2020年中级会计职称《财务管理》 第五章 筹资管理（下） 【考情分析】
本章为重点章，主要介绍资金需要量预测、资本成本、杠杆效应以及资本结构决策等。本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，并且经常与其他章节如投资管理、财务分析与评价等合并考综合题，预计2020年分值在12分左右。 本章近三年题型、分值分布
年份 2019A 2019B 2018A 2018B 2017A 2017B
【主要考点】 1.资金需要量预测 2.资本成本的含义及计算 3.杠杆效应 4.资本结构及其决策
第一节 资金需要量预测
知识点：资金需要量预测的原理 1.资金占用与资金来源
单选题 1分 1分 3分 1分 2分 — 多选题 6分 2分 2分 2分 — 2分 判断题 1分 1分 1分 3分 — 1分 计算分析题 — 10分 — — 5分 — 综合题 9分 7分 6分 6分 4分 6分 合计 17分 21分 12分 12分 11分 9分
2.资金需要量的预测——资金来源的预测
资金来源的需要量，取决于资金占用的数量，而资金占用量取决于销售规模。
知识点：因素分析法 1.计算公式
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）
2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。 3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
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2020年中级会计职称《财务管理》 第五章 筹资管理（下） 【例题·单项选择题】（2013年）甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（ ）万元。
A.3000 B.3087 C.3150 D.3213
『正确答案』B
『答案解析』资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）×（1－2%）＝3087（万元）
知识点：销售百分比法 （一）基本原理
销售百分比法假设某些（经营性或敏感性）资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系（与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量（筹资性负债与外部股权资本的增加额）。其原理如下：
【提示】
1.外部融资需求量的构成
包括 筹资性负债增加额、外部股权资本增加额
不包括 产生于经营活动的敏感性负债增加额、产生于公司内部的留存收益增加额 2.销售百分比法只预测筹资性负债增加额与外部股权资本增加额的合计，而不确定二者的比例，即销售百分比法不考虑资本结构因素。 （二）销售百分比法的预测步骤 1.预测销售增加额或销售增长率 2.预测经营性资产和经营性负债的增加额 （1）经营性（敏感性）资产与经营性（敏感性）负债：随销售额的变动成正比例变动，与销售额的比值即“销售百分比”不变 经营性资产 （敏感经营性负债 （敏感
货币资金、应收账款、存货等项目 性资产） 产生于经营活动（供产销环节），可为企业提供暂时性资金，亦称：自发性负债、自动性债务，包括应付票据、应付账款等项目；不包括产生于筹资活动的短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债 性负债）
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2020年中级会计职称《财务管理》 第五章 筹资管理（下） （2）经营性资产增加额＝基期经营性资产额×销售增长率 ＝基期经营性资产额×（销售增加额/基期销售额） ＝销售增加额×（基期经营性资产额/基期销售额） ＝销售增加额×经营性资产销售百分比
（3）经营性负债增加额＝基期经营性负债额×销售增长率 ＝销售增加额×经营性负债销售百分比 3.预测留存收益增加额（利润留存额） 留存收益增加额：净利润中未作为股利发放而留存在公司内部的部分，即利润留存额；其数额取决于销售获利水平及公司的股利政策，与销售增长水平之间没有直接联系。
留存收益增加额＝预计净利润－预计股利支付额＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）＝预计销售额×销售净利率×利润留存率 【提示】留存收益VS利润留存额
留存收益额 额
4.外部融资需求量（筹资性负债与外部股权资本增加额）＝经营性资产增加额－经营性负债增加额－留存收益增加额
其中，“经营性资产增加额－经营性负债增加额”亦称“需要增加的资金量”，即需要增加的筹资性负债和股东权益。 【提示】
如果非敏感性资产增加，则“需要增加的资金量”以及“外部融资需要量”也会相应增加。 （三）特点
1.能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。 2.在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。
【例题·单项选择题】（2014年）采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（ ）。 A.现金 B.存货 C.长期借款 D.应付账款
『正确答案』C
『答案解析』经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营性资产项目
包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短
期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。
【例题·计算分析题】（2019年考生回忆版）甲公司2018年实现销售收入100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 期末余额 1500 3500 5000 11000 21000 负债和所有者权益 应付账款 长期借款 实收资本 留存收益 负债和所有者权益合计 期末余额 3000 4000 8000 6000 21000 盈余公积和未分配利润的余额 利润留存盈余公积和未分配利润的增加额，即净利润中未作为股利发放而留存在公司内部的部分 第3页
2020年中级会计职称《财务管理》 第五章 筹资管理（下）
公司预计2019年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。 要求：
（1）计算2019预计经营性资产增加额。 （2）计算2019预计经营性负债增加额。 （3）计算2019预计留存收益增加额。 （4）计算2019预计外部融资需求量。
『正确答案』
（1）经营性资产增加额＝（1500＋3500＋5000）×20%＝2000（万元） 或者：
经营性资产销售百分比＝（1500＋3500＋5000）/100000＝10% 经营性资产增加额＝（100000×20%）×10%＝2000（万元） （2）经营性负债增加额＝3000×20%＝600（万元） 或者：
经营性负债销售百分比＝3000/100000＝3%
经营性负债增加额＝（100000×20%）×3%＝600（万元）
（3）2018年销售净利率＝5000/100000＝5%
留存收益增加额＝100000×（1＋20%）×5%×20%＝1200（万元） 或者：
由于销售净利率不变，则净利润与销售收入同比增长，即增长20%，因此： 留存收益增加额＝5000×（1＋20%）×20%＝1200（万元） （4）需要增加的资金量＝2000－600＝1400（万元） 外部融资需求量＝1400－1200＝200（万元）
【延伸思考】假设其他条件不变，若甲公司为支持销售收入增长20%，2019年需添置一条新的生产线，预计需要资金1500万元，则：
需要增加的资金量＝2000－600＋1500＝2900（万元） 外部融资需求量＝2900－1200＝1700（万元） 知识点：资金习性预测法 （一）资金习性及其分类
1.资金习性：资金变动同产销量变动之间的依存关系。 2.资金习性分类：不变资金、变动资金、半变动资金
类别 含义 示例 ①为维持营业而占用的最低数额的现金； 不变资在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而②原材料的保险储备； 金 保持固定不变的那部分资金 ③必要的成品储备； ④厂房、机器设备等固定资产占用的资金 ①直接构成产品实体的原材料、变动资金 随产销量的变动而同比例变动的那部分资金 外购件等占用的资金； ②在最低储备以外的现金、存货、应收账款 第4页
2020年中级会计职称《财务管理》 第五章 筹资管理（下）
半变动受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，资金 可划分为不变资金和变动资金两部分 【提示】
无论是资金占用还是资金来源，都可以按资金习性区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 （二）资金习性模型及其构建 1.资金习性模型
资金总额（Y）＝不变资金（a）＋变动资金（bX）
2.资金习性模型的构建——求：不变资金总额a、单位产销量所需变动资金b，主要方法有高低点法和回归直线法。这里主要介绍高低点法。
（1）高低点是指一定时期内的最高产销量和最低的产销量。
（2）单位变动资金（b）＝（最高点产销量的资金总额－最低点产销量的资金总额）/（最高点产销量－最低点产销量）
（3）不变资金总额（a）＝Y－bx＝最高点产销量的资金总额－单位变动资金×最高点产销量＝最低点产销量的资金总额－单位变动资金×最低点产销量
【提示】高低点是指产销量水平而不是资金总额水平。因此，最高点产销量的资金总额未必是一定时期内的最高资金总额；最低点产销量的资金总额未必是一定时期内的最低资金总额。
【例题·单项选择题】（2017年）某公司2012～2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19），（900，20），（1000，22），（1100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（ ）。 A.（760，19）和（1000，22） B.（800，18）和（1100，21） C.（760，19）和（1100，21） D.（800，18）和（1000，22）
『正确答案』C
『答案解析』 采用高低点法计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额时，最高点和最低点的
选取以业务量（销售收入）为标准。
（三）资金习性预测方法
1.根据企业的资金占用总额与产销量的关系预测——直接从企业整体角度构建资金习性模型 【例题·计算分析题】
某企业2015年～2019年度产销数量和资金占用额的历史资料如下表所示，该企业2020年预计产销量为8.6万件。
年 度 2015 2016 2017 2018 2019 产销量（x）（万件） 8.0 7.5 7.0 8.5 9.0 资金占用额（y）（万元） 650 640 630 680 700 辅助材料上占用的资金 要求：采用高低点法预测该企业2019年的资金需用量。
『正确答案』
b＝（700－630）/（9.0－7.0）＝35（元/件） a＝700－9.0×35＝630－7.0×35＝385（万元）
即资金习性模型：为y＝385＋35x
若该企业2020年预计产销量为8.6万件，则2020年的资金需用量为：
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2020年中级会计师《财务管理》知识点精讲讲义第五章 筹资管理(下)
