.69 11,538,948,742.82 39,723,484,083.51 25,932,658,465.33 2,251,876,875.36 5,969,111,117.43 79 7,557,915,687.96 75,006,457,051.45 41,628,056,688.26 4,258,433,389.14 45,886,490,077.40 29,119,966,974.05 资产总计 流动负债合计 非流动负债合计 负债合计 所有者权益合计 29,267,156,191.65 18,673,348,412.75 1,105,020,347.83 19,778,368,760.58 9,488,787,431.07 纵向对比：
Current ratio(流动比率)=current assets/current liabilities
Quick ratio（速冻比率）=(current assets—inventory)/current liabilities Cash ratio（现金比率）= (cash+CE)/current liabilities
表3.1.2 短期偿债相关比率
年度 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 图3.1.1
流动比率 1.262 1.208 1.267 1.304 1.429 速动比率 1.072 0.978 1.040 1.123 1.247 现金比率 0.541 0.497 0.520 0.543 0.688 13
表3.1.3 流动比率与同行业横向相比
流动比率（倍） 格力 海尔
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 1.1 1.26
1.12 1.21 1.83
1.08 1.27
1.43
1.08 1.21 1.57
1.11 1.429 2.038
行业中值 1.52
图3.1.3流动比率与同行业横向相比
从上图可以看出青岛海尔连续五年的现金比率，速动比率和流动比率除2011年略有下
降外大致呈上升趋势。流动比率低于行业中值，高于竞争对手格力，由于海尔营业周期较短，流动资产转换为现金的速度快，流动比率较低相对正常，但这并不代表海尔的存货变现能力弱。速动比率略高于通常的标准值1，说明海尔的即时变现能力较强。现金比率较低，但一直呈上升趋势，说明海尔短期偿债能力逐步增强，但仍存在流动负债到期无法偿还的风险。不过观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面，还需与盈利水平和营运能力指
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标综合起来分析。
表3.1.4 长期偿债相关比率
年度 2010 2011 2012 2013 2014 产权比率（%） 196.79 224.74 203.56 190.08 142.95 资产负债率(%) 78.86 70.95 68.95 67.23 61.18 利息支付倍数 55854.8531 3925.2082 -24410.0555 -14576.8026 -3381.4399 产权比率（long-term capitalization）=long-term debt/total capitalization 资产负债率（debt-to-total assets）=total debt/total assets 利息支付倍数（interest coverage ratio）= EBIT/interest expenses
图3.1.4长期偿债相关比率
从上图我们可以看出产权比率先增后减，即长期融资中长期负债占的比例先大后小，资产负债率持续下降，所以二者的变化是同步的，说明债务融资对企业的重要性持续降低，企业长期偿债能力增强。 图3.1.5
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青岛海尔财务报表分析(2012--2014).
