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D、股利收入
6、下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（ ）。
A、期望收益率
B、预计要发放的股利
C、必要收益率
D、β系数
7、下列有关股票投资的说法中，正确的有（ ）。
A、股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得的资本利得
B、股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素
C、如果股票未来各年股利不变，则股票价值＝年股利/（1＋必要报酬率）
D、如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率＝股利收益率＋股利增长率
8、公司章程中规定优先股采用固定股息率的（ ）。
A、在优先股存续期内可以采取相同的固定股息率
B、明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同
C、明确每年的固定股息率，各年度的股息率必须相同
D、在优先股存续期内必须采取相同的固定股息率
千里之行 始于足下
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9、下列关于债券的概念说法中，正确的有（ ）。
A、债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的税后利息占票面金额的比率
B、债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
C、债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金
D、债券可能使用单利或复利计息
10、下列关于债券的说法中，不正确的有（ ）。
A、到期日一次还本付息债券实际上也是一种纯贴现债券
B、流通债券的到期时间大于发行在外的时间
C、流通债券的估价时点总是在发行日
D、新发债券的到期时间等于发行在外的时间
三、计算分析题
1、某公司持有 A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为12元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、30%、20%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有A股票每年可获得稳定的股利，持有B、C股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为15%，无风险利率为10%。 要求：
<1> 、计算持有 A、B、C三种股票投资组合的风险收益率；
<2> 、分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要报酬率；
<3> 、计算投资组合的必要报酬率；
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<4> 、分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值；
<5> 、判断该公司应否出售A、B、C三种股票。
2、现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。A债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8％；B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6％。 要求回答下列问题：
<1> 、计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；
<2> 、假设发行时的必要报酬率为8％，分别计算A、B债券的价值；
<3> 、如果债券发行两年零两个月之后，必要报酬率变为10％，计算A债券的价值；
<4> 、假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以1050元的价格买入B债券，计划两年后出售，估计售价为1300元，必要报酬率为10％，用内插法计算B债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】 A
【答案解析】 股票的价值＝1.2×（P/F，12%，1）＋1.5×（P/F，12%，2）＋1.8×（P/F，12%，3）＋1.8×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）＝1.2×0.8929＋1.5×0.7972＋1.8×0.7118＋31.8×0.7118＝26.18（元）。
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本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值＝1.2×（P/F，12%，1）＋1.5×（P/F，12%，2）＋1.8/（12%－6%）×（P/F，12%，2）＝1.2×0.8929＋1.5×0.7972＋30×0.7972＝26.18（元）。
【该题针对“非固定增长股票的价值”知识点进行考核】
2、
【正确答案】 C
【答案解析】 A股票的股利收益率＝D1/P0＝1×（1+20%）/50×100%＝2.4% 。
【该题针对“普通股的期望报酬率”知识点进行考核】
3、
【正确答案】 C
【答案解析】 本题计算股票投资的报酬率指的是满足“投资额＝未来现金流入复利现值之和”的折现率。假设该项投资的报酬率为i，则有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通过测试可知，当i＝18%时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；当i＝16%时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用内插法可知，该题答案为16%＋（523.37－515）/（523.37－499.32）×（18%－16%）＝16.70%。
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【该题针对“普通股的期望报酬率”知识点进行考核】
4、
【正确答案】 A
【答案解析】 表决权恢复是指公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确。对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息。对于股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息，所以选项CD的说法都正确。
【该题针对“优先股的特殊性”知识点进行考核】
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 对于分期支付利息，到期还本的债券，如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情景)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。所以选项A、C不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年)的债券价值影响小。所以选项D不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对期限长的债券价值影响大，对期限短的债券价值影响小。所以选项B正确。
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注册会计师CPA章节练习题： 财务管理 0601
