吉利并购福特沃尔沃案例分析
一. 企业背景
1. 吉利控股：浙江吉利控股集团始建于1986年，从生产电冰箱零件起步，
发展到生产电冰箱、电冰柜、建筑装潢材料和摩托车，1997年进入汽车行业，一直专注实业，专注技术创新和人才培养，不断打基础练内功，坚定不移地推动企业健康可持续发展。现资产总值超过2000亿元，员工总数超过7万多人，连续六年进入世界500强。
2. 福特沃尔沃：沃尔沃集团是全球领先的商业运输及建筑设备制造商，主
要提供卡车、客车、建筑设备、船舶和工业应用驱动系统以及航空发动机元器件；以及金融和售后服务的全套解决方案。1999年,沃尔沃集团将旗下的沃尔沃轿车业务出售给美国福特汽车公司。2010年,中国汽车企业浙江吉利控股集团从福特手中购得沃尔沃轿车业务,并获得沃尔沃轿车品牌的拥有权。
二. 并购原因
1. 大企业创新理论（最为重要的原因）：吉利在国内市场上一直处于领先地位，但是由于技术的限制始终无法取得较大的市场份额和走出国门的技术资本，于是便关注了国外沃尔沃，希望通过兼并收购的方式来了解沃尔沃的知识产权，从而获取操控的核心技术和中高端车型的技术体系能力。
2. 全球经济一体化：由于国内市场的领先地方使得吉利的目光放到了国外的市场，同时中国汽车的海外需求不断增长，他们想通过收购国外汽车品牌，来获得研发到制造再到国际市场渠道等价值链，以此来打开吉利在国外的市场。而收购之前的沃尔沃在2007年曾实现45.83万辆的全球销量纪录，并且有着2000多个全球经销商、供应商体系在国际渠道方面绝对是吉利所需要的。
3. 国际品牌效应：收购沃尔沃有利于提升吉利的国际品牌地位，利用沃尔沃在国际市场的影响力来，提升自己的品牌价值。
4. 福特汽车亏损：随着金融危机的全面侵袭，福特的汽车销量下降了21.8%，
亏损146亿美元，其中沃尔沃的亏损约为15亿美元，而且已经是连续三年严重亏损。这促使福特开始以“一个福特”的理念对自身进行大刀阔斧的调整，而卖掉沃尔沃，就成为其降低成本、减少债务、改善财务状况的战略决策之一。但此时金融危机已经使得全球大型车企无力竞标沃尔沃，因而福特不得不考虑吉利。
5. 沃尔沃价值低估：沃尔沃自从金融危机爆发前后的销售额连年亏损。
2008年沃尔沃全球销量374297辆，同比下降10.6%，税前亏损额高达17亿美元。2009年，沃尔沃全球销量334808辆，同比下降18.3%，税前亏损9.34亿美元，导致了它的价值被低估。
三. 并购大致方式流程
1. 项目耗费时间：2007年年中吉利成立“V项目”到2010年8月完成收购耗时3年。
2. 大致流程：福特开价60亿美金→尽职调查后投标35亿美金→因为研发费用减少导致再减17亿美金→最终双方决定为18亿美金全资+9亿美金的运营资金100%收购沃尔沃股权。（其中投标中有两支基金和北汽控股加入竞争）。
3. 收购方式：杠杆收购
2002-2009年吉利现金流量表（百万元） 经营活动948.8 551.0 -17.7 -9.6 -7.6 -21.1 -15.1 -12.2 -17.6 -35.2 现金流量 折旧与摊销 营运资金变动净额 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 投资活动现金流量净额(万元) -1305.9 -274.5 -660.247.1 8 5.1 -5.0 -493.5 -0.4 12.1 -28.3 取得固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资购买 1112.4 793.0 21.9 6.1 2.3 2.6 4.0 1.3 7.5 6.7 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 融资活动现金流量净额 支付股息 3966.4 -148.7 542.9 682.7 9.5 11.8 521.9 15.7 6.6 91.8 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- 股票发行 现-- 3609.-- -- -- -- 127.7 772.3 12.3 6.9 -- -- -- -14.3 13.3 3.2 -- -- -15.2 10.5
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