问题三：比较不同筹资方式下的优缺点 筹资方式 吸收直接投资 优点 （1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。 缺点 （1）资金成本较高；（相对于股票筹资）（2）容易分散企业控制权。 发行股票 （1）没有固定到期日，不用偿还；（2）（1）资金成本较高；（相对吸收直没有固定利息负担； （3）能增加公接投资来说，资本成本较低；相对司的信誉。 债券筹资，资金成本较高）。（2）容易分散控制权。（3）信息披露成本较高。 （1）不用发生筹资费用；（2）保持普通股股东的控制权，维持公司的控制权分布；（3）增强公司的信誉。 （1）商业信用容易获得（2）筹资成本低（3）限制条件少，企业一般不用提供担保。 （1）筹资速度快（2）手续相对简便（3）资本成本较低（4）筹资弹性较大 （1）资金成本低（2）运用得当可获得财务杠杆利益（投资报酬率高于债券资金成本）（3）不会影响股东对企业的控制权 （1）在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产（2）限制条件较少（3）可降低设备陈旧过时的风险（4）财务风险小，财务优势明显（5）具有抵税作用（租金税前支付） 留存收益 筹资数额有限。 商业信用 （1）期限短；（2）风险大 银行借款 （1）财务风险较大（2）限制条件较多；（3）筹资数量有限；（4）可能产生财务杠杆负作用 （1）筹资风险大（2）限制条件多 （3）可能产生财务杠杆负作用（债券资金成本高于投资报酬率时）（4）筹资数额有限 （1）资金成本高（租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%）（2）若财务困难，固定的租金支出会带来较大财务压力（3）不享有设备残值，是一种机会损失 发行债券 融资租赁 ㈡巩固练习
1、 单项选择题
⑴采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是（）
A、国家财政 B、银行等金融机构 C、居民 D、其他企业
【答案】D 商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。
⑵（）筹资方式资本成本高，而财务风险一般。
A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、融资租赁
【答案】D 融资租赁的筹资特点包括：无须大量资金就能迅速获得资产、财务风险小，财务优势明显、筹资的限制条件较少、租赁能延长资金融通的期限、资本成本负担较高。 ⑶某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）
A、75万元 B、72万元 C、60万元 D、50万元 【答案】A 60/(1-20%)
⑷下列属于企业自有资金的出资方式是（）
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A、长期借款 B、发行债券 C、发行股票 D、商业信用 【答案】C
⑸下列各项属于负债性筹资的有（）
A、发行股票 B、吸收直接投资 C、发行债券 D、内部留存 【答案】C
⑹某企业按信用条件为2.5/10，n/40条件进一批商品，那么放弃现金折扣的成本为（ ）。 A.30.77% B.23.08% C.22.5% D.36% 【答案】A
⑺相对于股票筹资而言，长期借款的缺点是（）
A、筹资速度慢 B、筹资成本高 C、借款弹性差 D、财务风险大 【答案】D
⑻在下列各项中，不属于商业信用融资的是（ ）。
A.应付账款 B.预收货款 C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货
【答案】 C【解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，应收票据贴现属于向银行借入资金，不属于商业信用。 ⑼下列不属于筹资方式的是（ ）。
A.企业自留资金 B.发行公司债券 C.融资租赁 D.利用商业信用
【答案】 A【解析】 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁。选项A“企业自留资金”属于筹资渠道。
2、多项选择题
⑴主权资本的筹资方式有（）
A、发行债券 B、发行股票 C、吸收直接投资 D、留存利润 【答案】BCD
⑵长期借款筹资的优点是（）
A、债务成本相对较低 B、借款弹性较大 C、筹资风险小 D、筹资迅速 【答案】ABD
⑶下列（）是普通股筹资的优点。
A、 没有固定的股利负担，筹资风险较小
B、 发行普通股可为债权人提供保障，增强公司的举债能力 C、 普通股股利从税后利润中支付，不能在税前列支 D、 股市受通货膨胀影响不大，易吸收资金 【答案】AB 3、判断题
⑴企业长短期资金有时可以相互融通。√
⑵筹资渠道是客观存在的，而筹资方式则属于企业的主观能动行为。√ ⑶特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。√
⑷商业信用是由于商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。√
⑸利用商业信用筹资与银行借款不同，前者不需要负担资金成本，后者肯定有利息负担。× 【解析】利用应付账款的筹资渠道,商品的加价部分是买方筹资的成本；利用预收账款或者减少应收账款的筹资渠道,现金折扣是卖方筹资的成本
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⑹普通股筹资实际上不存在不能偿付的风险，所以与其他筹资方式相比，风险最小。√ ⑺信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。在这个信贷额度内，银行必须满足企业的借款要求。×
【解析】一般情况下，在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但是，银行并不承担必须全部信贷数额的义务。如果企业信誉恶化，即使在信贷限额内，企业也可能得不到借款。 4、计算题
⑴某企业拟购买一台设备，有A、B两个企业提供的设备可供选择。有关资料如下：A企业的设备款为100万元，信用条件为“2/10，1/20，n/90”。B企业的设备报价如下：①10天内付款，价款为97万元；②11—30天内付款，价款为98.5万元；③31—60天内付款，价款为98.7万元；④61—90天内付款，价款为100万元。
假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算。
要求：①如果从A企业购买设备，选择最有利的付款时间； ②如果从B企业购买设备，选择最有利的付款时间； ③根据上述计算结果，选择对企业最有利的设备供应商。 【答案】（1）从A企业购买设备时
放弃第10天内付款的现金折扣成本=(2%/1-2%) *(360/90-10)=9.18% 放弃第20天内付款的现金折扣成本=(1%/1-1%) *(360/90-20)=5.19% 由于放弃现金折扣的成本率小于贷款利率，所以应选择信用期付款，即第90天付款对企业最为有利。
（2）从B企业购买设备 10天内付款，折扣率3%，
放弃现金折扣的成本=(3%/1-3% )*(360/90-10)=13.92% 11—30天内付款，折扣率1.5%，
放弃现金折扣的成本=(1.5%/1-1.5% )*(360/90-30)=9.14% 31—60天内付款，折扣率1.3%，
放弃现金折扣的成本=(1.3%/1-1.3% )*(360/90-60)=15.81%
由于第10天付款和第60天付款的折扣成本率大于短期借款利率，所以应选择享受折扣，而且第60天的放弃折扣成本率最大，因而付款享受折扣的收益最大，所以选择第60天付款对公司最有利。 （3）根据以上计算结果，对该公司最有利的设备供应商是B企业，设备应付款为98.7万元。
⑵某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。计算该项借款的实际利率。 【答案】
实际利率=年利率/实际可用的借款额=10×8%/10×（1-15%）×100%=9.41% 四、课后测练 ㈠单项选择题
1、 被视为企业的“永久性资本”的是（）
A、债券 B、自有资金 C、应付账款 D、长期借款 【答案】B
2、 下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）
A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自有资金 【答案】C
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3、 对信用期限的叙述正确的是（）
A、 信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优惠 B、 信用期限越长，企业坏账风险越小 C、 延长信用期限，不利于销售收入的扩大 D、 信用期限越长，应收账款的机会成本越低 【答案】A
4、 放弃现金折扣成本的大小与（） A、 折扣百分比的大小呈反方向变化 B、 信用期的长短呈同方向变化
C、 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D、 折扣期的长短同方向变化 【答案】D
5、 下列各项中属于商业信用的是（）
A、商业折扣 B、应付账款 C、应付工资 D、融资租赁信用
6、A企业拟以“1/10，n/30”信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（） A、10% B、20% C、18.18% D、18.34% 【答案】C 1%/（1-1%）*360/（30-10） ㈡多项选择题
1、 融资租赁的优点是（）
A、节约资金，提高资金的使用效率 B、简化管理，降低管理成本 C、增加资金调度的弹性 D、税收的抵免作用 【答案】ABCD
2、 与股票相比，债券的特点有（）
A、债券代表一种债权债务关系 B、债券的求偿权优先于股票 C、债券持有者无权参与企业决策 D、债券投资的风险小于股票投资 【答案】ABCD
3、 普通股与优先股的共同特征主要有（）
A、同属于公司股东 B、需支付固定股息 C、股息从税后利润中支付 D、可参与公司重大决策 【答案】AC
4、 下列各项中，能够被视作“自然融资”的项目有（）
A、短期借款 B、应交税费 C、应付水电费 D、应付工资 【答案】BCD
5、 体现债权债务关系的筹资方式有（）
A、税后留利 B、商业信用 C、发行股票 D、融资租赁 【答案】BD
6、 普通股资本成本高于债券资本成本，是因为（） A、 投资人承担的风险较高，要求的投资报酬率较高 B、 变通股股利从净利中支付，不具有抵税作用 C、 普通股发行费用一般高于债券
D、 普通股股东得到股利是在债权人受偿之后 E、 普通股股东在债权人之后分配剩余财产 【答案】ABC
7、 企业自有资金的筹集可以采取的筹资方式有（）
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A、商业信用 B、发行债券 C、吸收直接投资 D、留存收益 【答案】CD
8、 下列关于股票的说法不正确的是（）
A、 对社会公众发行的股票，一律为无记名股票 B、 优先认购权属于优先股股东的权利 C、 公募发行只有代销方式和包销方式
D、 股票上市有助于改善财务状况但费用很高 【答案】ABC
9、 下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（） A、限制条件多 B、财务风险大 C、控制权分散 D、资金成本高 【答案】CD 10、 企业通过（）可以获得其他企业资金。
A、发行股票 B、发行债券 C、利用商业信用 D、利用留存收益 【答案】ABC ㈢判断题
1、 留存收益是企业利润形成的，因此留存收益资金成本为零。× 2、 商业信用属于免费资本。×
3、 利用商业信用筹资时，如果想享受现金折扣，应该选择放弃现金折扣成本高的方案；如
果不想享受现金折扣，应该选择放弃现金折扣成本低的方案。√ 4、 发行普通股，没有股东的利息负担，其资金成本较低。×
5、 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它
们之间不存在对应关系。×
6、 周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。√ ㈣计算题
1、 某公司拟采购一批零件，供应商报价如下： ⑴立即付款，价格为9 630元； ⑵30天内付款，价格为9 8750元； ⑶31—60天内付款，价格为9 870元； ⑷61—90天付款，价格为10 000元。
假设银行短期贷款利率为15%，一年按360天计算。 要求：计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 【答案】
⑴立即付款：折扣率=（10 000-9 630）/10 000×100%=3.70%
放弃现金折扣成本=3.70%/（1-3.70%）×360/（90-0）×100%=15.37% ⑵第30天付款：折扣率=（10 000-9 750）/10 000×100%=2.50%
放弃现金折扣成本=2.50%/（1-2.50%）×360/（90-30）×100%=15.38% ⑶第60天付款：折扣率=（10 000-9 870）/10 000×100%=1.30%
放弃现金折扣成本=1.30%/（1-1.30%）×360/（90-60）×100%=15.81%
⑷放弃第60天付款的现金折扣成本最大，因此最有利的是第60天付款9870元。
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财务管理第一轮复习A含复习资料第三章筹资管理
