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试论风险投资与中小企业融资
作者：李青松
来源：《科学与财富》2010年第02期
[摘 要] 中小企业融资难问题是困扰中国中小企业乃至世界中小企业发展的障碍问题。而风险投资的范围定义在高新技术创新行业,传统部门和企业没有划入其范围,对传统部门的中小企业的支持力度不够,本文从风险投资的定义开始重新定义了风险投资的范围,根据现阶段风险行业的发展状况,结合国外经验提出改善风险投资行业的建议。 [关键词] 风险投资 投资银行 中小企业融资
一、风险投资的定义范围
风险投资是技术创新的产物,早在1985年3月,中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次提出了“创业投资”的概念,同年9月,国务院正式批准成立“中国新技术创业投资公司”,1988年批准建立了我国第一个国家高新技术产业开发试验区,这样拉开了我国风险投资的序幕。但是在接下来的十年中,风险投资行业却没有得到较大的发展,1998年3月,在全国政协的九届一次会议上《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》的提出,引起风险投资在我国的急剧升温,进入21世纪后,风险投资依据为我国经济发展发挥着越来越重要的作用。
风险投资也称创业投资,经济学界一般把之定义为高新技术产业或者新兴产业发展过程中的一种筹资方式。联合国经济合作和发展组织认为:凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资都可以视为风险投资。美国是现代意义上的风险投资的起源国,根据NVCA(美国风险投资协会)的定义:风险投资是一种由职业金融家向创新的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业投入权益资本的行为。在中国,成思危先生提出对风险投资的看法是:风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域,旨在促进高科技成果尽快商品化,以取得高资本收益的投资行为。
由上可以看出,近阶段对风险投资的理解都局限在对高新技术产业或者新兴企业的开发和支持上,其实中国传统的经济产业也可以通过风险投资获得资金和收益,风险投资行业不应该仅仅局限于高新技术产业发展,更应该把这一方式拓展到更大的传统经济领域,为传统部门的经济发展也做出贡献,传统部门也应该从中受益,通过筹集资金获得更多的发展空间。就像美国《企业管理百科全书》中队风险投资的定义一样:不能从诸如股票市场、银行或与银行相似的传统融资获得资本的工商企业的投资行为。在欧洲,EVCA(欧洲风险投资协会)的定义是:风险投资是一种由专门的投资公司向具有发展潜力的成长型、扩张型、重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的行为。很明显这两个定义没有将风险投资局限在高新技术产业的范畴。
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因此,风险投资应该定义为:为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的,从事投资银行上游业务的,具有高风险、高收益、高专业性,主要是通过实现一级价值增值和二级价值增值来获取资本利得的投资。 二、中国风险投资现状
中国目前已经成立了“中国新技术创业投资公司”、“中国科招高技术有限公司”、“江苏省高新技术风险投资公司”、“广州技术创业投资公司”、“武汉东湖开发区风险投资公司”等。据不完全统计,中国风险投资机构的数量1998年仅为46家,到1999年底上升至79家,而到2000年更是大幅度增加到162家,同比增长100%以上。但是在2001年,新增风险投资机构的数量不到20家,速度明显放缓。2006年,中国吸引的风险投资达到19亿美元,成为继美国之后全球第二大风险投资吸收国。与2005年相比,中国风险投资案例数量增长37%,投资金额增长58%。 我国风险投资企业从总体上尚处于起步阶段,投资公司的质量和资质都参差不齐。据《金融时报》报导,虽然近一两年来中国风险投资的总量在不断上升,而由于税收和退出通道的限制,国内风险投资公司的数量已经急剧下滑。在2002到2003年间,被调查的大约300家风险投资公司,其中的三分之一在2002年终止了业务或转向其他行业。
根据北京一家专业风险投资市场研究公司的数字,中国的风险投资的总量在今年上半年仍然上市了32%,而这样的增长主要是国外投资公司提供的,它受到了中国的强劲经济增长和美国的高科技制造业向中国转移等两方面的推动。来自国外的风险投资占中国风险投资总量的85%。由此可以看出中国风险投资市场对外汇的依赖还是比较重的,中国的风险投资市场融资渠道有必要得到优化。
另外,中国风险投资发展出现四个特点总结为:
1、中国投资机吸引了越来越多的海外资本,资本市场竞争日益激烈、对企业估值过高,使中国企业受制于国外资产的风险比重加大;
2、随着中国证券交易的改革,政府对风险投资的关注和支持力度加大,新修订的《合伙企业法》于2007年6月1日开始执行,这进一步促进了风险投资相关的法律框架的完善; 3、直接投向健康、环保领域的资金大幅增长,合理的资金投资规模正在不断完善; 4、中国经济转型和中产阶级的增长创造出新的投资机会,风险投资家的行业素质和能力也在不断得到加强。
三、我国借鉴国外风险投资经验建议
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外国的风险投资历程比中国长,积累的风险管理经验也比中国多,在资金运营,风险项目选择,风险项目组合,以及政府对风险创业的支持方面的经验都有值得中国借鉴的方面中国应该积极借鉴国外风险管理的经验,具体应该从以下入手:
第一、我国风险资本应该解决融资存在规模过小和结构失衡的问题。较小的规模使得基金管理人在投资方式和投资组合的选择上受到很大限制,于是降低了投资的效率。所以中国风险投资基金规模达不到分散风险、建立投资组合的目的,从而不利于风险投资机构的良性运作,抑制了风险投资的发展势头。如果能将风险资金合理组合,形成具有影响力的资金来运作,优化组合投资结构,就能提高风险企业的收益率,吸引更多的民间资本加入到初步风险资本的运营中。 第二,政府方面应该努力改善我国风险投资的法律、经济环境,学习西方多对风险投资企业实施税收上的优惠政策。由于我国目前还不存在IPO(首次公开募股)退出方式的条件,一般很难找到买家,价格难以得到合理评估,使我国出售方式在我国目前没有实施的可行性。政府应该引导合理引进民间资本,并有选择、有方向地引进外资,以促进风险投资的发展。政府还应该扶助培养一批有目标、有冒险精神、有扎实操作经验和专业素质的优秀风险投资家,使风险投资项目能得到顺利而正确的评价。
第三,属于传统部门的中小企业也应该利用风险投资公司为企业营造好的融资环境,规范会计账簿,中国传统企业推陈出新,开发新型产品,进行传统产业深加工,积极向新型企业靠拢,重视投资银行财务顾问,资产管理方面的专业知识,尊重专业人才,将新的管理方式和经营方式引入传统部门,这样中国的传统产业以及风险投资行业才能相互促进得到更快更好的发展。
第四,风险投资公司也应该注重对专业人才的培养,学习西方新的管理方法,在资金从国外引进问题上必须考虑对中国产业的冲击和影响,不能为了获得融资机会以牺牲产业控制权的方法获得融资。
今年以来,国际经济环境日趋复杂和严峻,国内宏观政策调控的累积效应显现,中小企业普遍感到生产和经营压力加大,特别是资金问题更使他们雪上加霜。珠三角和长三角地区大批中小企业倒闭关门,我市很多企业都是加工、配套企业,有专家预言这类企业最困难的日子将在下半年来临。因此采取必要的措施,缓解中小企业融资难,对于促进我市经济平稳、健康发展具有重要意义。然而风险投资正好可以解决这一难题。
所以,传统部门及中小企业需要积极响应风险投资浪潮带来的机遇,合理改善企业融资环境,享受风险投资这一新型的融资方式带来的扩展空间。 参 考 文 献
[1]王红.风险投资的管理与经营[M],武汉理工大学出版社.2009.2:261—263. [2]刘亮.浅谈中小企业融资的几种方法[J],四川建材,2006(6):35-39.■
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