预期股利 ①股息率加增长率法
资金成本=实收股金 ② 资本资产定价模型
?预期增长速度
资金成本=预期收益率+（所有资产组合的预期收益率-无风险利率）×β系数
③ 债券收益率加风险溢价法
资金成本=长期负责利率+风险溢价
3．什么是财务杠杆作用，如何衡量?
答：财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式(如债券、优先股、租赁等)对增加所有者(普通股持有者)收益的作用。因为在企业资金总额中有一部分仅支付固定性资金成本(如债券利息)的资金来源，当息税前利润增大时，在一般情况下，每一元利润所负担的固定性资金就相对减少，从而使得每一普通股分得的利润有所增加。
普通股每股利润的变动率对于息税前利润的变动率的比率，能够反映这种财务杠杆作用的大小程度，称为财务杠杆系数(DFL)。用公式表示如下：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT
4．什么是最佳资本结构，如何确定企业最佳资本结构？
答：所谓最佳资本结构，是指能够使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构决策的实质就是寻找企业的最佳资本结构。目前主要的评价方法有加权平均资本成本法、EBIT－EPS分析法等。
（1） 加权平均资本成本法。该方法是在做出筹资决策之前，先拟定若干筹资方案，然后根据各方案的加权平均资本成本高低来确定最佳资本结构。 （2） EBIT－EPS分析法
EBIT－EPS分析法的计算程序是：首先计算出每股盈余，然后确定出每股盈余无差别点的销售水平或息税前盈余。这应通过不同筹资方案之间的ＥＰＳ之间的方程求得，这应通过不同筹资方案之间的ＥＰＳ之间的方程求得，当销售额高于每股盈余无差别点销售额时，运用负债筹资可以获得较高的每股盈余，当销售额低于每股盈余无差别点销售额时，运用权益融资可以获得较高的每股盈余。
5．什么是总杠杆？试说明总杠杆的财务意义？
答：总杠杆又称联合杠杆或复合杠杆，是指经营杠杆与财务杠杆的复合作用。其效果为：销售的任何变动都两步放大为每股收益的更大的相对变动。即营业杠杆通过扩大销售影响息税前盈余，财务杠杆通过扩大息税前盈余影响收益。总杠杆系数是指每股盈余的变动率相对于销售量或销售额变动率的倍数。总杠杆作为一项财务指标具有重要的财务意义。首先，他能够估计出销售额的变动对每股收益造成的影响；其次，它能够确定经营杠杆和财务杠杆之间的关系。
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第五章 项目投资决策
一、名词解释
1、直接投资:是指企业将资金直接投放于能够形成生产经营能力的实体性资产，以获取利润的投资活动。
2、永久性资产：是指企业为保持正常的生产经营活动而一直需要的，随着企业生产规模的扩大而增长的资产。
3、风险型资产组合：是指企业安排流动资产时，只安排正常经营需要量，而不安排或者只安排很少的保险储备量，以提高企业的投资收益水平。
4、沉没成本:是指由于过去的决策所引起的，是已经支付过款项而发生的成本。 5、联营投资:是指企业以货币资金、实物、无形资产投向联营单位，期望在未来取得收益的一种投资行为。
6、收购:是指企业以现金、证券或其他形式购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以取得该企业的控制权。
7、肯定当量法:是按照一定肯定当量系数，把项目每年现金净流量调整为无风险的现金净流量，然后根据无风险的报酬率计算净现值，并据此评价风险投资项目的决策方法。
8、现金流量：是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。
9、机会成本：在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。
10、投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
11、净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。 12、现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值
13、内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。 二、简答题
1．净现值法的优缺点是什么？
答：优点：（1）考虑了货币的时间价值；（2）反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；（3）可根据需要改变贴现率计算净现值。
缺点：(1)与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解； (2)与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资金成本），但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法确定。
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2．比较净现值法与内部报酬率法的异同？
答：（1）相同处： a：都考虑了货币时间价值，比较客观准确地反映投资项目的经济效益。 b：用两种方法评估现金流量规则变动的独立项目时，会得到一致的结论。（2）区别： a：评估替代项目时，两种方法有时会得出相反的结论； b：净现值法的再投资率假设为资金成本，即项目前几年所产生的现金流量可进行再投资并赚取相当于资金成本的报酬率。而内部报酬率法的再投资假设为内部报酬率。内部报酬率高，再投资率也高，反之亦然。净现值法所暗含的假设更接近于现实，因此它优于内部报酬率法。 3．简述固定资产投资决策的程序？
答：（1）估算出投资方案的预期现金流量（2）估计预期现金流量的风险（3）确定资本成本的一般水平（4）确定投资方案的现金流量现值（5）决定投资方案的取舍。
4．风险调整贴现率法的含义及计算？
答：按风险调整贴现率法是指将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或必要投资报酬率上，构成风险调整后的贴现率，据以进行投资决策分析的方法。
具体做法是，对于风险较高的投资项目采用较高的贴现率，对于风险较低的投资项目则采用较低的贴现率。以此来体现风险因素。1．用资本资产定价模型来调整贴现率。2．按投资项目的风险等级来调整贴现率。3．用风险报酬率模型来调整贴现率。其计算公式如下： 风险调整贴现率（Ｋ）＝无风险报酬率（RF）＋风险报酬系数（b）×标准离差率（V） 上式中，RF一般取同期国债利率值；把上式计算出的贴现率作为必要报酬率，用于计算净现值，净现值率等，进而评价投资方案的可行性。
5．现金流量的具体含义？现金流量包括哪些内容？估算现金流量应注意哪些问题？ 答：所谓现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。
现金流量包括现金流入量，现金流出量和现金净流量。 为了正确计算投资项目的增量现金流量，要注意以下几个问题： (1)沉落成本
沉落成本是过去发生的支出，而不是新增成本。这一成本是由于过去的决策所引起的，对企业当前的投资决策不产生任何影响。
(2)机会成本
在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。
（3） 公司其他部门的影响
一个项目建成后，该项目会对公司的其它部门和产品产生影响，这些影响所引起的现金流量变化应计入项目现金流量。
（4）对净营运资金的影响
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一个新项目投产后，存货和应收帐款等流动资产的需求随之增加，同时应付帐款等流动负债也会增加。这些与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量。
3．非贴现投资决策指标有哪些？评价其优缺点。 答：非贴现指标主要包括投资利润率、投资回收期等指标。
非贴现指标的优点：计算简单、明了、容易掌握。
非贴现指标的缺点：这类指标的计算均没有考虑资金的时间价值。另外投资利润率也没有考虑折旧的回收，即没有完整反映现金净流量，无法直接利用现金净流量的信息；而静态投资回收期也没有考虑回收期之后的现金净流量对投资收益的贡献，也就是说，没有考虑投资方案的全部现金净流量，所以有较大局限性。
5．贴现投资决策指标有哪些？评价其优缺点。
主要包括净现值、净现值率、现值指数，内含报酬率等指标。
净现值是一个贴现的绝对值正指标，其优点在于：一是综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率就越高。但是该指标的缺点也是明显的，即无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。
净现值率法与内含报酬率法克服了净现值法的缺点，当投资额不同时，可以确定最优投资项目，其缺点是计算比较麻烦。
第六章 证券投资决策
一、名词解释
1、证券：是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。
2、证券投资的风险性：是指证券投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性。 3、证券投资：是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。 4、信托投资证券是由公众投资者共同筹集、委托专门的证券投资机构投资于各种证券，以获取收益的股份或收益凭证，如投资基金
5、固定收益证券：是指在证券票面上规定有固定收益率，投资者可定期获得稳定收益的证券，如优先股股票、债券等。
6、变动收益证券：是指证券票面无固定收益率，其收益情况随企业经营状况而变动的证券。 7、组合投资：是指企业将资金同时投放于债券、股票等多种证券，这样可分散证券投资风险，
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组合投资是企业证券投资的常用投资方式。
8、基金：就是投资者的钱和其他许多人的钱合在一起，然后由基金公司的专家负责管理，用来投资于多家公司的股票或者债券。
9、债券的价值：是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。 10、股票的价值：又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。 11、期权：是指未来某一时间对交易标的（股票、外汇、期货、债券）买卖的权利。 二、简答题
1、证券投资风险主要来源于那些方面？
答：与证券投资活动相关的所有风险统称为总风险。总风险按是否可以通过投资组合加以回避及消除，可分为系统性风险与非系统性风险。
系统性风险是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所有证券的风险。它包括市场风险、利率风险、购买力风险以及自然因素导致的社会风险等。
非系统性风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业。它包括行业风险、企业经营风险、企业违约风险等。
2、简述投资组合的策略与方法。 答：证券投资组合的策略： （1）冒险型策略
这种策略认为，只要投资组合科学而有效，就能取得远远高于平均收益水平的收益，这种组合主要选择高风险高收益的成长性股票，对于低风险低收益的股票不屑一顾。 （2）保守型策略
这种策略是指购买尽可能多的证券，以便分散掉全部可分散风险，得到市场的平均收益。 （3）适中型策略
这种策略介于保守型与冒险型策略之间，采用这种策略的投资者一般都善于对证券进行分析。通过分析，选择高质量的股票或债券组成投资组合。 证券投资组合的方法： （1）选择足够数量的证券进行组合 （2）把不同风险程度的证券组合在一起 （3）把投资收益呈负相关的证券放在一起组合
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全部财务管理制度概念
