中国石油大学（北京）2007 ——2008 学年第二学期
《金融学》期末考试A卷答案
一、 简答题(共四题，每题10分)
1. 请介绍并评价投资者在选择一个投资项目时依据的四个原则的内容、缺陷，为什么净现值法则是普遍适用的？ 参考答案：
1）净现值法则：用所有的未来现金流入的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的净现值是正数，就采纳他。 缺陷：忽略了投资的收益率。（ 2.5分） 2）终值法则：接受终值最大的投资项目。 缺陷：对于永续年金无法计算终值。（2.5分）
3）内涵报酬率法则：接受那些投资回报率大于资金机会成本的项目。 缺陷：对于多重现金流计算内涵报酬率需要借助计算机的帮助。对于资金流动方向多于两次的多重现金流，内涵报酬率的结果并不唯一。（2.5分）
4）回收期法则：如果在规定时间内内收回最初的投资成本，这个项目是可行的。 缺陷：没有考虑货币的时间价值，没有考虑回收期以后的现金流，规定时间无法确定。（2.5分）
2. 广东某一铝型材厂的主要原材料是铝锭，1994年3月铝锭的现货价为13000元/吨，该厂根据市场情况变化，认为两个月后铝锭的市场价格将会上涨，为回避两个月后购入600吨铝锭的价格风险，该厂决定进行套期保值。投资者应该在期货市场上如何操作，当5月份铝锭的现货价格分别为11000元/吨，13000元/吨，15000元/吨，可以克服价格波动的风险。（假定现货市场与期货市场的价格相同）？ 参考答案： 现货市场 期货市场 3月份 计划在现货市场上买入买入5月份到期的期货铝锭 合约 在现货市场上买入铝锭 卖出5月份到期的期货合约 5月份 （5分） 价格 11000 13000 15000
现货市场的收益 期货市场的收益 最终的收益 6600000 1200000 7800000 7800000 0 7800000 9000000 -1200000 7800000 （5分）
3. 请简述溢价债券、平价债券和折价债券的到期收益率、当期收益率和息票利率之间的关系？
参考答案：
nn ???x?11????????p?1??f?????&i?0&n?0&x?0? ???i1?i1?i????????? ??? ?11??????1?i??n?1?1?? ?xi??xi??p??f?
11?11??n? ????????1?ytm??current yieldytm??coupon yieldytm?? ????（5分） ? 溢价
– 息票利率>当期收益率>到期收益率
? 折价
– 息票利率<当期收益率<到期收益率
（5分）
4、请简述投资者在金融市场上如何在风险资产与无风险资产之间构造自己的投资组合？
（1）投资者首先在风险资产之间构造自己的投资组合，风险资产所构成的有效投资前沿应该是双曲线的一支。图略（5分）
（2）投资者在风险资产和无风险资产之间构造投资组合，在图形上为过纵轴上无风险资产过双曲线做的一条切线。图略（5分）。
二、 计算题（共五题，请在其中任选四题，每题15分）
1. 假定你现在租房住，并且有权以200000美元的价格将房买下。财产税每年2000美元，并可以从所得税中免除。财产的年维修费为1500美元而且是不能免税的。你预计财产税和年维修费用会随着通货膨胀率的增加而增加。你的所得税为40%，每年可获得2%的税后实际利率，计划永久持有房屋的所有权。存在一个年租金点，当租金超过该点时，你将选择买房，求出这个年租金点。 参考答案：
????
SOLUTION:
The after-tax annual outlay if you buy is: $1,500 + .6 x $2,000 = $2,700 （3分） The PV of this is $2700/.02 = $135,000.（3分）
The PV of the costs of owning are $135,000 + $200,000 = $335,000.
（3分）
The break-even rent is .02 x $335,000 = $6,700 per year.（3分）
2. 厨房设备制造商更换一个残值为零的制造设备，有两种型号可供选择。第一种设备的生命周期为5年，价值为300000美元，使用它每年能节约50000美元的费用。它每年的维护费为20000美元，使用它每年能节约50000美元的费用。它每年的维护费为20000美元。该设备采用直线法计提折旧，5年后残值为零。第二种设备的生命周期为7年，价值为600000美元，使用它每年节约70000美元的费用。该设备采用直线法计提折旧，但预计7年后的残值为60000美元。每年的维修费为15000美元。两个方案的收入都一样。每年的税率为35%，资本成本为10%。公司应该购买哪种设备？ 参考答案：
Alternative 1: Yearly cash flow = NI (cash expenses only) + depreciation tax shield
= (50,000-20,000)x(1-0.35) + 60,000 x 0.35 = 40,500
YeaCFI r 0 -300,000 1 +40,500
第二学期金融学A卷答案
