旺盛，2010—2012年行业需求保持高位，光通信是通信设备制造业唯一亮点2010年以来中国三大运营商的资本支出大幅下降，但国家公布的三网融合、《关于推进光纤宽带网络建设的意见》等政策带动运营商对光通信行业的投资需求。从运营商的投资结构看，光通信的占比大幅提升，根据政策内容，光通信行业的建设规模和投资额度都达到历史高位，并能持续走强，所以光通信是2010年通信设备行业唯一亮点。图发展之机——公司专注于光通信专业的通信设备制造商，市场规模变大的同时提高市场份额能保证公司高速增长公司产品线在国内运营商已经得到较高的评价，其市场份额逐年提升，尤其在近几年国家大力发展光通信行业的大趋势下，公司的接入和传输设备市场份额提升迅速、销售收入快速增加，2010年公司通信系统设备产品线将收获近50亿的营业收入，同比增长80%；在光纤光缆方面虽然受到市场产能过剩和价格下降的影响，但凭借优异的质量和扩张产能，公司将获得19亿收入，同比增长28%；在数据网络产品方面公司只能维持去年的盈利水平。总体上在光通信行业大发展的大环境的带动下，公司2010年将获得超过70亿的营业收入，同比增长65%，营业利润达到19.6亿，同比增长52%。公司盈利预测及估值我们预计10—12年摊薄后EPS分别为0.85元、1.22元和1.40元，目前股价对应的PE为28、19和17倍，股价相对低估，给予“买入”评级。风险提示 2010年，虽然国内运营商在光通信方面的投资增加，公司的市场份额也稳步提升，但是在下半年的各次集采中仍面临其他通信设备厂商通过降价争夺市场份额的风险。
国金证券：基本面突变 给予3公司买入评级
《科达机电公司研究报告——两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山》：买入（分析师：刘波）
【内容摘要】：
投资逻辑
改进煤炭利用方式符合国家节能产业政策：节能减排最有效的方式是改进传统煤炭利用。2009 年世界煤炭产量为65.97 亿吨，中国30.5 亿吨，而中国消费总量为31.3 亿吨。每燃烧一吨标准煤，产生二氧化碳2620 公斤，二氧化硫8.5 公斤，氮氧化物7.4 公斤。如果将煤炭直接燃烧方式改变，充分气化后再燃烧提炼，将节约煤炭用量 15%以上。
公司煤气化(000968)技术具有明显投资与节能效果比：根据“十二五”能源规划，中国水电、核电、风电、太阳能等新能源要分别达到3、0.7、1、0.2 亿千瓦，总投资约3.6 万亿，实现节约标煤约6.2 亿吨，减少二氧化碳排放13.8 亿吨。假设采用公司最先进的煤气化技术，将30 亿吨煤炭气化后再利用，则设备投资为9000 亿元，可节约标煤4.8 亿吨，减少二氧化碳排放12.48 亿吨左右，投资与节能效果比显著。
公司进军大型煤气炉，应用贯通各行业：公司发展二代炉，理论技术高于Shell，可迅速挺进大型煤气化应用的空间，如化工、IGCC 等；一旦大型煤气化技术成熟，后续将进一步用煤制气合成天然气，盈利空间更大。
成立洁能股份子公司，未来或分拆或吸收合并皆相宜：改制为股份有限公司，是进行骨干员工激励及获得注册资本金的需要。如果未来分拆上市，则融资加快煤气炉建设步伐，即使母公司估值下降，但利润超额，老股东权益将得到保障；如吸收合并，只要价格合适，将
长期增厚老股东权益。届时公司将充分考虑老股东权益，如尊重股东意见，给予分拆配股权，给予选择权等。
投资建议
我们认为节能减排的市场需求具有可持续性，而大力发展清洁煤利用技术是此领域的重中之重。看好公司在这方面的技术进步及经营模式，无竞争对手的地位，国家政策的逐步支持，随着环保政策趋严及市场认知程度提升，公司未来订单将呈现爆发性增长。
给 予 公 司 “买 入 ”评 级 ， 及 未 来 6-12 个月25 元目标价位，相当于45x2010PE 和33x2011PE。
风险
订单低于预期，炉子不断发生事故，我们将不断跟踪公司这方面信息。
《国阳新能业绩点评——注入改善关联交易、价格被低估》：买入（联系人：郝征，分析师：李莉芳）
【内容摘要】：
业绩简评
国阳新能(600348）公告2010 年上半年经营业绩快报。实现营业收入134.21 亿元、同比增长44.48%。归属于母公司所有者净利润12.42 亿元，同比增长41.87%。实现基本每股收益0.517 元，同比增长41.87%。符合我们预期。
经营分析
经营符合预期，增长来自价格上升：公司上半年经营平稳、符合市场预期。收入增长的主要原因在于价格的同比上升。截止6 月下旬，公司主力煤种含税价格分别为：动力煤价格460 元/吨左右、同比上涨4.2%；喷吹煤价格900 元/吨左右，同比上涨17.5%；块煤价格860 元/吨，同比基本持平。
新景矿解决关联交易，上半年贡献利润：2009 年采用现金收购集团新景矿的方式改善了之前饱受市场质疑的关联交易。预计2010 年全年产量600 万吨，贡献净利润较我们之前一季报的预计应有所提高，预计全年贡献3.89 亿元净利润，折合摊薄后EPS0.16 元/股；上半年贡献净利润近2 亿元，折合EPS0.08 元/股。
未来增量来自于五矿与新元矿的注入：除去新景矿、集团尚余五矿的关联交易亟待解决。五矿煤种从产量与新景矿基本持平但盈利能力上略逊一筹。其次待注入矿井为集团在建矿新元矿，该矿2010 年可实现工程煤200 万吨左右。短期内上述两矿注入进度的风险主要来自于集团信达股东的历史问题以及新元矿的验收投产进度。
盈利调整
我们维持公司 2010/2011 公司实现净利润26.38/35.47 亿元的盈利预测，净利润同比增长40.77%和34.5%。预计EPS2010//2011 年摊薄后实现1.095 元/股和1.473 元/股。
投资建议
目前股价对应摊薄后 2010/2011 年PE12.74 倍、9.48 倍。处于行业平均水平低端。考虑到后续公司未来将持续改善关联交易并具备集团注入的产能背景，维持“推荐”评级。
《中海集运公司点评——扭亏只是个开始》：买入（联系人：李光华，分析师：李莉芳）
【内容摘要】：
事件
中海集运(601866)发布公告，受国际航运市场出现恢复性增长带动，公司上半年实现的运输收入及净利润同比大幅上升预计中期业绩将扭亏为盈；
评论
公司扭亏符合预期。我们认为集装箱运输行业具有垄断性质，前20 大的班轮公司控制了80%的运力，而且联合运营的情况非常普遍，在运价控制的能力上远远好于油运和干散货，因此即使在运力过剩的情况下，班轮公司之间的合作能控制有效供给，从而使得主要航线上的供需得到平衡，提升运价水平；
上半年运价涨幅超预期。我们年初预测今年上半年运价将不会呈现明显的季节性特征，运价在淡季将可能大幅上涨。1-6 月份运价受运力不足、集装箱短缺以及需求超预期复苏等多个因素支撑，在淡季大幅上涨，欧洲和澳新航线甚至一度超过历史高位。我们预计公司上半年每股盈利0.03-0.04 元，盈利恢复的进度同样超过我们的预期，全年的盈利预测有再度上调的需要，我们将在中报详细数据披露后再做调整；
扭亏只是个开始，景气将得以维持。3 季度的盈利情况将好于2 季度。1）北美航线在5 月份开始执行新的年度合同，预计对2 季度盈利贡献的时间只有1.5个月的时间，从北美航线运价来看，3 季度将有一定幅度的增长。7 月9 日发布的美西和美东现货运价较2 季度平均值分别上涨了 15%和13%。欧洲和地中海航线现货运价则较2 季度均值分别上涨了2%和3%；2）我们预期北美航线在8 月份将会开征第二期的旺季附加费，幅度约400 美元/FEU( 15%的涨幅)，集装箱短缺的情况虽有所缓解，但在装载率持续维持在100%的情况下，班轮公司成功涨价的概率极大。目前欧地航线的装载率维持在95%以上，预计在3 季度旺季期间将会有小幅的上涨。3 季度总体平均运价高于2 季度是大概率事件；3）3 季度为传统旺季，贸易商为4 季度的销售旺季（万圣节、感恩节、圣诞节）备货，货量将比2 季度有所增加；期租水平的大幅上涨提示供需关系的明显好转。集装箱船舶的闲置比例已经下降至2.5%，后续能投放至远洋航线的大型船舶已经非常有限，导致巴拿马船型（4400 TEU）的1 年期租水平较年初大幅上涨370%。虽然班轮公司投放运力的力度极大，但欧美航线的
装载率仍维持在95%以上的水平，班轮公司使用经济航速行驶所消耗的运力大大超出预期。但根据多家班轮公司，包括马斯基认为，由于油价在在高位徘徊（也有说法是因为保护环境减少排放），以后使用较慢的行驶速度运营将成为常态，因此我们认为使用经济航速行驶所消耗的运力并不会返回市场；
班轮公司之间的合作有所增加：全球集运巨头马士基与全球第三大班轮公司达飞航运联合派船经营欧洲航线。在船舶大型化的趋势下，单个班轮公司难以获得足够的货源支撑超大型集装箱船的运营（如10000 TEU 以上），班轮公司之间的合作将会增加。我们认为班轮公司之间共享仓位和共同派船的合作，在行业为达到供不应求的情况下不会被打破，对运价的控制能能亦得以维持；
投资建议
我们维持公司 2010/2011 年的盈利预测，预计实现净利润12/41 亿元，折合EPS 0.102 元和0.355 元。我们认为在全球经济逐步好转的带动下，集运行业的基本面已经好转并将得以维持，在行业未达到可持续发展的回报率以前，运价仍有上涨的空间和动力，维持“买入”评级；
风险提示
全球经济依然是我们最担心的问题。我们认为班轮公司在需求萎缩的情况下仍能通过对运力的调整控制运价，但由于非季节性的运力调整往往是非常滞后的，需求的萎缩将在短时间内影响运价的水平。
中原证券：给予中天科技(600522)“增持”评级
信息：
7月16日公司召开临时股东大会讨论公开增发事宜。
评论：
公司拟增发预计不超过8000万股，募集资金不超过16.8亿元，用于投资以下两个项目：
（1）投资11.8亿元用于中天科技精密材料有限公司建设光纤预制棒制造项目，项目建设期2年，建成后年产光纤预制棒400吨，实现年均销售收入5.94亿元，年均净利润1.83亿元；（2）投资5亿元用于中天科技装备电缆有限公司建设装备电缆项目。项目建设期2年，建成后新增年产1.8万公里船用电缆、1.08万公里机车车辆用电缆、轨道交通电缆、1410公里风能电缆、矿用电缆和910公里核能电缆的生产能力，可实现年销售收入10亿元，年净利润1.2亿元。
中国已成为全球最大的光纤光缆生产国之一，国内企业近年来也随着3G建设加大了产能扩张的力度，整体产能也从供不应求发展到供略过于求，产业竞争也从光纤光缆向上游预制棒延伸。而目前国内预制棒80%从国外进口，美国康宁、日本日立、住友、信越和法国
阿尔卡特等国际大厂基本垄断预制棒生产。国内企业为了摆脱这种依赖，逐步通过和海外企业合作或自主研发等方式进入预制棒产业。目前国内已有长飞、亨通光电(600487)、烽火通信(600498)、富通集团、法尔胜(000890)等企业具备了光纤预制棒的生产能力。而中天科技此次通过和日立的合作，也是产业发展的必然选择，产业竞争不进则退。一方面可以摆脱公司预制棒对长飞的依赖，也可以通过打通产业链降低光纤光缆生产成本，进一步增强公司竞争力。而船用、车辆用、轨道交通、风能、矿用和核能电缆投产则将进一步巩固公司在特种光纤光缆行业第一的地位。预计公司2010、2011年公司每股收益1.20、1.41元，对应收益率分别为16、13倍，给予“增持”的投资评级。
中金公司：雅戈尔(600177,股吧)价值低估中报业绩超预期
分析员: 郭海燕/ 联系人: 黄芳
雅戈尔资产价值被严重低估，大幅低于NAV 40%以上，近期调研显示其基本面向好趋势明显、业绩表现有望超预期。服装纺织业务半年净利润有望达到4 亿元（接近去年全年4.3 亿元水平）、超出我们预期，主要来自内生增长和产品结构改善带来的毛利率提升。全年地产预售有望超过 150 亿元，远超去年70 亿元水平，现金流非常
充裕。
资产价值和增长潜力被低估，2010 年市盈率仅为13 倍。给予纺织服装业务30 倍市盈率，板块价值即可超200亿元；地产储备土地价值扣除净负债可值100 亿；商业物业资产70 亿元；金融资产市值约94 亿。而公司目前总市值仅为248 亿元，显著低于NAV。品牌服装业务的优秀表现和中报超预期可成为近期股价催化剂。
兴业证券：煤炭价格松动趋势上升（荐4股）
煤炭行业研究员 刘建刚
煤炭价格动态-下游价格继续偏弱 瘦煤价格小幅下调国际煤价方面，7 月8 日，澳洲BJ 煤价小跌0.4 美元/吨，为97.8 美元/吨。国内煤价方面，秦皇岛车板价和平仓价均持平，大同优混车板价为750 元/吨，平仓价为780 元/吨。坑口煤价方面，大同弱粘煤持平，坑口不含税价为475 元/吨；济宁电煤价格持平，坑口含税价为765 元/吨；晋城无烟中块和阳泉洗中块持平，不含税价分别为775 元/吨和795 元/吨；石家庄焦精煤、开滦肥精煤和长治瘦煤持平，长治瘦煤下跌 15 元/吨。中间库存：7 月9 日，秦皇岛港周环比下降11 万吨，广州港周环比上升5 万吨。
电厂库存方面，7 月7 日，直供电厂存煤5863 万吨，周环比上升56 万吨，存煤天数继续维持18 天。下游库存方面，MySteel 统计全国26 城市长材和23 城市板材总库存为 1545 万吨，周环比下降0.8%，月环比下降1.1%，总库存较一年前高69.4%。分品种看，上周线材、螺纹钢和中厚板等库存下降明显，分别下降2.8％，1.9％和1.5％。我们认为，除动力煤季节性需求上升，不排除价格上涨外，目前煤炭价格松动趋势上升，继续看好优质煤种-炼焦煤和无烟煤，建议关注国阳、潞安、西煤和兖煤等品种。
上市公司资料集
