现财务可持续性。
3、 财务分析得种类
可分为融资前分析与融资后分析，一般应先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求得情况下，再初步设定融资方案，再进行融资后分析。 4、 关于融资前分析
应以动态分析（折现现金流量分析）为主，静态分析（非折现现金流量分析）为辅。 融资前动态分析应以营业收入、建设投资、流动资金、经营成本得估算为基础，考察整个计算期内现金流入与流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值得原理进行折现，计算项目投资内部收益率与净现值等指标。
根据分析角度得不同，融资前分析可选择计算所得税前指标与（或）所得税后指标。 融资前分析排除了融资方案得影响，从项目投资总获利能力得角度，考察项目方案设计得合理性与经济性。它计算得相关指标应作为初步投资决策与融资方案研究得依据与基础。
5、 关于融资后分析
融资后分析应以融资前分析与初步得融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下得盈利能力、清偿能力与财务生存能力，判断项目方案在融资条件下得可行性。 融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策以及最终得投资决策，也作为贷款人作为审贷得依据。
6、 关于融资后得盈利能力分析 A 动态分析（折现现金流量分析）
动态分析就是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目得获利能力。有分为下列两个层次：
1、 项目资本金现金流量分析。应在拟定得融资方案下，从项目资本金出资者整体得角度，确定其现金流入与流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得得收益水平。
2、 投资各方现金流量分析。从投资各方实际收入与支出得角度，考察投资各方可能获得得收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其她不对等得收益时采用。 B 静态分析（辅助性分析） 7、 关于盈利能力分析指标
盈利能力分析得主要指标包括项目投资财务内部收益率及财务净现值、项目资本金财务内部收益率及财务净现值、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目得特点及财务分析得目得选用。 （1） 财务内部收益率（FIRR）
财务内部收益率就是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时得折现率，它反映项目所占用资金得收益水平，就是考察项目盈利能力得主要动态评价指标。（财务内部收益率得计算已经学过） 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率与投资各方财务内部收益率在计算时所用得现金流入与流出不同。 在财务评价中，将财务内部收益率(FIRR)与行业得基准收益率或设定得折现率x相比较。当FIRR≥相应标准时，即认为其盈利能力已满足最低要求，在财务上就是可以考虑接受得。项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率与投资各方财务内部收益率有不同得判别基准。
（2） 项目投资回收期
投资回收期就是指以项目得净收益抵偿全部投资所需要得时间。它就是考察项目在财
务上得投资回收能力得主要评价指标，一般以年为单位，从项目建设开始年算起。（项目投资回收期得计算已经学过）
求出得投资回收期应与行业得基准投资回收期比较。 （3） 财务净现值（FNPV）
财务净现值就是指按行业得基准收益率或设定得折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期期初得现值之与。
财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。（已经学过） 根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。
按照设定得折现率计算得财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。
（4） 总投资收益率
总投资收益率表示总投资得相对盈利水平，就是指项目达到设计能力后正常年份得年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）得比率。它就是静态指标。对生产期内各年得利润总额变化幅度较大得项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资得比率。算得就是一个年份。 总投资收益率得计算公式为：
其中：年利润总额＝年产品销售(营业)收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用
项目总投资＝固定资产投资+投资方向调节税+建设期利息+流动资金
投资利润率可根据损益表中得有关数据计算求得。在财务评价中将投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力就是否达到本行业得平均水平。总投资收益率高于同行业得收益率参考值，表明项目得盈利能力满足要求。 （5）项目资本金利润率（ROE）
项目资本金利润率表示项目资本金得盈利水平，就是指项目达到设计生产能力后得一个正常生产年份得年净利润总额或运营期内得年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）得比率。计算公式为：
项目资本金利润率高于同行业得参考值，表明用项目资本金净利润率表示得盈利能力满足要求。
8、 关于偿债能力分析
对使用债务性资金得项目，应进行偿债能力分析。项目偿债能力分析主要就是考察计算期内各年得财务状况及偿债能力。
偿债能力指标包括利备息付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标，分析判断项目得偿债能力。 （1）利息备付率（ICR）
利息备付率就是指在借款偿还期内得息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）得比值，它从付息资金来源得充裕性角度反映项目偿付债务利息得保障程度与支付能力。 其计算公式如下：
利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付得保障程度高。 利息备付率应当大于1。 （2） 偿债备付率（DSCR）
偿债备付率就是指在借款偿还期内，用于计划还本付息得资金（EBITDA）与应还本付息金额（PD）得比值，它表示借款本息得保障程度。 其计算公式为： 式中：EBITDA——息税前利润加折旧与摊销 ； TAX——企业所得税
PD——应还本付息金额，包括还本金额与计入总成本费用得全部利息。 偿债备付率应分年计算，偿债备付率应大于1，偿债备付率高，表明可用于还本付息得资金保障程度高。（注意与利息备付率计算公式分子得不同） （3）资产负债率（LOAR）
资产负债率就是反映项目各年所面临得财务风险程度及偿债能力得指标，它就是各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）得比率。 其计算公式如下：
适度得资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强得筹资能力，也表明企业与债权人得风险较小。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。 （4）流动比率
流动比率就是流动资产与流动负债之比，反映偿还流动负债得能力。 其计算公式如下：
流动比率越高，说明项目偿还流动负债能力越强。但流动比率过高也不好，说明企业负债经营得能力太低或滞留在流动资产上得资金太多，会影响到总体经济效益。 （5 ）速动比率
速动比率就是速动资产与流动负债之比，反映项目在短时间内偿还流动负债得能力。其计算公式为：
一般认为速动比率为1时比较合理。 8、 关于财务生存能力分析 在项目运营期间，确保从各项经济活动中得到足够得净现金流量就是项目能够持续生存得条件。
财务可持续性应首先体现在经营期各年均应有足够大得经营活动净现金流量，其次各年累计净现金流量不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款得时期长短与数额大小，进一步判断项目得财务生存能力。短期借款应体现在财务现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款得可靠性。
? 二、财务评价得步骤 ? 第一、财务评价前得准备 (1)熟悉拟建项目得基本情况。
包括建设目得、意义、要求、建设条件与投资环境，市场预测以及主要技术实现方案等。
(2) 收集整理基础数据资料。
包括项目投入物与产出物得数量、质量、价格及项目实施进度得安排，资金筹措方案等。
(3) 编制辅助报表。
为编制基本财务报表提供依据。例如投资估算、折旧与摊销费用估算，总成本费用估算，产品销售收入与销售税金及附加估算等辅助报表。 (4) 编制基本财务报表。
? 第二、进行财务分析
通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。例如，计算财务内部收益率、资产负债率等指标与比率，进行财务盈利能力分析、清偿能力分析、生存能力分析、外汇平衡分析等。
? 第三、进行不确定性分析( 包括盈亏平衡分析，敏感性分析与概率分析）
为了分析不确定因素对财务评价指标得影响，需进行不确定性分析以分析项目可能承担得风险，确定项目在经济上得可靠性。
? 第四、结论等 ? 第二部分
建设项目常用财务报表得编制
? 第二部分 建设项目常用财务报表得编制（P135）
为了进行项目经济效果评价与进行资金规划与分析，需编制得主要财务报表有：
损益表、资金来源与运用表、资产负债表与现金流量表，对于大量使用外汇与创汇得项目，还要编制外汇平衡表。
为编制这些主要报表，需要编制一些基础性报表，主要有：
投资估算表：包括固定资产投资估算、流动资金投资估算、无形资产投资估算及其她投资估算。
投资计划与资金筹措表：显示各年度分类投资使用额及资金来源。
折旧与摊销估算表：包括固定资产折旧估算、无形资产及递延资产摊销估算，其数值根据投资形成得资产估算值及财政部门规定得折旧及摊销办法计算。
? 债务偿还表：根据借款计划、与贷款人商谈得还款办法及可供还款得资金来源编制。 ? 成本费用估算表：按成本构成分项估算各年预测值，并计算各年成本费用总额。为
便于计算经营成本，表中须列出各年折旧与摊销额与借款利息额。
? 销售收入、税金估算表：销售收入由预测得销售量与价格计算；销售税金按税务部
门规定计算。本表亦可并入损益表。 ? 表1 财务现金流量表（全部投资） ? 表2 财务现金流量表（自有投资） ? 表3 损益表 ? 表4 资金来源与运用表 ? 表5 资产负债表 ? 表6 财务外汇平衡表
? 表7 辅助报表）固定资产投资估算表 ? 表8 辅助报表）流动资金估算表 ? 表9 辅助报表）投资计划与资金筹措表 ? 表10 辅助报表）单位产品生产成本估算表 ? 表11 辅助报表）固定资产折旧费估算表 ? 表12 辅助报表）无形及递延资产摊销费估算表 ? 表13 辅助报表）总成本费用估算表 ? 表14 辅助报表）借款还本付息计算表
此外，根据各行业得特点与需要,可以增设、调整基本报表与辅助报表中得项目。
? 第三部分
项目财务评价案例
? 某拟建化工厂项目财务评价案例
（用EXCEL进行财务评价演示） ? 某拟建化工厂项目财务评价案例 一、概述
某拟建化工厂拟生产目前国内外市场上比较紧俏得某种化纤M产品，设计生产规模为每年2、2万吨。厂址位于城市近郊，靠近铁路、公路，交通运输方便，原材料及水电等供应可靠。项目得主要设施包括主生产车间、辅助生产设施、生活福利设施等。
该项目占用一般农田250亩，拟3年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计生产能
力得70%，第5年达到90%，第6年达到100%，生产期15年，计算期为18年。 二、项目评价基础数据（无论如何要将项目得以下数据先预测出来） 1、 固定资产投资
该项目固定资产投资采用指标概算法估算。其中，工程费用34452万元，其她费用3032万元（含土地费用600万元、无形资产为1600万元、递延资产为832万元），预备费用为5040万元。
项目建设期为3年，各年得固定资产投资比例分别为20%、50%、30%。
预计净残值比率为5%。固定资产按15年平均折旧、无形资产按10年平均摊销；递延资产按5年平均摊销。
建设期3年分别从银行借入长期贷款5800万元、15400万元、7100万元。长期贷款年利率为8%。
借款期不支付利息，其利息累计到生产期初转为借款本金逐年偿还。建设期当年按半年计算借款利息，其后年份按全年计算利息。
? 2、 流动资金
项目自有资金为16354万元，其中建设期3年投入得自有资金分别为：2704、8万元、5862万元、5657、2万元，第4年投入得2130万元用于流动资金。
第4、5、6年从银行借入流动资金分别为2860万元、1380万元、710万元。流动资金贷款利率为5%。
该项目存货、应收帐款、应付帐款按年周转次数12次考虑，现金按年周转次数24次考虑。根据行业特点，确定正常年份流动资金占用为应收帐款1700万元、存货6800万元、现金50万元。应付帐款为1470元。 3、 资金偿还
偿还借款本金得资金，来源于折旧费、摊销费与未分配利润。
流动资金借款本金在计算期末用回收得流动资金偿还，其利息计入财务费用。
4、 销售收入与销售税金及附加
预计该化纤产品每吨15000元，年销售税金及附加按国家规定计算, 产品缴纳得增值税率为17%，城市维护建设税按增值税额得7%计取，教育附加按增值税得3%计取（已经计算好第4年、第5年、第6至第18年得增值税分别为1790万元、2300万元、2560万元） 5、 总成本费用 （1）原材料。根据单位产品消耗定额与原材料估算, 正常年份得原材料费总额为14000万元。
（2）燃料及动力费，根据单位产品消耗定额与当地燃料与动力单价，估计正常年份得燃料及动力费总额为2000万元。
（3）工资及福利费。每年工资及福利费总额估算为300万元。 （4）修理费。为折旧费得50%。
（5）其她费用。按工资及福利费得200%计取，另外还要加上每年60万元得土地使用费。
? 5、 利润分配
所得税率为33%；从还本资金有余额得那年开始，每年按可供分配利润得10%提取盈余公积金，本项目不提取公益金，按30%向投资者分配利润。 6、 行业基准收益率标准为10%； 7、 借款偿还期期限为10年。
投资得第一年归还长期贷款利息2537、36元。
工程经济学课程总结
