多元化经营对公司价值的影响——基于盈余质量的研究

多元化经营对公司价值的影响 ——基于盈余质量的研究

杨照江

【摘 要】摘 要:多元化经营对公司价值的影响一直是争议的热点问题,本文以盈余质量为研究视角,分析了多元化对公司价值的影响。结果表明盈余质量低公司价值也低,研究中引入交互项,结果表明在以操控性应计质量为考察对象的情况下,多元化公司价值低于专业化公司。本研究为多元化经营影响公司价值的途径找到了新的视角。

【期刊名称】华北电力大学学报（社会科学版） 【年(卷),期】2010(000)005 【总页数】5

【关键词】关键词:多元化;公司价值;操控性应计质量

自Lang和Stulz(1994)提出“多元化折价”的观点后,企业多元化经营是损害公司价值还是提高公司价值成为一个争议的热点问题。经过对以往研究的整理,本文发现研究多元化与公司价值几乎都会涉及公司资本成本问题。根据Francis(2004,2005)的研究,盈余质量会对公司的资本成本产生影响,而操控性应计质量部分反映公司管理层的自由裁量程度,是公司内部信息不对称的一种表现形式。因此,为了探寻多元化经营对公司价值影响的途径,有必要分析盈余质量以及盈余质量的不同组成部分与公司价值的关系。

一、理论分析与研究假设

关于多元化经营对公司价值的影响,一些研究者认为多元化经营会提升公司价值(如Myers,1977等),他们认为由于多元化经营带来公司负债能力的增加、管理的规模经济和内部有效的资本市场都会提升公司价值。然而,多数研究者则认为