高管持股、企业社会责任履行对企业盈利能力的影响
程洋 （南京财经大学会计学院 江苏南京 210046）
【摘 要】【摘要】 文章选取我国沪市A股制造业708家上市公司的数据，以2014—2016年三年的财务数据为基础，对高管持股和企业社会责任履行对企业盈利能力的影响进行了实证研究。实证结果表明，高管持股比例与企业盈利能力呈正相关；企业社会责任与企业盈利能力呈负相关。 【期刊名称】商业会计 【年(卷),期】2019(000)002 【总页数】4
【关键词】【关键词】 高管持股；企业社会责任；盈利能力
一、引言
随着我国改革开放的不断深入，市场经济体制的逐步完善，我国经济得到了迅速发展，经济增长在很大程度上取决于各行业企业的健康发展与经营。良好的公司治理机制是保障企业平稳发展的基石。现代企业将利益分配给股东、董事、高管以及其他利益相关者，利益通过相关的公司治理机制进行传递与分配。此外，随着我国经济的崛起，企业扮演的社会角色越来越重要，随之而来的社会责任问题也日益凸显，各行业应当对其所承担的社会责任予以披露和履行。从单个企业来看，在履行自身的社会责任、付出一定成本代价的同时，也获得了良好的口碑效应和品牌溢价，从而影响企业整体的获利水平。
从行业来看，制造业在经历了改革与发展后取得了显著的进步。制造业的欣欣向荣丰富了国民经济的内容，产业兴盛的背后带来了行业的盈利，不仅发展了经济，还促进了社会各个方面的发展。对制造业企业盈利能力问题的研究具有
重要的理论意义和现实意义。
二、文献综述
刘国亮、王加胜［1］实证研究得出高管持股比例与公司盈利（绩效）正相关，即高管持有的股份份额越高，公司业绩越好。邱世远、徐国栋［2］的实证研究也得出了类似的结论。魏刚［3］等的研究却得出高管持股比例与公司盈利（业绩）之间没什么关系的结论。有学者分析得出该结论的原因在于我国管理层持股制度尚不成熟，很多企业的高管持股比例为0，造成实证研究结果不具有实际价值或者较低的持股比例造成分析结果不具有代表性。温素彬、方苑［4］从社会资本、人力资本、生态资本以及货币资本等几个维度对社会责任进行衡量，实证分析结果表明企业履行社会责任对企业盈利水平具有正向影响。朱金凤［5］利用2005和2006年的沪市A股数据，得出在1%的显著性水平上企业履行社会责任与其盈利状况正相关。吴磊［6］的实证研究表明公司治理结构的完善对于我国上市企业的成长具有促进作用。此外，企业社会责任也可以促进企业的成长；公司治理对企业社会责任和企业成长的调节作用显著为正。李敬［7］研究发现：高管薪酬前三名总额与经营绩效指标及管理层持股比例之间呈较为显著的、稳定的正相关关系。米妍等［8］研究发现，公司信息披露质量与董事会规模以及大股东持股比例均呈正相关。
三、研究分析与假设
企业盈利能力是指企业在一定时期内资本增值或者获取利润的能力。企业的再投资、职工薪酬的发放、上缴的相关税费以及为社会做出的贡献等都需要企业盈利作为基础。企业在盈利后除了按规定上缴税费，还有剩余可以进一步增资扩股，扩大再投资，为未来权益的增加奠定基础。本文着重研究企业盈利能力
的部分影响因素，即高管的持股比例和企业履行的社会责任。
在职高管为企业创造了财富，但也会为了自身的利益而做出利己的决策，该决策对企业或者股东来说不一定意味着价值最大化。很多上市公司会采取向高管分配一定数量的股份的办法来激励其朝着股东利益最大化的方向经营企业。因而高管持股比例越高，相对而言会越尽力经营企业，企业的盈利水平会得到进一步的提升。本文提出假设1：
H1：高管持股比例与企业盈利能力呈正相关。
企业作为社会经济产出的重要组织，在履行社会责任时需要付出相应的成本代价，但也会给企业带来其他方面的效益，而且这些效益在很多情况下是隐性的、潜在的和巨大的，如扩大品牌效益、培养提高顾客忠诚度、降低企业贸易壁垒等，因此衡量企业履行社会责任与盈利能力是否相关具有重要的现实意义。本文提出假设2：
H2：企业履行社会责任与企业盈利能力呈正相关。
四、高管持股、企业社会责任履行对企业盈利能力影响的实证研究
（一）样本选取与数据来源
1.数据来源。本文选取2014—2016年我国沪市A股制造业上市公司为研究样本，筛选过程如下：（1）剔除财务状况不良的ST和*ST公司。（2）剔除财务数据不具有代表性的当年IPO公司。（3）剔除财务数据缺失的部分公司。符合条件的样本公司有708家，最终得到1 177个样本数据。
2.被解释变量的选取。衡量企业盈利能力的指标有很多，比较常用的有净资产收益率。净资产收益率，又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益净利率，是净利润与股东权益的比值，用于衡量股东权益的收益水平，同时也是杜邦分析
高管持股、企业社会责任履行对企业盈利能力的影响
