（2）计算按甲方案增资后的加权平均资金成本： 原债券比重＝200／1000＝20％
新发行债券比重＝200／1 000＝20％ 优先股比重＝100／1000＝10％ 普通股比重＝500／l 000＝50％ 原债券成本＝5.36％
新发行债券成本＝10％×（l－33％）＝6.7％ 优先股成本＝6％
普通股成本＝26／180＋5％＝19.44％
甲方案的综合资金成本＝20％×5.36％＋20％×6.7％＋10％×6％＋50％×19.44％
＝12 73％
（3）计算按乙方案增资后的加权平均资金成本： 原债券比重＝200／l 000＝20％ 新发行债券比重＝100／1000＝10％ 优先股比重＝100／1000＝10％ 普通股比重＝600／1000＝60％ 原债券成本＝5.36％
新发行债券成本＝10％×（l—33％）＝6.7％ 优先股成本＝6％
普通股成本＝26／230＋4％＝15.30％
乙方案的综合资金成本＝20％×5.36％＋10％×6.7％＋10％×6％＋60％×15.3％
＝11.52％
通过计算可以看出：乙方案的加权平均资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的加权平均资金成本，所以应选择乙方案，使企业的加权平均资金成本较低。
习题12
（1）公司现有的资本结构是负债和普通股权益各占50％。
公司需新增的普通股权益额为 3 000×50％＝1500（万元）。 （2）内部融资额为公司当年的留存收益300万元，外部融资为：
1500—300＝1200（万元）
（3）留在收益成本：
30?12%?40%?8%?12.8%
3030?12%?40%?8%?13.33% 新发行股票的成本：
27（4） 8％×（l－40％）×50％＋13.33％×1200／3000十12.8％×300／3000
＝9.021％
习题13
（l）
2500000?500000?2.010000001000000DFL??1.5
500001000000?250000?1?40üL?2.0?1.5?3.0DOL?（2）目前的EPS＝／＝2
销售额增加 10％后，EPS为 2×（l＋10％×3）＝2.6
习题14 （1）
?EBIT?0???1?50%??EBIT?2000000?16%???1?50%?? 4000000?402000000?40 EBIT＝640 000（万元）
（2）方案B。因为80万元超过了无差异点，公司应该采用债务融资，EPS较高。
方案A的EPS＝1（元） 方案B的EPS＝4.8（元）
习题15
（1）方案A与方案B的无差异点：
EBIT??1?40%??EBIT?20000?9%???1?40%?? 100000?1080000?10 EBIT＝9 000（元） 方案A与方案C的无差异点：
EBIT??1?40%??EBIT???1?40%??200000?9%?
100000?1080000?10 EBIT＝15 000（元）
（2）由于先锋公司的每年 EBIT水平在 22 000元，超过了方案 A和方案C的无差异点 15 000元，所以应选择方案 C，即普通股和优先股的组合。
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《投融资管理》习题及答案
