硕士研究生学位论文开题报告 （文献综述与选题报告）
所在学院 商学院 学科、专业 财务管理
研究方向 内部资本市场 研究生姓名 导师姓名 职称
2012年 12 月 4 日
论文题目： 股权结构与内部资本市场效率研究
说 明
一、开题报告包括文献综述和选题报告两部分
（一） 文献综述（2500－3500字）
1、 本课题来源（国家级项目，部、委级项目，省、市、区级项目，学校级项目和自选
项目等）及项目名称。
2、 本课题所研究领域的历史、现状和近期学术发展前沿等情况的分析。 3、 前人在本课题所研究领域内取得的主要成果。 （二） 选题报告（2500－3500字）
1、 本课题的目的、意义及学术和应用价值，选题的主要依据和可行性。 2、 本课题研究的主要内容、研究思路（技术路线）和研究方法。 3、 本课题预期达到的结果。
4、 本课题拟在哪些方面有所创新和突破。
5、 本课题拟采取的研究方案、工作方法，所需的实验条件和经费预算。 6、 本课题中可能遇到的问题及解决措施。
二、论文工作计划包括文献选读、科研调查、开题报告、研究方法、实验阶段、理论分析、文字
总结等各项工作阶段的进度计划。 三、本报告要求填写清晰、表述准确。
四、开题报告中文字的字体均用宋体五号字，参考文献的书写按照《北京工商大学硕士学位论文
写作规范》要求执行。
五、开题报告会在学院范围内以答辩的方式公开进行，各硕士点要成立由3－5名具有副高级以上
职称的教师或具有博士学位、教师职称的成员组成的评议小组，对研究生的开题报告进行考核。考核成绩实行百分制，60分为合格。考核成绩由评议小组集体产生，组长需当场向研究生公布考核成绩和专家意见。考核成绩不及格的研究生，须在导师和学院同意的基础上提交“重新开题申请”，在开题结束后的1个月内由学院重新组织开题报告会，考核通过后方可开展后续论文撰写工作，仍未通过者不得申请硕士学位。
六、开题报告会结束后，本报告由学院留存，考核成绩报研究生部备案。
文献综述 一、本课题来源及项目名称 本课题来源为北京教委人文社科项目“内部资本市场：边界、效率与构建（SM201010011008）。 二、本课题所研究领域的历史、现状和近期学术发展前沿等情况的分析。。 内部资本市场（Internal Capital Market, ICM）是在美国伴随着企业组织结构的创新和多元化浪潮的兴起而出现的一个新型的研究领域。“内部资本市场”的概念由Alchian，Williamson等人于20世纪60年代末最早提出。随着组织创新和内部资本市场的研究视野的不断拓展，学术界从不同的角度对内部资本市场效率展开了广泛的研究。国际上关于终极所有权结构的研究主要从三个方面展开，一是所有权的集中度；二是所有权与控制权的分离度；三是终极所有者的身份。这三个方面都可能影响内部资本市场效率。Friedman et al(2003) [1]研究发现，最终控制者不仅会利用金字塔结构实施隧道行为，剥削小股东利益，同时也可能使用自有资金来帮助子公司摆脱困境，使小股东获益，即隧道行为与支撑支撑行为可能同时存在。伯利和米恩斯（Berle and Means,1932）[2]对股权结构进行了最早的研究并指出高度分散的股权结构是现代公司的基本特征之一，由此引发对股东与管理者之间利益冲突的广泛讨论。但拉波特（1999）[3]考察结果发现，大多数国家和地区，都具有集中的所有权结构。克拉斯森斯（2000）等发现控制股东的所有权增加有利于提高企业价值，而控制权与所有权的分离则有损企业价值。在家族控制的公司中，控制权与所有权的分离岁企业价值危害更为显著。林斯等（2002）[4]的研究发现不管是东南亚新兴市场国家还是股权较为分散的美国，家族成员出任公司CEO的现象非常广泛，当大股东的控制权超过现金流权时，将导致企业价值下降。我国学者也对控股股东对公司绩效、公司价值的影响进行了研究，取得了大量成果。张华等（2004）[5]考察发现我国民营上市公司两权分离造成企业价值的下降。戴璐等（2005）[6]的实证检验认为大股东强有力的控制并不总是有害的，而应结合外部市场机制和法律环境进行分析。关于终极所有者的类型，刘芍佳等（2003）[7]发现终极控股权结构域公司绩效密切相关，在国家控制的上市公司中，国家间接控制、整体上市比被同行同专业的公司控制的公司绩效更好。崔学刚等（2007）[8]基于终极控制权理论考察终极控制权性质对公司绩效的影响，发现民营终极控股权的上市公司业绩明显高于非上市公司。在保护性行业中，国有控制权与民营控制权对公司业绩的影响无显著差异。 近年来，围绕内部资本市场效率这个主线，学者们进一步地拓展了研究视野。卢建新（2009）[9]考察了股权分散和股权集中情形下，双层代理和大股东控制问题是如何影响内部资本市场配置效率的，并标明，在公司治理不完善时，部门经理的寻租 行为和控股股东的掏空行为都会导致内部资本市场的低效率。王永海、张文生（2008）[10]研究发现终极控制人的现金流权与控制权的偏离程度越高，上市公司财务风险越高。其中民营上市公司的财务风险最高，地方政府控制的上市公司次之，中央政府控制的上市公司财务风险最低。王峰娟（2009）[11]把影响内部资本市场效率的因素分为外部因素和内部因素，并从公司治理角度分别验证了终极股东特征、董事会规模与内部资本市场效率的关系。杨淑娥、苏坤（2009）[12]基于终极控制人的视角研究现金流权与公司绩效显著正相关，对终极控制股东存在“激励效应”，控制权与现金流权的偏离与公司绩效显著负相关，终极控制股东对公司具有“堑壕效应”，且当现金流权较高时，其“堑壕效应”显著降低。 上述国内外的研究成果显示，内部资源配置效率既有增效因素，也有减效因素，但究竟何种因素对内部资源配置效率的影响更为关键尚未达成一致结论。我国外部资本市场不完善，公司受制于外部融资约束，从外部资本市场不能获得充足的资金，因此对内部资本市场的有效利用显得尤为重要。公司治理结构是内部资本市场运作的环境，而股权结构则是公司治理的重中之重。然而我国公司股权结构不完善，公司治理问题重重，内部资本市场运作效率低甚至无效，最终导致企业经营业绩不理想。因此，本文拟研究股权结构与内部资本市场效率，力求提高内部资本市场运作环境，为使内部资本市场有效提供一个方向。 三、前人在本课题所研究领域内取得的主要成果。 （一）内部资本市场存在性的研究
股权结构与内部资本市场效率研究开题报告
