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五大发电集团旗舰上市公司年报分析

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五大发电集团旗舰上市公司年报分析

作者:娄欣轩

来源:《合作经济与科技》2012年第14期

近日,五大发电集团的旗舰上市公司华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际和中国电力陆续发布了2011年年报。现对五家公司2011年报情况进行解读分析,并预测2012年发展趋势。

一、华能国际

(一)效益情况。2011年华能国际归属于母公司股东净利润12.68亿元,同比下降64.22%;主营业务收入1,315.33亿元,同比增长28.03%,其中主营业务成本1,200.88亿元,同比增长31.22%;财务费用74.94亿元,同比增长46.77%;净资产收益率2.53%,同比下降4.17个百分点。

华能国际2011年盈利情况较上年大幅滑落,主要原因:一是境内单位售电燃料成本同比增长9.2%至0.27元/千瓦时,带动营业成本大幅增长;二是受带息负债规模扩大、人民币借款利率上调影响,财务费用增长迅速。

由于境外发电业务量和电力零售业务量同比增加以及电价提高,华能国际境外业务盈利情况良好,其境外子公司中新电力实现净利润12.71亿元,占公司合并口径净利润的93.16%。 (二)资产负债情况。2011年12月31日,华能国际的资产总额为2,543.65亿元,较2010年底增加304.13亿元;负债总额1,962.06亿元,较2010年底增加331.12亿元;资产负债率77.13%,较2010年底提高4.31个百分点。华能国际2011年资本投入223.7亿元,进一步推高了资产负债率水平。

(三)2012年经营趋势预测。效益方面,考虑经济增长放缓、煤炭供应适度宽松和煤炭产业集中度提高的综合影响,预期2012年电煤价格将保持高位运行,但不会继续上涨。受2011年12月调整电价翘尾影响,2012年华能国际净利润有望超过30亿元,净资产收益率在6%左右。资产负债方面,华能国际计划2012年资本支出208亿元,资金来源主要为自有资金和债务融资。预计2012年末,其资产负债率将继续上升,达到79%左右。 二、大唐发电

(一)效益情况。2011年大唐发电实现归属于母公司股东净利润19.1亿元,同比下降22.78%;主营业务收入722.67亿元,同比增长19.4%;主营业务成本597.21亿元,同比增长21.31%;财务费用69.92亿元,同比增长31.06%;净资产收益率4.92%,同比下降3.13个百分点。

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大唐发电利润降低的主要原因是燃料成本上升和财务费用增长。受单位燃料成本上升和火电上网电量增加影响,大唐发电2011年发生电力燃料费411.6亿元,同比增加了96.95亿元。财务费用增长了16.57亿元,拉低了盈利水平。

(二)资产负债情况。2011年12月31日,大唐发电的资产总额为2,440.7亿元,较2010年底增加333.14亿元;资产负债率79.28%,较2010年底下降2.53个百分点。继收到2009年增发募集的资金33亿元之后,大唐发电2011年继续A股增发募集资金67.4亿元,这是资产负债率下降的最主要原因。

(三)2012年经营趋势预测。效益方面,受电价翘尾影响,2012年盈利能力将得以提高,但考虑到煤化工板块投资成本较大,预期仍不能达到满负荷生产,可能拖累公司整体经营业绩。净利润有望达到20亿元,净资产收益率在5%左右。资产负债方面,大唐发电2012年的资本投入预计为225.5亿元,资金来源是自有资金和债务融资。预计2012年末,其资产负债率将回升至81%左右。 三、国电电力

(一)效益情况。2011年国电电力实现归属于母公司股东净利润36.47亿元,同比上升50.15%;主营业务收入499.79亿元,同比增长22.88%,主营业务成本423.62亿元,同比增长22.43%;财务费用50.11亿元,同比上涨49.28%;净资产收益率13.32%,同比提高3.78个百分点。

在五大发电集团旗舰上市公司中,唯有国电电力的净利润不降反增。主要原因是2011年出售国电南瑞、远光软件股份有限公司的股权获利15.8亿元,投资科环集团、同忻煤矿等获得投资收益15.4亿元。若剔除投资收益,则国电电力2011年盈利水平比2010年下降36.32%。

(二)资产负债情况。2011年12月31日,国电电力的资产总额为1,821.84亿元,较2010年底增加320.33亿元;资产负债率77.9%,较2010年底提高2.28个百分点。2011年资本性支出259亿元,推动资产负债率走高。

(三)2012年经营趋势预测。效益方面,由于国电电力的发电资产结构不断优化,在2012年煤价基本保持平稳的情况下,考虑非经常损益的下降,预计国电电力2012年净利润有望达到20亿元,净资产收益率回落到9%左右。资产负债方面,2012年国电电力将扩大投资规模,资金需求上升为323.69亿元,资金来源以债务融资为主,预计2012年国电电力资产负债率可能上升一个百分点,达到79%。 四、华电国际

(一)效益情况。2011年华电国际实现归属于母公司股东净利润0.79亿元,同比下降61.9%;主营业务收入541.78亿元,同比增长19.87%,主营业务成本492.92亿元,同比增长

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17.49%;财务费用49.25亿元,同比增长49.75%;净资产收益率0.49%,同比下降0.82个百分点。

和其他上市公司一样,华电国际净利润走低的主要原因是燃料成本上涨和财务费用增加。由于火电比重较高,燃料成本占经营成本的78.58%,经营效益受燃料成本上涨影响较大。 (二)资产负债情况。2011年12月31日,华电国际的资产总额为1,483.79亿元,较2010年底增加205.19亿元;资产负债率84.06%,较2010年底提高0.95个百分点,高居五大发电集团旗舰上市公司之首。

(三)2012年经营趋势预测。效益方面,近两年华电国际明显加快了煤矿扩张力度,预计2012年产能可达800万吨,毛利率有较大提升空间,考虑电价翘尾影响,预计2012年经营效益会有较大幅度提高,预计净利润3亿元,净资产收益率在2%左右。资产负债方面,华电国际2012年的资本投入预计为140亿元左右,投资规模有所回落,而且华电国际已于2012年2月取得证监会批复,获准发行60,000万股A股,预计募集资金总额为人民币19亿元。预计资产负债率将回落到82%左右。 五、中国电力

(一)效益情况。2011年中国电力实现归属于母公司股东的净利润5.05亿元,同比下降24.25%;主营业务收入160.82亿元,同比增长11.4%;主营业务成本141.08亿元,同比增长15.71%;财务费用15.72亿元,同比提高3.83%;净资产收益率3.57%,同比下降2.25个百分点。

中国电力目前在香港上市,尚未在A股上市。中国电力2011年利润同比下滑,原因主要是因为单位标准煤价上涨10.49%影响利润9亿元,以及2011年全国降水偏枯影响水力发电量减利近6亿元。值得注意的是,中国电力获得中电投集团旗下的中电投财务提供的财务服务,优先采取可转换债券、短期融资券等融资方式,因此财务成本上升幅度远小于其他公司。 (二)资产负债情况。2011年12月31日,中国电力的资产总额为633.92亿元,较2010年底增加66.02亿元;资产负债率73.99%,较2010年底提高0.21个百分点。与其他公司相比,中国电力资产负债率是最低的。2011年中国电力的资本支出为74.84亿元,投资规模控制相对较好。

(三)2012年经营趋势预测。效益方面,在煤价保持平稳的情况下,预计中国电力的火电盈利情况要好于2011年,水电的盈利也将回复到较高水平,预计2012年利润将达到7亿元,净资产收益率在5%左右。资产负债方面,中国电力的年报没有披露2012年的投融资计划,预计投资规模与2011年相比不会有大的变化。预计2012年中国电力的资产负债率将维持在74%左右。 六、结论

五大发电集团旗舰上市公司年报分析

龙源期刊网http://www.qikan.com.cn五大发电集团旗舰上市公司年报分析作者:娄欣轩来源:《合作经济与科技》2012年第14期近日,五大发电集团的旗舰上市公司华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际和中国电力陆续发布了2011年年报。现对五家公司2011年报情况进行解读分析,并预测2012年发展趋
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