2012证券从业资格考试《证券投资分析》串讲讲义(4)

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第四章行业分析

第一节行业分析概述

一、行业的含义和行业分析的意义

（一）行业的含义

行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。如林业、汽车业、银行业和房地产业等。

行业与产业有差别，构成产业一般具有三个特点：规模性、职业化、社会功能性。行业和产业的主要区别为，行业没有规模上的约定。（二）行业分析的意义行业分析的主要任务包括：

1．解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位； 2．分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度； 3．预测并引导行业的未来发展趋势； 4．判断行业投资价值，揭示行业投资风险。

行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业分析和公司分析是相辅相成的。二、行业划分的方法

（一）道-琼斯分类法

是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，是证券指数统计中最常用的分类法之一。

道－琼斯分类法将股票分为三类：工业、运输业和公用事业。

在道-琼斯指数中，工业类股票以自工业部门的30家公司，包括了采掘业、制造业和商业；运输业类股票取自20家交通运输业公司，包括了航空、铁路、汽车运输与航运业；公用事业类取自6家公用事业公司，主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。

（二）标准行业分类法

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把国民经济划分为10个门类，对每个门类再划分为大类、中类、小类。（三）我国国民经济行业的分类

1985年，我国国家统计局明确划分三大产业：第一产业：农业；第二产业：工业和建筑；第三产业：其他。

2002年，我国推出国民经济行业的分类标准GB/T4754-2002，行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个。

（四）我国上市公司的行业分类

最初上海证交所将上市公司分为5类：工业、商业、地产业、公用事业和综合等五类；深圳6类：工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合等六类。

中国证监会2001年4月4日公布《上市公司行业分类指引》。《指引》是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据，借鉴联合国家国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。

1．分类对象及适用范围指引是一个非强制执行的标准。 2．分类方法和原则

《指引》以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司的某类业务的营业收入比重大于等于50%时，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务收入的比重大于或等于50%时，如果某类业务的营业收入比重比其它业务改入比重均高出30%，则将该公司放入该业务的类别；否则，将其划为综合类。

3．编码方法

《指引》把上市公司的的经济活动分为门类和大类两级，中类作为支持性分类参考。 4．管理机构

未经交易所同意，上市公司不得擅自改变公司类别。上市公司因兼并、置换等原因而营业领域发生重大变动，可向交易所提出书面申请，并同时上报“调查表”，由交易所按照《指引》对上市公司的行业类属进行变更。

《指引》将上市公司共分成13个门类，90个大类，288个中类。（五）上海证券交易所上市公司行业分类调整

上海证券交易所与中证指数有限公司于2007年5月31日公布了调整后的沪市上市公司行业分类。本次调整是上海证券交易所和指数公司对沪市上市公司行业分类进行的例行

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调整，其依据是沪市上市公司2006年年报显示的部分公司经营范围的改变。本次行业分类调整将作为上证180指数下一次调整样本股时的参照。

该行业分类是参照摩根士丹利和标准普尔共同发布的全球行业分类标准（GICS），结合我国上市公司的实际情况而确定的。

根据2007年最新行业分类，沪市841家上市公司，共分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公用事业、能源、电信业务、医药卫生、信息技术十大行业。

第二节行业的一般特征分析

一、行业的市场结构分析

四种结构分类：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。分类的标准是企业数量的多少、进入限制的程度和产品差别。（一）完全竞争

完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。

在现实经济中，完全竞争是四种市场类型中最少见的，初级产品的市场类型较接近于完全竞争。

完全竞争型市场具有以下六个特点： 1．生产者众多，各种生产资料可完全流动； 2．产品不论有形或无形，都是同质的、无差别的；

3．没有一个企业能影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者； 4．企业的盈利基本上是由市场对产品的需求来决定； 5．生产者可自由进入或退出这个市场；

6．市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。（二）垄断竞争

垄断竞争型市场是指既有垄断又有竞争的市场结构。在垄断竞争型市场上，每个企业都在市场上具有一定的垄断力，但它们之间又存在激烈的竞争。其特点是：

1．生产者众多，各种生产资料可以流动。

2．生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想像上的差异。这是垄断竞争与完全竞争的主要区别。

3．由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。

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在国民经济各行业中，制成品（纺织、服装等轻工业产品）的市场类型一般都属于垄断竞争。

（三）寡头垄断

寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构。

寡头垄断型市场形成的两个原因：（1）该类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入。（2）这类产品只有在大规模生产时才能获得好的效益，这就会在竞争中自然淘汰大量的中小企业。

因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多属这种类型。

（四）完全垄断

完全垄断指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构。在当前的现实生活中没有真正的垄断型市场，有一些公共事业单位接近于垄断。

可分为两种类型：政府完全垄断、私人完全垄断。政府完全垄断：国营铁路、邮电等部门。

私人完全垄断：根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。

完全垄断的市场结构特点：

1．市场被独家企业所控制，其它企业不可以或不可能进入该行业； 2．产品没有或者缺少相近的替代品；

3．垄断者能够根据市场的供需情况制订理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润；

4．垄断者在制订产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，要受到反垄断法和政府管治的约束。

公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型和稀有金属矿藏的开采等行业属于接近完全垄断的市场类型。二、行业的竞争结构分析

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美国哈佛商学院教授迈克尔·波特认为，一个行业内激烈竞争的局面源于其内存的竞争结构。一个行业内存在着五种基本竞争力量，即潜在进入者、替代品、供方、需方以及行业内现有竞争者三、经济周期与行业分析

根据行业与经济周期的关系，可分为三类：增长型行业、周期型行业、防守型行业（一）增长型行业

产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密。这些行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。

这些行业对经济周期的波动来说，提供了一种财富“套期保值”手段。例如：IT行业、计算机、复印机。

（二）周期型行业

周期型行业的运动状态与经济周期紧密相关。例如：消费品行业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。

（三）防守型行业

经营在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。不受经济周期处于衰退状态的影响。这种运动形态的存在是因为该类型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。例如：食品业和公用事业属于防守型行业。

该类型行业的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务。四、行业生命周期分析

生命周期的四个阶段：幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。（一）幼稚期

一个行业的萌芽和形成，最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。一个行业形成的方式有三种：包括分化、衍生和新生长。

在这一阶段的企业，由于较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾使得创业公司面临很大的市场风险，这类企业更适合投机者和创业投资者。在幼稚期后期，随着行业生产技术的成熟、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的幼稚期迈入高风险、高收益的成长期。例如生物医药、生物工程、海洋产业等。

（二）成长期

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行业的成长实际上就是行业的扩大再生产。判断行业成长能力的6个方面：（1）需求弹性；（2）生产技术；（3）产业关联度；（4）市场容量与潜力；（5）行业在空间的转移活动；（6）产业组织变化活动。

这时期的行业增长非常迅猛，部分优势企业脱颖而出，投资于处于成长期企业的投资者往往获得较高的投资回报，所以成长期阶段有时被称为投资机会时期。

特点是高风险、高收益。（三）成熟期

成熟期的标志：技术上的成熟，产品上的成熟、生产工艺的成熟、产业组织的成熟。行业成熟首先表现为技术上的成熟，即行业内企业普遍采用的是适用的且至少有一定先进性、稳定性的技术。其次表现为产品的成熟。产品的成熟是行业成熟的标志。

一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。

成熟期的特点：

1．企业规模空前，企业地位显赫，产品普及成度高；

2．行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现。

3．构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转身各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强保后服务等。

（四）衰退期

行业的衰退期往往比行业生命周期的其他三个阶段的总和还要长。大量的行业都是衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存。例如，钢铁业、纺织业在衰退，但是人们却看不到它们的消亡。烟草业更是如此，难有终期。

证券分析师应当仔细研究公司所处的行业生命周期阶段，分析行业的投资价值和投资风险。针对不同偏好的投资者，选择不同的投资建议。比如，对于收益型的投资者，可以建议优先选择处于成熟期的行业，因为这些行业基础稳定，盈利丰厚，市场风险相对较小。

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证券分析师判断某行业的阶段时，应考察的七个方面：行业规模、产出增长率、利润率水平、技术进步和技术成熟程度、开工率、从业人员的职业化水平和工资福利收入水平、资本进退。

典型行业生命周期表

行业类别遗传工程、太阳能行幼稚期业电子信息（电子计算行业将会以很快的速度增长，但企业所面临的竞争风险机及软件、通讯）、生物医药行业行业将会继续增长，但速度要比前面各阶段的行业慢。石油冶炼、超级市场成熟期和电力等行业资的风险相对较小投资应当谨慎，如果是长期投资，这种投资可能存在较大的不安全性。当然，随着技术进步、经济全球化等因素煤炭开采、自行车、衰退期钟表等行业机。证券投资分析界所奉行的“没有夕阳产业，只有夕阳企业”的论断也正缘于此的变化，某些处于衰退期的行业还会重新焕发成长的生成熟期的行业通常是盈利的，而且盈利水平比较稳定，投成长期也将不断增长和收益的权衡来决定是否投资于该行业所属行业周期投资的特点风险较大，也存在获得很高收益的可能。应该通过风险

行业周期阶段影响因素表

序号 1 影响因素行业规模具体的影响随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小——大——小”的过程；行业的资产总规模也经历“小——大——萎缩”的过程在成长期较高，在成熟期以后减低，经验数据一般以15％为界；到了2 产出增长率衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态这是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低——高——稳定——3 利润率水平低——严重亏损”的过程技术进步和技术随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低——高——老化”的过程 4 成熟程度

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长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态；衰退期5 开工率往往伴随着开工不足从业人员的职业从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的6 化水平和工资福职业化和工资福利收入水平有一个“低——高——低”的过程利收入水平在成熟期以前，进入的企业数量及资本量大于退出量；进入成熟期，进7 资本进退入的企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，退出超过进入，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭多有发生第三节影响行业兴衰的主要因素

主要因素包括技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯的改变、经济的全球化五个方面影响。一、技术进步

（一）当前技术进步的行业特征

1．以信息通信技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定性因素之一。 2．信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。 3．研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。目前，多数国家和组织以R &D投入占产业或行业销售收入的比重来划分或定义技术产业群。

4．技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。信息产业中两个流行的定律 “摩尔定律”和“吉尔德定律”。

所谓“摩尔定律”，即微处理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。

所谓“吉尔德定律”，是指在未来25年，主干网的带宽将每6个月增加1倍。（二）技术进步对行业的影响

未来优势行业将伴随新的技术创新而到来，处于技术尖端的基因技术、纳米技术等将催生新的优势行业。

当然，新、旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特点，大部分行业都是国民经济不可缺少的。多数行业都会在竞争中发生变化，以新的增长方式为自己找到生存的空间。

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二、产业政策

政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。

产业政策可以包括四种政策：产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。

（一）产业结构政策

是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。产业结构政策包括3个内容：

1．产业结构长期构想。 2．对战略产业的保护和扶植。

而所谓“战略产业”一般是指具有较高需求弹性和收入弹性、能够带动国民经济其他部门发展的产业。

3．对衰退产业的调整和援助。（二）产业组织政策

是调整市场结构和规范市场行为的政策。以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业组织形态和企业间关系的合理化。产业组织政策包括3个内容：

1．市场秩序政策。其目的在于鼓励竞争、限制垄断。

2．产业合理化政策。其目的在于确保规模经济的充分利用，防止过度竞争。 3．产业保护政策。其目的在于减小国外企业对本国幼稚产业的冲击。（三）产业技术政策

产业技术政策是促进产业技术进步的政策。主要包括2个内容：（1）产业技术结构的选择和技术发展政策；（2）促进资源向技术开发领域投入的政策。（四）产业布局政策

产业布局政策是产业存在和发展的空间形式。主要包括4个原则：

（1）经济性原则；保证那些投资效率高、经济效益好、发展速度快的地区优先发展。（2）合理性原则；鼓励各地区根据自身资源、经济、技术条件，发展具有相对优势的产业。

（3）协调性原则；促进地区间的经济、技术交流、形成合理的分工协作体系。（4）平衡性原则；在加快先进地区发展的同时，逐步缩小先进地区与落后地区的差距。

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（五）我国目前的主要产业政策

修订内容主要涉及五个方面：第一，坚持扩大对外开放，促进产业结构升级。第二，节约资源、保护环境，鼓励外商投资发展循环经济、清洁生产、可再生能源和生态环境保护，并在目录中新增了相关的鼓励类条目。第三，调整单纯鼓励出口的导向政策。第四，促进区域协调发展。第五，维护国家经济安全。

《谢尔曼反垄断法》主要是保护贸易与商业免受非法限制与垄断的影响；《克雷顿反垄断法》主要是禁止可能导致行业竞争大大减弱或行业限制的一家公司持有其他公司股票的行为；《罗宾逊?帕特曼法》则规定了某些类型的价格歧视是非法的，应当取缔。三、产业组织创新

产业组织是指同一产业企业内的组织形态和企业间的关系，包括市场结构、市场行为、市场绩效三个方面内容。

产业政策的调整和产业组织的创新，都有优化产业组织的功能，但产业政策在产业合理化过程中的作用是一种经济过程中的“被组织”力量；而产业组织创新则往往是产业及产业内企业的“自组织”过程。

产业组织创新的直接效应包括：实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等多项功效。产业组织创新的间接效应包括：创造产业的增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济增长等多项功效。

技术创新是组织创新的某方面表现，组织创新是技术创新的有效载体。二者是相互促进的互动关系。四、社会习惯的改变

随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。五、经济全球化

所谓经济全球化，是通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率。使各国经济相互依赖程度日益加深。

导致经济全球化的直接原因是国际直接投资与贸易环境出现了新的变化。（一）经济全球化的表现

1．生产活动全球化，传统的国际分工正在演变成为世界性的分工。

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2．1995年1月1日诞生的世界贸易组织标志着世界贸易进一步规范化，世界贸易体制开始形成。

3．各国金融日益融合在一起。

4．投资活动遍及全球，全球性投资规模框架开始形成。 5．跨国公司作用进一步加强。

（二）经济全球化对各国产业发展的重大影响 1．经济全球化导致产业的全球性转移。 2．国际分工出现重要变化主要表现在两个方面：

（1）国际分工的基础出现了重要变化。（2）国际分工的模式也出现了重要变化。

3．经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化。企业行为被分为两大类型：

第一，总部行为。总部行为包括工程、管理和金融服务以及信誉、商标等甚至可以无偿转让给远方生产区位的服务。这类行为有时被简化概括为研究与开发。

第二，实际生产行为。实际生产行为又可以分为上游生产（中间产品）和下游生产（终极产品）。

第四节行业分析的方法

一、历史资料研究法

历史资料研究法是通过对已存在的资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。

优点：省时、省力、节省费用；缺点：只能被动的根据现有资料进行分析，不能主动的提出问题并解决问题。二、调查研究法

调查研究法通过问卷调查、访查、访谈获得信息，并依此进行研究的方法。是描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。

优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释。缺点是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。

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调查方式：（1）问卷调查或电话访问；即时性与互动性。（2）实地调研；（3）深度访谈。

三、归纳与演绎法

归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中，发现一种模式，这种模式自爱一定程度上代表所有给定事件的秩序。

演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。四、比较研究法

比较研究法又可以分为横向比较和纵向比较两种方法。

横向比较一般是取某一时点的状态或者某一固定时段的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较研究。

纵向比较主要是利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。

（一）行业增长横向比较

分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。通过比较，可以做出如下判断：

1．确定该行业是否属于周期性行业。

2．比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。 3．计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。（二）行业未来增长率预测

利用行业历年销售额与国民生产总值、国内生产总值的周期资料进行对比，只是说明过去的情况，研究者还需要了解和分析行业未来的增长变化，因此还需要对行业未来的发展趋势做出预测。

预测的方法有多种，使用较多的方法有两种。

一种方法是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，并绘在坐标图上。这一关系曲线即为行业增长的趋势线。根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。

另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。使用这一方法要使用行业在过去10年或10年以上的历史数据，预计的结果才较有说

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服力。五、数理统计法

（一）相关分析 1．相关关系

相关关系是指指标变量之间的不确定的依存关系。

相关关系包括因果关系或两个指标同受第三个指标变量影响而发生的共变关系。相关关系按变量多少可分为：一元相关、多元相关。按变量之间依存关系可分为：线性相关、非线性相关。按指标变量变化的方向可分为：正相关、负相关。

按指标间的紧密程度可分为：完全相关、不相关、不完全相关。 2．相关系数及显著性检验

英国统计学家Kar lPearson提出一个测定两指标变量线性相关的计算公式，通常称为“积矩相关系数”

（二）一元线性回归

1．回归模型。只有存在相关关系的指标变量才能进行回归分析，且相关程度越高，回归测定的结果越可靠。因此，相关系数也是判定回归效果的一个重要依据。

2．判定系数。判定系数rz表明指标变量之间的依存程度。rz越大，表明依存度越大。 3．显著性检验。一元线性回归模型·的显著性检验包括回归系数b的显著性检验和模型整体的F检验。

4．应用。一元线性回归方程可以应用于：（1）描述两指标变量之间的数量依存关系。

（2）利用回归方程进行预测，把预报因子（即自变量×）代人回归方程可对预报量（即因变量Y）进行估计。

（3）利用回归方程进行统计控制，通过控制×的范围来实现指标Y统计控制的目标。（三）时间数列 1．数列形态分类

时间数列又称“时间序列”，是指社会经济指标的数值按照时间顺序排列而形成的一种数列。按照指标变量的性质和数列形态不同，时间数列可分为随机性时间数列和非随机性时间数列。其中，非随机性时间数列又有平稳性时间数列、趋势性时间数列和季节性时间

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数列三种。

随机性时间数列是指由随机变量组成的时间数列。平稳性时间数列是指由确定性变量构成的时间数列，其特点是影响数列各期数值的因素是确定的，且各期的数值总是保持在一定的水平上下波动。趋势性时间数列是指各期数值逐期增加或逐期减少，呈现一定的发展变化趋势的时间数列。季节性时间数列是指按月统计的各期数值，随一年内季节变化而周期性波动的时间数列。

2．自相关系数与数列的识别

对时间数列的识别通常可以凭理论知识和经验以及直观的统计图来判断。此外，更为精确的是用时间数列的自相关系数来判断。所谓自相关，是指时间数列前后各期数值之间的相关关系，对这种相关关系程度的测定便是自相关系数。

3．时间数列的预测方法

时间数列分析的一个重要任务是根据现象发展变化的规律进行外推预测。最常见的时间数列预测方法有趋势外推法、移动平均法与指数平滑法等。

（1）趋势外推法。趋势外推法的预测过程一般分为四个步骤：选择趋势模型，求解模型参数，对模型进行检验，计算估计标准误。（2）移动平均预测法。移动平均预测法即通过取n项的移动平均，可以对原时间数列修匀而形成一个新的时间数列，显现数列的变动趋势。（3）指数平滑法。指数平滑法是由移动平均法演变而来的。

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