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第六章 杠杆原理与资本结构
一、单项选择题
1、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定成本为20万元；预计本年的销售量会提高20%（即达到12万台），单价、销售成本率、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为（ ）。 A.1.45 B.1.30 C.1.59 D.1.38
2、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（ ）。 A.降低单位变动成本 B.提高固定成本 C.降低利息费用 D.提高销售量
3、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（ ）。 A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。 A.4% B.5% C.20% D.25%
5、某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。则该企业2012年财务杠杆系数为（ ）。 A.1.1 B.1.13 C.10 D.7.5
6、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（ ）。 A.等于0 B.等于1 C.大于1 更多精品文档
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7、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（ ）。
A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长 B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大 C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大
D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大
8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。 A.4% B.25% C.20% D.60%
9、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是（ ）。 A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40% C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30%
10、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（ ）。 A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用 B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重 C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资
D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构
11、采用比较资本成本法确定合理的资本结构时，需要比较的资本成本是（ ）。 A.加权平均资本成本 B.边际资本成本 C.债务资本成本 D.权益资本成本
12、下列各项中，运用普通股每股收益（每股收益）无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（ ）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额
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13、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元。 A.2268 B.2240 C.3200 D.2740
二、多项选择题
1、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（ ）。 A.提高基期边际贡献 B.提高本期边际贡献 C.提高本期的变动成本 D.降低基期的变动成本 E.降低基期固定成本
2、企业要想提高边际贡献总额，可采取的措施有（ ）。 A.降低固定成本 B.提高销售单价
C.降低单位变动成本 D.扩大销售量 E.降低销售量
3、如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）。 A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40% C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D.如果每股收益增加40%，销售量需要增加20% E.如果每股收益增加40%，销售量需要增加15%
4、影响资本结构的主要因素包括（ ）。 A.利率水平的变动趋势 B.公司所得税税率
C.行业因素与公司规模
D.贷款人和信用评级机构的影响 E.公司股东和经理的态度
5、下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（ ）。 A.高低点法
B.公司价值分析法 C.比较资本成本法 D.每股收益分析法 更多精品文档
学习-----好资料 E.销售百分比法
6、公司价值分析法下，影响权益资本市场价值的因素有（ ）。 A.息税前利润 B.利息
C.所得税率
D.权益资本成本率 E.优先股股息
三、计算题
1、甲企业去年产品销售量为10万台，单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。B企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加40%，股利支付率为90%。 要求：
（1）计算该企业今年息税前利润、净利润以及经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数； （2）计算今年的息税前利润变动率。
2、乙公司为一家生产企业，主要生产和销售甲产品，2012年销售100万件，单价8元，单位变动成本为5元，发生固定经营成本120万元，该公司市场部门预测明年销售数量将增长10%，单价、变动成本率、固定经营成本不变，利息费用也维持在上年30万元的水平。 要求：
（1）计算2012年及2013年的边际贡献。 （2）计算2012年及2013年的息税前利润。 （3）计算2013年J公司的经营杠杆系数。 （4）计算2013年J公司的息税前利润增长率。
（5）计算2013年J公司的财务杠杆系数和总杠杆系数。
3、东方公司计划2013年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。 要求：
（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润； （2）用每股收益分析法判断应采取哪个方案；
（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。
（4）假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。 4、 更多精品文档
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某公司2013年度息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券回购部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：
债券的市场价值（万元） 0 1000 1500 债券利率 － 5% 6% 权益资本成本 10% 11% 12% 要求：假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】：C
【答案解析】：经营杠杆系数＝基期销售收入×（1－变动成本率）/[基期销售收入×（1－变动成本率）－固定性经营成本]＝10×18×（1－70%）/[10×18×（1－70%）－20]＝1.59 参见教材150页。
【答疑编号10552702】 2、
【正确答案】：B
【答案解析】：经营风险的高低是用经营杠杆系数来衡量的，经营杠杆系数越大，则经营风险越高。根据“经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－固定成本）”可知，固定成本越大则经营风险越大；而降低单位变动成本、提高销售量会降低经营杠杆系数；选项C与经营杠杆系数无关。参见教材150页。
【答疑编号10552703】
3、
【正确答案】：C
【答案解析】：经营杠杆系数的计算公式为DOL＝（EBIT＋F）/EBIT，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，公式中分母为0，经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以本题的正确答案为C。参见教材150页。
【答疑编号10552706】
4、
【正确答案】：D
【答案解析】：DFL=EPS变动率/EBIT变动率 2.5=EPS变动率/10%
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最新14年版自考财务管理学练习题(第六章-杠杆原理与资本结构)
