资本成本计算和资本结构(doc 16页)
第九章 资本成本和资本结构 本章重要知识点
1.资本成本概念及其决定因素 2.资本成本计算 3.经营风险和财务风险 4.杠杆系数计算 5.资本结构理论 6.融资的每股收益分析 7.最佳资本结构
【知识点1】资本成本概念及其决定因素 一、资本成本的定义
1.资本成本是一种机会成本,指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的最小收益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。 2.在数量上资本成本等于各项资本来源的资本成本的加权平均数。
二、决定资本成本高低的因素
1.总体经济环境:通过影响无风险报酬率而影响资本成本;
2.证券市场条件:通过影响风险报酬率而影响资本成本;
3.企业内部的经营和融资状况:也是通过影响风险报酬率而影响资本成本;
4.项目融资规模:融资规模大,资本成本较高。 【例·多选题】下列说法正确的有( )。 A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本
【答案】ABC
【解析】资本成本是一种机会成本,也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率,所以,A的说法正确;资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率+风险收益率,无风险报酬率=纯利率+通货膨胀补偿率,通货膨胀会影响无风险利率,进一步影响资本成本,所以,B的说法正确;如果证券的流动性不好,变现风险会加大,投资者要求的收益率就会提高,因此,证券的流动性影响资本成本,所以,C的说法正确;融资规模大,资本成本较高,所以,D的说法不正确。 【例·多选题】 以下事项中,会导致公司加权平
务风险增加,因此,加权平均资本成本会上升,所以,D的说法不正确。
【知识点2】资本成本的计算 一、个别资本成本计算
个别资本成本是指各种资本来源的成本,包括债务成本、留存收益成本和普通股成本等。 1.筹资费用(包括发行费、手续费等)
特点:通常在开始时一次支付,在使用过程中不再支付。
2.使用费用(如利息、股利等)
特点:在使用过程中支付,使用时间越长,支付的越多。
【提示】在采用折现法计算资本成本时,应用的基本原理仍然是内含报酬率的计算原理,即现金流入的现值与现金流出的现值相等时的折现率。在计算过程中,一般将筹资费用作为现金流入的减项,将使用费用作为现金流出。
(一)债务成本 1.简单债务的税前成本
简单债务:没有所得税和发行费、按平价发行的具
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