第一章 建设项目财务评价
一、投资估算
1.固定资产投资估算
⑴设备及工器具购置费、建筑安装工程费；工程建设其他费的估算：
① 生产能力指数估算法 C2=C1*(Q2/Q1)x*f
其中，C1 (C2)：已建类似(拟建)项目的投资额; Q1 (Q2)：已建类似(拟建)项目的生产能力; x：生产能力指数; f：综合调整系数。 ②设备系数法 C=E（1+f1P1+ f2P2+ f3P3+……）+I
式中 C——拟建项目投资额 E——拟建项目设备费
P1、P2、P3……——已建项目中建筑安装费及其他工程费等与设备费的比例
f1、f2、f3……——由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数 I——拟建项目的其他费用
③主体专业系数法 以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关统计资料，计算出拟建项目各专业工程（总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、自控等）与工艺设备投资的百分比，据以求出拟建项目各专业投资，然后加总即为项目总投资。其计算公式为：
C=E（1+f1P’1+ f2P’2+ f3P’3+……）+I
式中 P’1、P’2、P’3…………——已建项目中各专业工程费用与设备投资的比重； 其他符号同前。
拟建项目主厂房投资=工艺设备投资×(1+∑Ki)
拟建项目工程费与工程建设其他费=拟建项目主厂房投资×(1+∑Ki) ⑵预备费=基本预备费+涨价预备费
①基本预备费=（工程费+工程建设其他费）*基本预备费率 工程费=设备及工器具购置费+建筑安装工程费 静态投资=工程费与工程建设其他费+基本预备费 ②涨价预备费PF=∑It[(1+f)t一1]
(其中：It=建设期第t年的静态投资； f=建设期物价年均上涨率；) ⑶固定资产投资方向调节税=(静态投资+涨价预备费)*投资方向调节税率
⑷建设期贷款利息=∑(年初累计借款+本年新增借款／2)*贷款利率 qj=(Pj-1+1/2Aj)i
qj：建设期第j年应计利息；Pj-1：建设期第j-1年末贷款本息和；Aj：建设期第j年贷款额。 实际利率=(1+名义利率／年计息次数)年计息次数-1 i=(1+r/m)m-1
固定资产总投资=工程费+工程建设其他费+预备费+投资方向调节税+贷款利息 2. 流动资金投资估算
⑴扩大指标估算法 年流动资金额=年费用基数*各类流动资金率
年流动资金额=年产量*单位产品产量占用流动资金额 项目的流动资金=拟建项目固定资产总投资*固定资产投资流动资金率
⑵分项详细估算法 流动资金=流动资产-流动负债 年周转次数=360/最低周转天数 流动资产=应收帐款+预付帐款+现金+存货 流动负债=应付帐款+预收帐款
应收帐款=年经营成本／年周转次数 预付帐款=外购商品或服务年费用金额/年周转次数
现金=(年工资福利费+年其他费用)／年周转次数 存货=外购原材料燃料+其他材料+在产品+产成品 外购原材料燃料=年外购原材料燃料费／年周转次数 其他材料=年其他材料费／年周转次数 在产品=(年外购原材料燃料动力费+年工资福利费+年修理费+年其它制造费)／年周转次数
产成品=(年经营成本-年营业费用)/年周转次数 预收帐款=预收的营业收入年金额/年周转次数 应付帐款=年外购原材料燃料动力及其他材料年费用/年周转次数 3.拟建项目总投资=固定资产投资+流动资产投资
各项费用占固定资产投资比例=各项费用/(工程费+工程建设其他费+预备费)
二、财务评价
1、财务评价指标体系 评价内容 基本报表 财务评价指标 静态指标 项目静态投资回收期 动态指标 项目投资财务内部收益率 项目投资财务净现值 项目动态投资回收期 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率 — 融资前分析 盈利能力分析 项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表 利润与利润分配表 — — 总投资收益率（ROI） 资本金净利润率（ROE） 偿债备付率 利息备付率 资产负债率 流动比率 速动比率 净现金流量 累计盈余资金 平衡点生产能力利用率 平衡点产量、单价、固定成本、可变成本 灵敏度 不确定因素的临界值 NPV≥0的累计概率 定性分析 融资后分析清偿能力分析 借款还本付息计划表 — 1、借款还本付息计划表 序号 1 2 3 序号 1 2 3 4 项目 期初借款余额 当期还本付息 其中：还本 付息 期末借款余额 项目 经营成本 折旧费 摊销费 建设投资贷款利息 各项目计算要点 期初借款余额=上年年初累计借款-上年还款额 各项目计算要点 按背景资料中运营期各年实际发生的经营成本额，填入对应年份 年折旧费=(固定资产原值-残值)÷折旧年限=(固定资产总额-无形资产)(1-残值率)÷使用年限 (固定资产总额应包括利息) 摊销费=无形资产／摊销年限 建设期: ∑(年初累计借款+本年新增借款／2)*贷款利率 投产期: 年初借款余额×年利率 2.总成本费用估算表 资产负债表 财务生存能力分析 财务计划现金流量表 盈亏平衡分析 不确定性分析 敏感性分析 风险分析 概率分析 — — 财务内部收益率 财务净现值
5 6 流动资金贷款利息 总成本费用 年流动资金借款额×年利率 总成本费用=经营成本+固定资产折旧费+维简费+摊销费+利息 1+2+3+4+5 3、利润及利润分配表 序号 1 2 项目 生产负荷 营业收入 营业税金及附加 各项目计算要点 项目投产期逐年递增，直至达产期达到100% 各年营业收入=设计生产能力*产品单价*当年生产负荷 各年营业税金及附加=当年营业收入*营业税金及附加税率 按总成本费用估算表中各年数额填入 总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出 年摊销费=无形资产/摊销年限 利息支出=长期借款利息支出+流动资金借款利息支出 《方法与参数》（第三版）与收益相关的政府补助 1-2-3+4 利润总额中用以弥补以前年度亏损的部分 5-6 所得税=7*所得税率 利润总额为正时，所得税=利润总额*所得税 利润总额为负时，即上年度亏损则不计所得税 5-8利润总额为正时，税后利润=该年利润总额-所得税 上一年留存的利润 9+10 盈余公积金=(税后利润-上年亏损)*10％ 11-12 13-14-15 13-14-15-17 利润总额+利息支出 息税前利润+折旧+摊销 3 总成本费用 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 补帖收入 利润总额 弥补以前年度亏损 应纳税所得额 所得税 净利润 期初未分配利润 可供分配利润 提取法定盈余公积金 可供投资者分配的利润 应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 各投资方利润分配 未分配利润 息税前利润 息税折旧摊销前利润
财务评价指标 总投资收益率ROI 项目资本金净利润率ROE 4、项目投资现金流量表 注：固定资产余值和流动资金的回收均在计算期最后一年。 序号 1 1.1 1.2 1.3 回收固定资产余值 固定资产余值=年折旧费*(固定资产使用年限-营运期)+残值 固定资产余值=原值-年折旧费*营运期 固定资产残值=固定资产原值*残值率 年折旧费=(固定资产原值-残值)/ 折旧年限 项目投产期各年投入的流动资金在项目期末全额回收 各对应年份2.1+2.2+2.3+2.4+2.5 根据背景资料中的数据得出，不含建设期贷款利息 根据背景资料中投产期各年投入流动资金数额，对应填入 2.3 2.4 2.5 3 4 5 6 7 所得税前净现金流量 累计所得税前净现金流量 调整所得税 所得税后净现金流量 累计所得税后净现金流量 净现金流量=现金流入-现金流出 各年所得税前净现金流量的累计值 所得税=息税前利润EBIT(营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出)*所得税率 各对应年份3-5 各年所得税后净现金流量累计值 项目投资财务内部收益率FIRR 项目投资财务净现值FNPV ’项目动态投资回收期Pt 项目静态投资回收期Pt 各项目计算要点 项目投产期逐年递增，直至达产期达到100% 各对应年份1.1+1.2+1.3+1.4 维持运营投资 某些项目运营期需投入的固定资产投资 营业税金及附加 经营成本 按背景资料中运营期各年实际发生的经营成本额，对应填入 各年营业税金及附加=营业收入*营业税金及附加税率 项目 生产负荷 现金流入 营业收入 补帖收入 各项目计算要点 项目投产期逐年递增，直至达产期达到100% 各对应年份1.1+1.2+1.3+1.4 各年营业收入=设计生产能力*产品单价*当年生产负荷 《方法与参数》（第三版）与收益相关的政府补助 1.4 2 2.1 2.2 回收流动资金 现金流出 建设投资 流动资金 财务评价指标 5、项目资本金现金流量表财务评价计算要点 序号 1 项目 生产负荷 现金流入
1.1 1.2 1.3 营业收入 补帖收入 回收固定资产余值 各年营业收入=设计生产能力*产品单价*当年生产负荷 《方法与参数》（第三版）与收益相关的政府补助 固定资产余值=年折旧费*(固定资产使用年限-营运期)+残值 固定资产余值=固定资产原值-年折旧费*营运期 固定资产残值=固定资产原值*残值率 项目投产期各年投入的流动资金在项目期末全额回收 各对应年份2.1+2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.7 建设期各年固定资产投资和投产期各年流动资金中的自有资金 2.2.1+2.2.2 建设期发生的长期借款(含未支付的建设期利息)在运营期各年偿还的本金 投产期发生的流动资金借款在项目期末一次性偿还的本金 2.3.1+2.3.2 建设期发生的长期借款(含未支付的建设期利息)在运营期各年偿还的利息 投产期发生的流动资金借款在运营期各年偿还的利息 按背景资料中运营期各年实际发生的经营成本额，对应填入 各年营业税金及附加=营业收入*营业税金及附加税率 所得税=(销售收入-销售税金及附加-总成本费用)*所得税率 某些项目运营期需投入的固定资产投资 各对应年份净现金流量=现金流入-现金流出 各年净现金流量的累计值 第t年折现系数：(1+i)-n 各对应年份净现金流量*折现系数 各年折现净现金流量的累计值 资本金财务内部收益率FIRR 1.4 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 2.5 2.6 2.7 3 4 5 6 7 回收流动资金 现金流出 项目资本金 借款本金偿还 长期借款本金偿还 流动资金本金偿还 借款利息支付 长期借款利息偿还 流动资金利息偿还 经营成本 营业税金及附加 所得税 维持运营投资 净现金流量 累计净现金流量 折现系数 折现净现金流量 累计折现净现金流量 财务评价指标 财务评价指标及判别准则：
盈利能力分析指标：
1、静态投资回收期 Pt =(累计净现金流量出现正值的年份-1)+(出现正值年份累计净现金流量绝对值／出现正值年份当年净现金流量)
评价：Pt≤Pc，方案可以考虑接受；Pt＞Pc ，方案不可行。（Pc 为行业的基准投资回收期）
’
2、动态投资回收期Pt=(累计折现净现金流量出现正值的年份-1)+(出现正值年份累计折现净现金流量
’
绝对值／出现正值年份当年折现净现金流量) 评价：Pt≤n，方案可行。（n为项目计算期） 3、财务内部收益率FIRR=i1+(i2-i1)×[FNPV1÷(|FNPV1|+|FVPN2|)] （试算插值法）FIRR≥ic，方案可以考虑接受；FIRR＜ic，方案不可行。
4、财务净现值FVPV≥0，方案可行；否则，方案不可行。
5、总投资收益率ROI=息税前利润EBIT/项目总投资TI ；≥行业收益率参考值，表示盈利能力满足要求。
6、项目资本金净利润率ROE=年平均净利润总额NP÷项目资本金EC ≥行业净利润率参考值，表示盈利能力满足要求。 清偿能力分析指标：
1、利息备付率ICR= 息税前利润EBIT/应付利息PI (指在借款偿还期内) 评价：利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高，应大于1。
2、偿债备付率DSCR= (EBITDA-TAX)/应还本息金额PD 偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金
工程经济学案例分析所用公式及知识点总结
