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起人（服务人）、特设信托机构（special purpose vehicle，简称SPV即发行人）和投资者三个主要交易主体）
投资银行把着三个交易的主体组织起来，构建一个严谨有效的交易机构……图1给出的是一个典型的ABS结构1。
发行人（SPV） 资产转让 转让价款100 % 所有权 发起人 发行资产 资 产 组 合 投资者 （原始权益人） 担保债券 债务本 债权 金偿还 原始债务人 定期收取 债券本息 抵押 担保 定期支付债券本息 受托管理机构 图2-1 典型的资产担保债券（ABS）结构图
从图2-1可见，在以上基本交易结构的基础上，资产证券化的运作…… …………
尽管某些回购协议不能满足上表中所列出的所有条件，结论却是卖方保留了控制权
（即卖方保留有效控制权不须满足上述所有条件）。另外，卖方的回购协议一般使卖方保留了控制权，其具体情况如表2-1所示2。
回购协议的性质 符合表1条件的回购协议 符合表1条件的回购协议 不符合表1条件的回购协议 不符合表1条件的回购协议 表2-1 不同回购协议的性质比较表 卖方的会计处理 转移的资产 （假设另两个条件已满足） 容易获得 融资 不容易获得 融资 容易获得 销售 不容易获得 融资 备注 回购协议是远期的 3 资产证券化所涉及的会计问题分析
………………不同融资方式对A公司资产负债表所产生的影响如表3-1所示。
表3-1 不同融资方式对资产负债结构改变情况对照表
融资方式 财务指标 未融资前 借债方式 发行股票 资产证券化 1．本图系作者据有关文献中的图式综合后绘制而成，其具体出处略。
2．张伟．资产证券化的理论与实践．http://www.e521.com/ztjj/index.htm，2007-01-18. 学习指导参考资料
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资产（万元） 负债（万元） 所有者权益（万元） 资产负债率（%） 100 50 50 50.00 120 70 50 58.30 120 50 70 40.70 100 50 50 50.00 从表3-1可见，采取资产证券化的方式…… …………
据有关资料披露，1992-2004年间，我国资本市场上国家股、法人股和流通股比例的变化较为明显，其结果如图5所示1。
国家股800060004000200001992199419961998200020022004
图3-1 上市公司股权结构变动示意图
法人股内部职工股A股B股H股从图3-1可以看出，自1992年以来流通股比例不断上升……。 …………
……2005年与2006年中它们的有效值只是很小一部分，不符合两样本回归的要求，所以在进行Pearson相关性分析时未将其考虑在内。主观应计利润与各解释变量之间的关系如表3-1、表3-2所示。
表3-2 2005年主观应计利润与各解释变量之间的关系表
项目 2005年非主观应计利润 Pearson相关性 显著性检验（双尾） 个数 Pearson相关性 显著性检验（双尾） 个数 Pearson相关性 显著性检验（双尾） 个数 Pearson相关性 显著性检验（双尾） 个数 2005年非主观应计利润 1.000 1018 0.198** 0.000 1018 -0.073* 0.020 1018 -0.105** 0.000 1018 预测的2005年EPS 0.198** 0.000 1018 1.000 1018 -0.011 0.735 1018 -0.055 0.078 1018 2005年权益乘数 -0.073* 0.020 1018 -0.011 0.735 1018 1.000 1018 -0.003 0.918 1018 2005年国有股持股比例 -0.105** 0.000 1018 -0.055 0.078 1018 -0.003 0.918 1018 1.000 1018 2005年高管持股比例 -0.207** 0.002 219 0.045 0.503 219 0.068 0.319 219 0.137* 0.043 219 预测的2005年EPS 2005年权益乘数 2005年国有股持股比例 1
．郑明．十多年来中国资产本市场的基本走势分析．中国证券报，2005-01-28（8）．
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完美WORD格式编辑 2005年非主观应计利润 -0.207** 0.002 219 预测的2005年EPS 0.045 0.503 219 2005年权益乘数 0.068 0.319 219 2005年国有股持股比例 0.137* 0.043 219 2005年高管持股比例 1.000 219 项目 2005年高管持股量平方和的对数 Pearson相关性 显著性检验（双尾） 个数 **表示在1％水平上（双尾检验）相关关系显著 *表示在5％水平上（双尾检验）相关关系显著 资料来源：XXXXXXXXXXXXX……
表3-2 2006年主观应计利润与各解释变量之间的关系表
…………
从表3-1、表3-2结果可见，在2005-2006年间，…… …………
……使用相关指数的日收益率数据构建了一个类似看跌期权的公式，对月度内的这种看跌期权价值进行累计，评估每日市场时机把握产生的月度价值。其计算公式表达如下（见式3）：
Pmt?{[??month(t)?Max(1?r?,1?r?)]?1}?rmftmt （式3）
式3中，Pmt表示每日由把握市场时机带来的单位基金资产增加值，t为月度，?为交易日……
…………
在进行投资评价时，其评价指标很多，市盈率是一个广泛采用的指标……其计算公式如式10所示。
市盈率（P/F） =
据式10可计算……
…………
每股价格 每股盈利（EPS）
× 100%
（式10）
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……
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