X2=留存收益/总资产
X3=息税前利润/总资产 X4=股东权益/总负债 X5=销售收入/总资产 （1） 短期偿债能力分析
X1=营运资金／资产总额，它反映了公司资产的变现能力和规模特征。一个公司营运资本如果持续减少，往往预示着公司资金周转不灵或出现短期偿债危机。
单位： 万元
时间 流动资产 流动负债 营运资金 总资产 X1=营运资金/总资产 2010年 217,588.00 71,412.70 146,175.30 447,659.00 0.327 2011年 231,217.00 87,134.10 144,082.90 485,127.00 0.297 （2） 可持续发展能力分析
X2=留存收益／资产总额，反映了公司的成长能力，或者说可持续发展能力。留存收益是指净利润减去全部股利的余额。留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越。 单位：万元
时间 留存收益 总资产 X2=留存收益/总资产 2010年 99,770.70 447,659.00 0.223 2011年 121,984.00 485,127.00 0.251 （3） 盈利能力分析
X3=息税前利润／资产总额。即EBIT／资产总额。可称为总资产息税前利润率，而通常所用的总资产息税前利润率为EBIT／平均资产总额，分母间的区别在于平均资产总额。
避免了期末大量购进资产时使X3降低，不能客观反映一年中资产的获利能力，衡量上市公司运用全部资产盈利的能力。
单位：万元
时间 息税前利润 总资产 X3=息税前利润/总资产 2010年 31,914.43 447,659.00 0.071 2011年 33,684.61 485,127.00 0.069 （4） 长期偿债能力分析
X4=股东权益总额／负债总额．测定的是财务结构，反映的是公司的长期偿债能力。分母为流动负债和长期负债的账面价值之和．分子以股东权益的市场价值取代了账面价值，使分子能客观地反映公司价值的大。
单位：万元
时间 股东权益 总资产 总负债 X4=股东权益/总负债 2010年 364,154.00 447,659.00 83，505.00 4.361 2011年 389,517.00 485,127.00 95，610.00 4.074 （5）营运能力分析
X5=销售收入／资产总额，即总资产周转率，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上。如果企业总资产周转率高．说明企业利用全部资产进行经营的成果好。反之，如果总资产周转率低，则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差．最终将影响企业的盈利能力。
单位：万元
时间 销售收入 总资产 2010年 448,607.00 447,659.00 2011年 543,961.00 485,127.00 X5=销售收入/总资产 1.002 1.121 Z--Score模型从企业的资产规模、变现能力、可持续发展能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警系统的发展。奥特曼通过对Z—Score模型的研究分析得出Z值与公司发生财务危机的可能性成反比，Z值越小。公司发生财务危机的可能行就越大，Z值越大，公司发生财务危机的可能性就越小。当Z<1.8时，企业属于破产之列当时；当1.8
Z(2010)=0.012*0.327+0.014*0.223+0.033*0.071+0.006*4.361+0.999*1.002=1.04 Z(2011)=0.012*0.297+0.014*0.251+0.033*0.069+0.006*4.074+0.999*1.121=1.15 附表
Z>2.6 1.8 我们可以从利润表看出，2010年的财务费用出现了负数。出现这种情况的原因主要有：现金流比较好但没有融资业务，因此只有银行存款的利息收入而没有多余的支出；有汇兑损益的收入，造成财务费用为负数；财务费用账户有账务调整。 3.趋势分析 趋势分析是一种动态的分析，是以历史数据为主要分析的依据，对企业整个经营过程或最近几年的财务状况和经营业绩全方位的考察，全面地把握企业财务状况和经营业绩的变动情况，以确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因，确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利，预测公司未来发展的趋势。 根据相关数据做出趋势比较表、比较图，并计算得出相应数据，分别见表8、表9。 3.1比较资产负债表分析 表8 XX药业2010-2011年比较资产负债表 单位：万元 项目 2010年 2011年 2011年比2010年 增加额 增加幅度% 应收账款 存货 流动资产 固定资产 资产 应付账款 流动负债 负债 未分配利润 33,118.30 75,505.60 217,588.00 104,008.00 447,659.00 26,437.50 71,412.70 83,505.20 99,770.70 44,659.60 85,900.60 231,217.00 100,002.00 485,127.00 35,025.00 87,134.10 95,609.40 121,984.00 389,517.00 485,127.00 11,541.30 10，395.00 13，629.00 -4，006.00 37，468.00 8，587.50 15，721.40 12，104.20 22，213.30 25，363.00 37，468.00 34.85% 13.77% 6.26% -3.85% 8.40% 32.48% 22.01% 14.50% 22.26% 6.96% 8.40% 所有者权益（或股东） 364,154.00 负债和所有者权益（或 447,659.00 股东） 资料来源：由附录各项数据和相关计算得出 根据表8，XX药业总资产由2010年的447,659.00万元增加到2011年的485,127.00万元，增长8.40%。总资产增长的原因是流动资产大幅增加，其中流动资产中应收账款增加 11,541.30万元，增长34.85%，但存货增加10，395.00万元，增长13.77%。同时流动负债 也出现增长，并且增长速度大于流动资产的增长速度，说明XX药业的短期偿债能力还是有所欠缺。要提高公司的短期偿债能力，必须降低流动负债的比率。流动负债是负债的主体部分，其增减变动直接影响到负债总额的增减；未分配利润的增长，表明公司具有较强的自我积累能力。 3.2比较利润表分析 表9 XX药业2010-2011年比较利润表 单位:万元 2011年比2010年 项目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 2010年 448606.73 320,581.00 3,016.94 125008.79 2011年 增加额 增加幅度% 543961.16 404,275.00 4,404.28 135281.88 95354.43 83694.00 1387.34 10273.09 21.25% 26.10% 45.99% 8.22% 加：其他业务利润 减：销售费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 0 61,731.50 45,740.80 -219.64 0 71,083.30 48,053.20 185.31 30,892.60 32,134.10 3,499.62 29,999.70 0 9351.80 2312.40 404.95 1091.00 -1365.20 -1231.35 2596.60 0 14.67% 5.05% 184.37% 3.66% -4.08% -26.03% 9.47% 29,801.60 33,499.30 4,730.97 27,403.10 资料来源：由附录各项数据和相关计算得出 企业生产经营的主要目的是获得利润，无论是投资者、债权人和管理者，都十分关注企业的获利水平。用于监督管理企业盈利情况的主要指标有：销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率。 1)销售毛利率=销售毛利/销售收入*100% 2010销售毛利率= 28.54% 2011年销售毛利率= 25.68% 表明一元销售收入扣除销售成本后，有多少可用于抵减各项费用而形成利润。2011年的在2010年的基础上下降了。 2)销售净利率=净利润/销售收入*100% 2010销售净利率= 6.11% 2011销售净利率=5.52% 指标反映每一元的销售收入实现的净利润是多少，反映企业一段时间经营的最终获利水平，因此外部报表使用者更重视销售净利率的高低。 3)资产报酬率=净利润/平均资产总额*100% 2010资产报酬率=27,403.10/434954.50 *100%=6.30%
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