目录
1融资的概念................................................................................................................. 1
1.1融资方式的概念及分类................................................................................... 1
1.1.1内源融资................................................................................................. 2 1.1.2外源融资................................................................................................. 2
2我国中小企业融资困难基本情况............................................................................. 2
2.1中小企业融资困难的具体表现....................................................................... 2
2.1.1融资渠道单一......................................................................................... 2 2.1.2融资成本较高......................................................................................... 3
3权益性融资工具......................................................................................................... 3
3.1公开发行融资................................................................................................... 3 3.2换股并购........................................................................................................... 3 3.3股票筹资........................................................................................................... 4 4股权融资结论与对策建议......................................................................................... 4
4.1调整股权结构................................................................................................... 4 4.2完善证券市场退出机制................................................................................... 5 4.3完善投资者结构............................................................................................... 5 4.4健全法制、法规与政策环境........................................................................... 5 参考文献........................................................................................................................ 6
我国中小企业融资研究
摘要：当前中小企业融资难的问题日益突出，如何如何营造良好的融资环境和
解决中小企业的融资问题，对于促进我国中小企业发展具有重大意义。本论文首先研究了中小企业融资相关概念，然后分析了我国中小企业融资的现状及原因， 接着又分析了权益性融资的相关情况，最后又阐述了股权融资对策建议：调整股权结构、完善证券市场退出机制、完善投资者结构、健全法制、法规与政策环境。在全球经济复苏的漫长过程中，破解我国中小企业的融资难题，需要政府、金融机构与企业通力合作。
关键词：融资 中小企业 权益性融资 股权融资
1融资的概念
融资即资金融通，有广义和狭义之分。广义“融资”指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，它是资金双向互动的过程，不仅包括资金融入，还包括资金的融出，即不仅包括资金的来源，还包括资金的运用。狭义“融资”指资金的融入，即资金的来源，具体指企业从自身生产经营特点及资金运用情况出发，根据企业未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的渠道和方式，利用企业内部积累或向企业投资者及债权人筹集资金，保证企业经营发展需要的一种经济行为。[1]
1.1融资方式的概念及分类
融资方式是指金融市场上资金供应者与资金需求者之间实现资金融通所运用的具体方法，也就是取得资金的具体形式。从企业的角度分析，融资方式可以分为内源融资和外源融资。
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1.1.1内源融资
内源融资是企业不断将自己经营活动创造的利润扣除股利后的剩余部分以及经营活动中提取的折旧转化为投资的过程，内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点。一般来说，内源融资是企业生存、发展、壮大的基本源泉，是企业取得外源融资的基本保证，外源融资的规模与风险必须以内部融资的能力来衡量。
1.1.2外源融资
外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程，它对企业的资金获得具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点，是企业获取资金的主要方式。而外源融资又可分为直接融资和间接融资两种方式。
2我国中小企业融资困难基本情况
我国中小企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位作用极不相称的，中小企业在发展过程中仍面临着较多问题，尤其是“融资难”问题成为制约我国中小企业发展的瓶颈。世界银行国际金融公司在我国的调查数据表明，我国中小企业很难获得银行贷款。小企业贷款申请失败的概率是24%，中型企业申请失败的概率是22%而大型企业失败的概率仅为12%，从数字上看，贷款成功的概率不是很低，但是，考虑到中小企业申请银行贷款的比率很低，以及占比重很大一部分的知难而退的情况，我们可以确定地认为，我国中小企业在取得银行贷款方面面临着严重的困难。[2]
2.1中小企业融资困难的具体表现 2.1.1融资渠道单一
企业发展到一定规模后，内源融资渠道变得越来越不重要。从我国的情况来看，由于我国的资本市场发育不完善，对企业发行股票、债券有严格的程序和限
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制条件，一般而言，大部分中小企业不可能满足发行股票、债券所需要的条件。而针对中小企业的二板市场由于种种原因尚未正式设立，这就堵死了中小企业直接融资的渠道。
2.1.2融资成本较高
中小企业所需的贷款金额较少，融资信用度又低，使中小企业的贷款成本较高。而且由于我国拍卖市场不健全等原因，银行所取得的抵押资产变现困难，因此银行规定的抵押率较低。从而使中小企业的贷款利率一般较大中型企业高。如果中小企业使用担保形式贷款，除了担保费用以外，一般会被要求以其资产进行反担保。
3权益性融资工具
随着资本市场的逐步成熟以及并购交易规模的日益扩大,权益性融资在并购交易中的比重日益提升。它主要包括公开发行融资、换股并购和股票筹资。
3.1公开发行融资
企业运用发行新股或向原股东配售新股所得的价款为并购支付交易价款。选用此种方式,主要应考虑股东认购资金来源的资金成本,增资扩股对其股东控制权的影响,增资扩股对每股收益、净资产收益率、每股净资产等财务指标产生的不利影响等。
3.2换股并购
以公司股票本身作为并购的支付手段付给被并购方。通常根据换股方式的不同又可以分为增资换股、库藏股换股、母公司与子公司交叉换股等等。换股并购相对于现金并购而言,具有其自身的优势：换股并购使得收购不受并购规模的限制；并且通常会改变并购双方的股权结构；可避免大量现金短期流出的压力,降低了收购风险；另外还可以取得税收方面的好处。但换股并购的运用也有其弊端
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这是换股并购在我国上市公司收购中运用尚不广泛的主要原因之一。
3.3股票筹资
股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。[3]
4股权融资结论与对策建议
股权融资偏好是我国上市公司在其融资过程中受多种因素影响共同作用的非常复杂的综合结果，影响上市公司融资行为的因素是多方面的。通过前文分析，我国上市公司存在的强烈股权融资偏好，对公司自身与资本市场产生了一定的不利影响。当然，我们不能因此否定股权融资对上市公司及整个社会经济发展所起的作用，更不能因此抑制股票市场的进一步发展及上市公司的股权融资。 目前我们所要做的是如何营造一个良好的上市公司融资的内外环境，规范上市公司的融资行为，使其能够根据自身特点及发展的需要，合理安排股权融资和债权融资的比例，纠正其不合理的股权融资偏好，将宝贵的股市资金配置到真正需要资金而又能带来良好效益，同时给投资者以丰厚回报，我们应做好以下几方面的工作：
4.1调整股权结构
这是建立有效公司治理结构的必要条件。股权改革的目标应该是国有股从大多数企业退出或减少，实现股权结构多元化，但是，股权也不能太分散。许多研究已经表明，在类似中国这样的对投资者的法律保护不健全的国家，股权的适度集中有助于提高公司治理效率，而且股权应该集中在以非国有股权为主的机构投资者手中，并使机构投资者持有的股票能够流通，这既是中国国有企业产权改革的需要，也符合公司治理机制的效率要求。
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我国中小企业融资研究
