罗斯《公司理财》教材精讲-第29~31章【圣才出品】

圣才电子书 www.100xuexi.com 十万种考研考证电子书、题库视频学习平台 如果接管是通过收购实现，则这些收购方式包括兼并、要约收购或购买资产。在前两种情况下收购企业会购买目标企业具有表决权的股票。

接管还可以通过委托投票权的争夺来实现，即一个股东集团欲通过投票选举新的董事会而在董事会中获得通过大多数席位。委托投票权的持有人有权在股东大会上就所有事情进行投票。在该方式下，其他股东的委托投票权往往被一小群图谋夺权的股东取得。

在转为非上市的方式下，上市公司的所有股权都被一小群投资者买去，其中通常包括当前管理层的成员和一些外部投资者。这样该公司的股票就不能继续在股票交易市场挂牌交易，因而也就不能再在公开市场上被买卖了。

二、协同效应

协同效应主要包括以下4个问题：

1．进行并购有合理的理由吗?有，概括来说就是协同效应。

假设A企业准备兼并B企业。A企业的价值是VA，B企业的价值是VB。对于上市公司，可以合理地认为VA与VB分别等于A企业和B企业在外流通股票的市场价值。联合企业AB的价值VAB与A、B两企业单一价值之和的差额即为并购产生的协同效应：

概括来说，协同效应产生在并购之后，联合企业的价值大于并购企业与被并购企业的价值之和。

2．这种神奇的推动力量——协同效应从何而来? 增长的现金流产生价值。将

定义为t时联合企业产生的现金流量与原两家单

一企业产生的现金流量的差额。由资本预算这一章知道，净增现金流量可以写成：

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