ETF 基金介绍及基本策略
一、认识 ETF 基金
（一） ETF 基金介绍
ETF（Exchange Traded Fund） 全称为交易型开放式指数基金， 此译名全面概括了 ETF 的三 大特
征：按投资方式来看， ETF 是追踪特定证券指数的指数型基金；按交易途径来看， ETF 是可以在证券交易所进行二级市场交易的可交易及基金； 按运作模式看， ETF 是可以随时进 行申购赎回的开放式基金。
ETF 实际上是一种指数投资工具，它代表跟踪某一指数表现的证券组合， ETF 使得投 资者通过买卖一支
证券就实现了一篮子组合证券的交易。 ETF 具有费用低廉、 交易效率高等 特点，实际上为投资人提供了一种便捷、 低成本的工具， 可投资于某个特定市场或行业指数。 因此也有人把 ETF 比喻为一支优秀的“大股票” ，没有个股的选股风险，买卖方便，与指数 走势保持一致。
传统 ETF 的交易机制主要有两层：首先，在交易时间内，投资人在一级市场可以随时 以组合证券形式申购赎回 ETF 份额，即申购时，投资人以 ETF 所指定的一篮子组合证券向 基金管理人换取 ETF 份额，赎回时，以 ETF 份额换回一篮子组合证券；其次，在二级市场 上，ETF与股票一样在交易所挂牌交易，投资人可按市场价格买卖
ETF份额。更准确地讲，
投资者可以通过证券公司
ETF 基金二级市场交易流程和交易规则与目前的封闭式基金相同，
经纪业务渠道，委托证券商按二级市场价格现价在二级市场上进行 易。基金管理人在每一交易日开市前向交易所提供当日的申购赎回清单， 据申购赎回清单中成份股票的价格行情变动，及时计算基金净值估计（
ETF 基金的基金份额交
交易所在开市后根
Indicative Optimized
Portfolio value ， IOPV ），供投资者、套利者作为买卖、套利的参考，买卖双方根据这些信息
形成 ETF 基金在二级市场上的交易价格。
正是因为这种同步交易机制， ETF 基金既解决了封闭式基金容易折价， 又解决了开放式 基金不能当天即时确认交易的问题， 以贴近基金自身净值的价格在二级市场交易。 因此， 投 资者买卖一只 ETF 就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。当 同样的 ETF 份额在两个市场价格不一致时，套利交易随之产生。
目前 ETF 在一级市场的最小申购赎回单位通常较高，比如上证 50ETF 和深证 100ETF 的最小申购赎回单位都是 100万份， 而在二级市场的交易单位仅为 100 份基金份额， 所以散 户投资者都通过二级市场买卖来参与 ETF 日常投资的。当然，为了满足中小投资者的投资 需求，其后管理层也推出了 ETF 联接产品（投资目标
ETF 基金），降低了网下申购 ETF 的
门槛。其实这也从一个侧面反映了
ETF的市场需求。
9只ETF基金，如下表所示:
目前，国内市场已经上市交易的共有
二级市场 最小申购赎回 标的指数 上证50指数 中小企业板价格指 单位（万份） ETF基金 上证50ETF 基金管理公司 华夏 基金成立日 交易代码 2004-12-30 510050 100 中小板ETF 深证100ETF 上证180ETF 上证红利ETF 上证央企50ETF 交银180治理ETF 超大盘ETF 华夏 易方达 华安 友邦华泰 工银瑞信 交银施罗德 博时基金 南方基金 2006-06-08 2006-03-24 2006-04-13 2006-11-17 2009-08-26 2009-09-25 2009-12-29 2009-12-04 159902 159901 510180 510880 510060 510010 510020 159903 数 深证100价格指数 上证180指数 上证红利指数 上证央企50指数 上证180治理指数 上证超级大盘指数 深证成份指数 50 100 300 50 100 100 100 30 南方深成ETF 除了上述的9只ETF基金外，目前华宝兴业上证 180价值ETF正在发行，友邦华泰沪
深300跨市场ETF也在紧锣密鼓推进中，监管部门也表示将在强化风险管理的前提下，大 力推动交易所交易基金（ETF）发展，可以预计，ETF基金是未来基金业的一个重要发展方 向，其品种也将得到极大的丰富。
正如前文所言，ETF有两种交易途径，一是在一级市场通过一篮子股票进行申购、 二是在二级市场进行 ETF份额的买卖。两种交易方式的主要特点和区别如下：
赎回,
ETF申购、赎回 交易规模规定 客户资产形式变化 申购赎回门槛较高 客户把自己的现金或股票先转化 成一篮子股票（指定券商有此服 务），然后进行申购，在赎回的时 候也会收到一篮子股票 交易依据 对ETF规模的影响
ETF份额买卖 100份的整数倍，门槛较低 在交易所进行头卖，下单、成交 与清算方式与股票交易类似 基金管理人会每天公告申购赎回 清单 申购会增加规模，赎回会减少规模 撮合竞价交易，但交易所会发布 基金份额参考净值（IOPV ） ETF的买卖不影响基金的规模 ETF与普通开放式指数基金相比有何优势
项目 与标的指数的偏离度 组合透明度 交易便利性
普通开放式指数基金 较小 每季公告持股前10 每日只能申购或赎回一次，采用 ETF 很小 每日公告投资组合 二级市场可进行盘中实时交易，
“未知价”法 交易价格 以日终的基金份额净值为每日 唯一交易价格 套利机会 资金效率 无 已知价交易，非常便利 盘中实时价格，与基金份额净值 高度一致 有 T+5日内 完全复制型指数基金最高申购 费通常为1.2%，赎回费0.5%， T+1日，份额卖出资金当日可用， 隔日可取 二级市场交易免印花税，交易佣 金不超过0.3%，成本优势明显 交易费用
合计1.7% （二） ETF基金的特点
ETF是一种高效的指数投资化工具，具有资产透明、指数跟踪效果好、
易便利、资金运用效率高等特点，拥有较大资金的投资者还能够利用 的交易机制开展灵活的套利操作。总体上说，
投资成本低、交
ETF 一二级市场并存
ETF是一种长投短持两相宜的指数投资工具。
ETF基金介绍与基本策略规划
