2024 证券从业考试《发行与承销》考
点：个别资 本
一、个别资本成本
（一）公司债券成本 从融资者的角度来看，债券的成本是公司为获得资金所支付的各项费用。
但从投资者的角度来看，债券的成本可以看作是使投资者预期未来现金流量 息和本金收入 ）的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率，即：
BO二刀[l\（1+Kb）t+B n心+Kb） n] 式中：BO――债券目前的市场价格； It――第t期的利息支付；
Kb――债券的（内含）收益率，也即现金流量折现率； Bn——债券的到期价格，即本金； n――到期期限。
（二）优先股成本 公司发行优先股，要支付筹资成本，还要定期支付股利。但它和债券不 同，其股利一般在税后支付，不涉及所得税扣减问题，且没有固定到期日。其 资本成本的计算公式为：
Kp=[D/PO（1-Fp）] 式中：Kp——先股成本； D 优先股股息； P0 优先股发行价格；
Fp --- 优先股筹资费率。(三)普通股成本
（利
根据股利法，普通股资本成本的计算公式为： P0(1-Fc)二刀[D\
式中：P0—— 通股目前的市场价格； Fc普通股筹资费率； Dt --- 第t期支付的股利； Kc普通股成本。 (四)未分配利润成本
留存收益是公司缴纳所得税后形成的，其所有权属于普通股股东。
它实质上是对公司追加投资，其成本是股东失去对外投资的机会成本，因 此与普通股成本的计算基本相同。但是由于其属于内部筹资，不存在筹资费 用。因此其计算公式为：
Ke=D/P0
式中：Ke——留存收益不变的成本； D――股息；
P0――普通股目前的市场价格。
股利不断增加的留存收益成本的计算公式为： Ke=D/P0+g
式中：K0——留存收益不变的成本； Dt --- 第一期股息；
P0――普通股目前的市场价格； g――股息增长率 二、加权平均资本成本
实际工作中，公司往往需要通过多种方式筹集所需资金。为了进行筹资决 策，就要计算公司全部资本的总成本，这一成本是以各种资本占全部资本的比 重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，其计算公式为：
Kw二刀 KjWj
式中：Kw――加权平均资本成本（WACC）; Kj――第j种个别资本成本；
Wj――第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。式中的权数是按账面价值 确定的。
三、边际资本成本
公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过 一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为 边际成本。
例 4-6（2010年 3月单选题 ）在实际运用中，在进行资本结构决策时一般使用 （）。
A. 间接资本成本 B. 加权平均资本成本 C. 个别资本成本 D. 边际资本成本 答案： B
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