2015年互联网金融专题研究报告
一、互联网金融概述 （一）互联网金融的发展历程
从发展历程上看，互联网金融的发展离不开大数据、云计算、社交网络和搜索引擎等互联网技术的突破和运用，是伴随着电子商务的发展而发展起来的。我国互联网金融的发展，大致可分为三个阶段。
表1：互联网金融发展三阶段 历程 时间 内容 第一阶段 2005年以前 互联网为金融机构提供技术支持，帮助金融机构“把业务搬到网上” 还没有出现真正意义的互联网金融业态。 第二阶段 2005-2012 年 网络借贷开始在我国萌芽，第三方支付机构逐渐成长起来，互联网与金融的结合开始从技术领域深入到金融业务领域。 第三阶段 2013年至今 P2P 网络借贷平台快速发展，众筹融资平台开始起步，第一家专业网络保险公司获批，一些银行、券商也以互联网为依托，对业务模式进行重组改造，加速建设线上创新型平台。同时，政府部门也开始关注互联网金融的规范发展问题。 标志事件 2011 年，人民银行开2013 年被称为“互联网金融元年” ，始发放第三方支付牌是互联网金融得到迅猛发展的一年。 照，第三方支付机构进入了规范发展的轨道。
（二）我国互联网金融的发展情况
到2014年年底中国的互联网金融规模已经突破10万亿。 表2：截止14年底不同业务模式的市场规模
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二、互联网金融模式分析
互联网金融包括目前比较常见的P2P、众筹等网络投融资平台，也包括互联网银行、金融网销、供应链金融及其他金融中介服务等。目前我国互联网金融的发展也不尽相同，互联网银行和供应链金融仍在摸索阶段，众筹、P2P和金融网销处于快速成长期。
（一）P2P网络借贷
P2P（peer to peer）是互联网上的小额信贷，是一种将非常小额度的资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种商业模式。自2007年拍拍贷诞生之后，我国P2P平台过去五年出现爆发式的增长，据网贷之家统计，2014年底我国网贷平台1575家，累计成交2528亿元，贷款余额1036亿元；2014年平均综合利率为17.86%，平均贷款期限为6.12个月。而同样在过去5年，尤其是2014年，P2P问题平台数量急剧上升，问题平台数量达到275家。
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P2P企业的前提是其资金的获取来自线上，根据P2P的价值环节来看，可以将P2P平台公司分为纯线上、线下和线上线下结合的O2O模式。目前国内的征信基础设施尚不规范，金融环境与国外相比尚不成熟，因此纯线上获取资金和贷款模式的P2P平台公司发展较慢，而O2O模式通过线上引入大量资金，线下与各类合作伙伴合作引入各类优质贷款，并通过合作伙伴审核及自身风控模型把关双管齐下，是目前主流的P2P发展模式。
（二）众筹融资
众筹融资（Crowd Funding）是指通过网络平台连接起发起人与投资人，在一定时间内完成项目发起者预先设定的募资金额目标的互联网金融模式。众筹融资主要的回报是产品本身，但对于金额大的参与还有其他奖励计划，例如更高的股权回报率。
目前，众筹主要有四种发展模式：股权众筹、债券众筹、奖励众筹和公益众筹。在我国，股权众筹模式的典型平台有天使汇、原始会、大家投等；债券众筹模式，根据借款人即发起人的性质可分为自然人借贷（P2P）和企业借贷(P2B)，目前我国尚未出现真正意义上的债券众筹平台；奖励众筹模式是我国众筹行业最主要的发展模式，典型平台有京东众筹、众筹网、淘宝众筹等；公益众筹模式尚未形成代表性平台，主要以公益项目的形式分布在综合性权益类众筹平台中。
2014年中国奖励类众筹市场共发生5997起融资事件，募集资金3.49亿元人民币。2014年在9家奖励类众筹网站中，京东众筹、众筹网、淘宝众筹等各项数据均领先于其他平台。2014年中国股权众筹融资事件3091起，募集金额10.31亿元，从投资阶段来讲，种子期和初创期企业占比较高。
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（三）金融网销
金融网销即金融产品网络销售，主要是指目前国内比较热门的金融产品，包括公募基金、债券、私募基金、信托、资管计划、保险等，通过网络模式进行的销售。
按照销售平台的不同，金融网销可以分为通过自建平台销售的产品和通过第三方渠道销售的产品。通过自建平台来销售产品，实质上是借助互联网的平台来销售自身理财产品，其盈利模式主要是通过产品利差来获利。通过第三方销售平台销售的产品包括在电商平台上销售的理财产品、与知名互联网公司合作的理财产品、通过基金超市销售的产品和金融超市，以及借助社交网络销售的产品。金融网销涉及了银行、基金、证券、保险、互联网公司、第三方平台等各个领域。
（四）供应链金融
供应链金融是供应链管理的一个部分，其目的是为了使整个供应链系统成本达到最小，而为产业链环节中相对弱势的中小企业提供基于真实交易的融资服务，帮助中小企业盘活非现金流动资产，提高整个产业链的运行效率、供应链金融服务于产业链中相对弱势的中小企业在真实交易中产生的流动资产融资需求。
供应链金融的本质是要实现物流、商流、资金流、信息流等的多流合一。而互联网无疑是实现这一目标的最佳方式。互联网供应链金融颠覆了过往以融资为核心的供应链模式，转为以企业的交易过程为核心，并将过去围绕核心大企业的“1+N”模式，拓展为“N+1+1”模式，即多个产品供应链+1个第三方互联网平台+N个下游中小企业。
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从行业格局角度看，供应链金融仍是等待挖掘的一片蓝海，以供应链金融三种主流业务模式可以简单测算该领域市场空间在万亿以上的规模。据中国社科院测算，截止2012年底，我国非金融企业贷款总额达44万亿，预付账款总额达到6.9万亿，应付账款总额也达到6.6万亿，加总计算，非金融企业供应链金融的融资资产总量达到68万亿。假设其中有20%具备融资需求，那么供应链融资潜在的业务规模就高达14万亿。 （五）互联网银行
互联网银行的业务逻辑与传统银行类似：导流——（大）数据——征信并授信，只不过传统银行是在线下进行，而互联网银行则是在线上进行，海量、迅捷，并能覆盖长尾市场。互联网银行，核心是大数据收集与处理过程的“互联网化”，而不是日常业务办理的互联网化。
2015年3月19日，浙江网商银行的创立大会和首次股东大会召开。微众银行是国内第一家也是目前唯一一家上线运营的互联网银行。受第三方支付、P2P等互联网金融行业普遍存在的风险问题，目前国内对互联网银行的牌照发放还较为慎重且缓慢。预计未来一两年内，银监会不会大批、快节奏的发放互联网银行牌照，国内互联网银行企业暂时不会出现大规模上线的情形。 （六）第三方支付
第三方支付机构（又称非金融支付机构）指在收付款人之间作为中介结构提供网络支付、预付卡发行预受理、银行卡收单以及中国人民银行确定的其它支付服务的非金融机构。第三方支付作为央行电子支付体系的重要组成部分，是实现资金流信息化的重要途径，能够有效提升资金流动的效率并降低资金流动的成本。
数据显示，2014年中国互联网第三方支付交易规模达80767亿元，同比增长50.3%，随着我国电子商务环境的不断优越，支付场景的不断丰富，以及金融创新的活跃，使网上支付业
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