2020年经济形势预判：谨慎乐观

2020年经济形势预判：谨慎乐观

2020年，是“十三五”规划的收官之年，也是实现“两个翻番”目标、全面建成小康社会的攻坚之年。经济发展任务繁重，而面临的风险和挑战众多。中国经济总体上“谨慎乐观”。

“谨慎”在于：一是中美经贸摩擦与互加关税的实质性影响还将延续（互加关税的影响时间预计会持续2-3年），影响对外出口和市场信心。二是坚持“房住不炒”和全面收紧房地产融资，房地产投资将高位回落。三是减税降费的政策空间变小，赤字率提高幅度有限，财政政策力度加码受限，货币政策逆周期调节效应降低。“乐观”之处在于：一是全球货币政策宽松延续降息，国际资本流入增多，有助于改善流动性和企业融资。二是汽车消费回稳，新消费（包括旅游、文化、体育、教育、家政、健康、养老、住房、汽车、绿色等领域）持续发力，消费的基础性作用将进一步夯实。

一、基建投资发挥稳定器作用，制造业投资难改低迷态势

2020年基建投资预计仍是财政发力重点，预计专项债发行规模将有所增加。随着专项债发行使用并逐步形成实物工作量，还将撬动更多社会资金，基建投资增速未来有望继续回升。房地产调控坚持“房住不炒”和“因城施策”主基调。受政策趋紧、房企融资收紧影响，土地市场和楼市或将

持续降温，房地产投资增速将呈下降态势。制造业投资下行压力依然较大：一方面，需求回暖缓慢；另一方面，制造业经营效益不佳难以在短期内显著改善。预计2020年固定资产投资增速稳中趋降，全年为5.6%左右。

二、“稳消费”政策持续发力，汽车等重点消费能否企稳是关键

2020年消费有望在政策效果发挥较好的情况下实现企稳。一是2019年导致汽车消费剧烈波动的政策冲击将在2020年逐渐减退。2020年政策有望逐步推进破除汽车消费限制，出台放宽或取消限购的具体措施，并逐步由汽车限购政策向引导使用政策转变，利好汽车消费。二是2019年下半年出台的多项“稳消费”措施在2020年将继续显效，有利于信息智能消费、农村消费、绿色消费等增速企稳回升。三是消费升级趋势并未改变。未来，互联网消费、体验式消费、个性化消费更加普及，新消费领域、新消费模式、新消费场景不断涌现。预计2020年社会消费品零售总额增速将保持稳定，全年为8%左右。

三、低基数因素助推外贸增长弱修复

2020年，中国外贸出口所面临的外部环境不会发生方向性变化，全球经济低迷、贸易保护主义延续、全球产业链分工调整等因素将继续制约中国外贸增长。但中国外贸增长也存在一些有利因素。一是新兴经济体在2020年增长动能

有望增强，支撑我国对东盟等新兴经济体出口增速加快。二是当前中美贸易摩擦出现缓和，第十三轮中美经贸磋商取得实质进展，有望达成阶段性贸易协议。未来中美贸易摩擦对我国外贸出口的影响大概率不会恶化，并有可能随着美方对已加征关税商品的排除得到缓解。叠加2019年出口低基数因素，预计2020年出口增速将有所改善，全年增速为1%左右。

四、工业生产继续承压，需求疲弱制约服务业增长 展望2020年，工业生产依然曲折前行。需求面总体仍然疲弱。2020年全球经济增长难有回升，美对中国产品已加征关税或难以全面取消，中美摩擦不确定性仍然存在，出口改善有限。国内需求依然疲弱，消费能否企稳仍存在不确定性，即便基建投资增长延续回升态势，或难以对冲房地产投资放缓，投资将继续放缓。这意味着下游消费品制造业增速难有回升，上年回升较为明显的设备等中游制造业增长动力减弱。

从结构转换看，2020年依然将延续优化升级的趋势，高技术制造业增速会快于工业整体增速，但其对工业经济的拉动作用仍然有限。这一方面由于高技术制造业在工业中的占比依然不高，2019年前三季度其增加值占规模以上工业的14.1%；另一方面受需求放缓、贸易摩擦等影响，虽然高技术产业增加值增速快于工业，但增速也在逐步放缓。