市场背景分析

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1.1.2 国际宏观经济形势分析

国际形势：全球经济形势仍然复杂严峻

总体上，2016年全球经济增速在3.1%左右，跟2015年差不多。发达国家明显减速，从2.1%降到1.6%。发展中国家增速则有所回升，尤其是巴西、俄罗斯这些国家，随着油价的反弹，增速有所回升。拉美还是一个负增长的态势。具体来看：

1、美国经济增长低于预期，加息延期到12月份

美国经济增长，2015年为2.6%，而2016年上半年为1.4%，9月新增非农就业人数15.6万人，低于预期。目前来看，美国只有通胀是符合加息的条件。

预计美联储加息仍将保持谨慎态度，若三季度经济好转则12月可能加息。

2、欧洲经济低速运行，但对扩大宽松保持谨慎

欧元区2016年二季度GDP增长为1.2%，大幅低于一季度2.2%的增速，复苏动能减弱。生产端维持扩张趋势，但出口与消费保持低迷。通缩压力仍存，就业有所恢复。 受英国『脱欧』影响，未来三年欧元区经济增速或将下降0.3至0.5个百分点，而英国则有进入衰退可能。

3、日本经济保持低迷，推出新政策框架

日本二季度经济增速大幅下滑至0.7%，大幅低于一季度的2.1%，经济保持低迷。 为刺激经济增长，日本内阁推出新的政策框架，通过了一个规模达28.1万亿日元的经济刺激方案，折成美元2,730亿，刺激方案包括了13.5万亿日元的财政刺激。 同时修改QQE政策框架，提出放弃基础货币目标，控制收益率曲线和通胀超调。 日本存在人口老龄化和全要素生产率下降等结构性问题，安倍经济学一直谈三支箭，但第三支箭一直没有射出，即最关键的结构性改革。所以，预计新刺激政策不会有太明显的效果，因为没有抓到最关键的地方。

4、新兴市场国家经济下行有所缓和

三季度以来主要新兴国家经济整体情况有所改善。这一点是最新的变化，因为前两年的特点，发达国家增长比较好，新兴国家比较弱。三季度以来的特点，新兴国家有所好转，但是分化情况还是比较明显。

1.2 近期消息面分析

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1.2.1 阿里224亿港币入股高鑫（利好）

11月20日，【又一巨无霸拥抱新零售，阿里224亿港币入股高鑫】新零售未来已来！如果说今年2月阿里牵手百联仅仅是对新零售的探索，那么今天阿里的大动作则意味着新零售时代全面来临！刚刚，阿里巴巴宣布与高鑫零售达成战略合作，投入224亿港币，直接和间接持有其36.16%的股份。这意味着，中国商业零售史上规模最大、覆盖最广、人数最多的大升级将拉开序幕！高鑫是中国商超龙头，旗下拥有欧尚、大润发等多家大品牌，在全国29个省市自治区运营446家大卖场。此次全面拥抱阿里新零售，高鑫必将一路开挂。

分析：

本次收购中，淘宝拟亿62.93亿港元向股东Kofu及CGC收购大股东吉鑫19.9%股权，同时，淘宝还拟161.31亿港元收购高鑫零售26.02%股权。完成后，淘宝直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份，成为第二大股东。

如果说私有化银泰商业是阿里在线下试水新零售的试验场，那么高鑫零售则是其在商超领域推广新零售的集散地。这与阿里近半年来不断强调新零售技术及基础设施输出的战略方向一脉相承。

此次阿里与高鑫零售的合作将以大数据和商业互联网化为核心，进行新零售改造，其中门店升级是最核心的一环。高鑫零售运营着大润发和欧尚在境内的零售业务，相关业务融合也将在此范围内推广。阿里集团旗下全资附属公司杭州阿里巴巴泽泰信息技术有限公司（下称“阿里泽泰”）、高鑫零售、欧尚中国及大润发中国将订立业务合作协议。阿里泽泰将提供多项服务，包括业务模式及网上平台授权、数据分享、综合系统及POS硬件升级。双方将在对高鑫零售遍布全国的446家大卖场进行新零售升级。 因此高鑫零售成为互联网线下零售行业的第一人，股市有无限的潜能，一定程度上给投资人信心，作为新消费方式，前景大好，因此可做长期投资。 1.2.2 芯片市场（利好）

1、芯片股明年或扛牛市大旗 机构掘金“中国制造”，云财经讯，受强劲业绩和并购大潮影响，美芯片股周二创下史上最高收盘纪录，逼近互联网泡沫时创下的历史盘中高点。华尔街投行纷纷表示，相比美国五大科技股FAANG，芯片股的股价更便宜，有望成为2024年市场最大的赢家。三季度末，已经有不少公募基金提前布局“中国芯”板块。最近一周，南下资金更是不断加仓在港股上市的芯片龙头股。这些大资金似乎已经嗅到了芯片行业的巨大成长空间。（上证报）

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2、澎湃了我的中国“芯”！中国人不能自己造芯片的历史要打破了！芯片，被比喻为“工业粮食”。生活中小到身份证、手机、电脑，大到飞机、航母、火箭，都离不开它。它的个头很小，但它的市场规模却非常大，全球市场规模四千亿美金，其中三分之二的市场需求来自于中国。芯片，连续十几年成为我国最大宗的进口产品，超过石油。每年要花1.8万亿人民币来购买。紫光集团董事长赵伟国带来一个32层的64G的存储芯片，是紫光旗下长江存储今年刚刚完成的科研样片。花了10亿美金，一千人的队伍干了将近两年…芯片“我能造”

分析：

随着物联网、汽车电子的发展将带来巨大新兴市场需求，国内是全球最大的下游需求和加工市场，再依托政府政策支持，中国大陆将会是未来10年半导体行业发展最快的地区。紫光国蕊研发的新型芯片具有很强的优势，很有可能在主流芯片市场上取得一定的地位，值得投资。

1.2.3 摩拜ofo被曝资金告紧（利空）

共享单车企业盲目扩张的后遗症开始显现。根据内部人士爆料，因市场扩张成本高企，摩拜和ofo小黄车两家单车企业资金告紧，已经开始挪用用户押金填补缺口，挪用总金额高达60亿元，自行车厂以及公关公司等供应商的付款也均已暂停。

根据媒体此前报道，摩拜和ofo两家公司在国内投放的车辆分别为700万和1000万辆，平均每天的骑行数达到3000万到3500万次。大量投放也造成单车企业成本高企，再叠加日常运维和运营成本，共享单车企业成本高达百亿级别。以摩拜为例，目前市面上摩拜单车的产品主要是经典版和Lite版，其中经典款造价在2000 元左右，摩拜Lite 的造价也达1000余元。仅单车成本一项，摩拜花费就超百亿，这还不含任何运营及人力成本。

共享单车企业对用户押金的使用一直成谜。今年9月以来，已经先后有酷骑单车、小蓝单车、小鸣单车、町町单车等共享单车企业被曝光存在押金无法退还问题。摩拜CEO王晓峰亦曾在回答记者提问中不慎透露，公司会拿出一部分用户押金购买理财产品，一度引发外界质疑。

共单车的粗旷投放和押金问题已经引起城市管理者的注意。目前包括杭州、上海、广州、南京、武汉、郑州等城市都要求禁止任何形式的共享单车新车投放。11月17日，广州再次联合约谈摩拜、ofo等四家共享单车企业，要求企业要高度重视用户押金、预付金的安全管理，必须进行专户管理，不得挪用用户押金、预付金，务必积极回应用户

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