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上市公司股权质押风险与防控措施探析
作者：袁明
来源：《财经界·上旬刊》2020年第04期
关键词：股权质押 ;金融风险 ;综合治理
上市公司股权质押是上市公司股东将股票出质给券商或银行等金融机构，融入所需的资金，在质押期结束后，偿还融资，收回质押股票的行为。上市公司股权质押的形式主要有股权质押贷款、股权质押式回购、保证金融资和证券借贷。通过股权质押融资，股东能在短时间内以较低的成本获得融资，在质押期间，保持对公司的控制权。
股权质押公司比例高，规模大。截至2019年12月31日，市场质押股数为5806.29亿股，占A 股总股本8.58%，市场质押市值为45816.8亿元，占 A 股总市值的 7.12%。截至2019 年12 月27日，A 股有 3081家上市公司存在股權质押情况。其中，股权质押比例超过50%的上市公司有 91家，比例超过70%的有9家。股权质押已成为上市公司融资的重要方式。 大股东股权质押比例高，质押股权平仓风险高。 截至2019年12月31日，大股东质押股数为5935.53亿股，大股东质押股数占总股本20.97%，大股东未平仓总市值为26185.01亿元，疑似触及平仓市值为20786.24亿元。
民营上市公司采用股权质押方式融资较为主动，尤其是创业板和中小板股票更易被作为质押股权。 国有上市公司资产质地好、规模大、融资手段多样化，易从银行等金融机构获得低成本融资，而民营上市公司规模相对较小，治理结构不甚完善，在行业、技术和资金上不占优势，常面临融资困境。银行融资手续复杂，对财务指标要求高，股权质押成为民营上市公司青睐的融资手段。
质权人以券商和银行为主，风险集中。股权质押分为场内质押和场外质押。场内质押在交易所内完成，融出方主要为券商，业务流程通过综合业务平台的交易系统完成，实现电子化操作，成交结果直接发送到中国证券登记结算有限公司，交易便捷，成本低、融资期限长。2018年修订的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》对券商风控能力做出了严格规范，要求券商在场内质押业务中要建立以净资本为核心的融资规模监控和调整机制，对融入方开展适当性评价并持续跟踪监测，提高了股权质押业务运行成本。银行成为上市公司股权质押的重要选择。
上市公司股权质押是股东的重要融资手段，能为生产经营提供流动性支持，也是股东对财产权益的合法处置。但大范围、高比例、长期间的“无股不压”，对于上市公司自身、金融体系和政府监管，都会带来潜在风险。在近年沪深股指整体震荡下挫，个股价格大幅波动的情况下，上述风险因素集中暴露。
上市公司股权质押风险与防控措施探析
