打造光学膜产业集群
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公司主要从事预涂膜业务，在国内起步比较早，目前在北京、山东和张家港有三个生产基地（共有6条生产线），共1.63万吨产能，是国内最大的预涂膜企业。公司一方面在加大预涂膜市场开拓力度的同时，另一方面向薄膜基材上游延伸并整合国内覆膜设备企业。当前公司正通过非公开发行向光学膜领域拓展，光学膜项目成为公司主要看点。
前三季度，公司实现营业收入10.99亿元，同比增长189.15%；营业利润*****万元，同比增长94.85%；归属母公司所有者净利润*****万元，同比增长80.6%；基本每股收益0.32元/股。 综合毛利率出现下滑
前三季度，公司综合毛利率18.85%，同比下降8.62个百分点。我们认为受主要原油价格大幅涨价，带来公司原材料BOPP、PET等价格有所提高。公司主要产品的毛利率同比均有所下降。 期间费用控制能力大幅提升
前三季度，公司期间费用率6.63%，同比下降2.94个百分点。其中，销售费用率1.62%，同比下降1.56个百分点；管理费用率3.03%，同比下降0.45个百分点；财务费用率1.98%，同比下降0.93个百分点。
募投项目进展方面
北京基地1条预涂膜线将于今年10月底投产；张家港涉及的3条线基地土建主体已封顶，后期随设备到位将逐步投产。考虑到设备调试，将投产的生产线将在2024年开始贡献业绩。当前公司预涂膜产销售率比较高，并加大了市场开拓力度，估计达产后四条线每年将带来3600万元税后净利润。
公司投资山东泗水基料生产基地，有望完全解决公司的原材料采
购问题，使得成本控制更加灵活生产效率更高，进一步提升毛利和产量。
打造光学膜产业集群
除了已有的预涂膜，公司努力发展各种高端的数码膜，包括：反光膜、3D膜、LED匀光膜等，预计未来能提升公司的毛利率。光学膜附加值高，如果公司生产的产品成本比国外低，销量问题不大。项目建设期为18个月，达产后每年将新增49.21亿元销售收入和12.79亿元的净利润；相对于公司当前规模，光学膜对公司业绩影响比较大。 维持增持评级
我们预计公司2011-2024年的每股收益分别为0.29元、0.42元，按2024年10月27日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为108倍、80倍。维持“增持”的投资评级。
风险提示：石油价格上涨带来的成本压力不能转嫁。
打造光学膜产业集群
