估值与财务模型
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第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章
第一章
估值的基本概念 可比公司法 历史交易法
现金流概念及现金流贴现法 IPO估值 VS M&A估值 建模的过程和注意事项 现金流贴现模型的输出
估值的基本概念
企业的价值
? 资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、
净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。
? 在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。
— — + 企业价值 净债务 少数股东权益
联营公司价值 股权价值 （取决于计算 EV 的Revenue或者
EBITDA、EBIT中是否已包含联营公司的值）
主要估值方法概述
? 没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ? 通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。
估值方法 描述 ? 通过分析可比公司的交易和营运统计数据特点 ??可靠性依赖于其它公开交易公司得到该公司在公开的资本市场的隐含价值 可比公司法 ? 估值结果不包括控制权溢价 ? 用可比公司的估值倍数和被估值企业的营的可比程度，包括行业、产品类别、收入规模、地理位置、收益率、发展阶段 运指标计算估值 ? 在控制权发生变化的情况下提供市场化的? 可靠性依赖于历史交易的数量、估值基准 历史交易法 ? 估值结果包括控制权溢价 ? 用可比的历史并购交易中的估值指标和被可比程度以及对于某种资产在每个交易时刻的供求关系 ? 市场周期和变动程度也会影响估估值企业的营运指标计算估值 ? 理论上最完善的估值方法 ? 预测未来若干年的经营现金流，并用恰当值结果 ??这种方法主要依赖于对于被估值现金流贴现法 的贴现率（加权平均资本成本）和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴现值，以此计算企业价值和股权价值 企业的现金流和发展速度的预测，以及对于资本成本和终值的假设（假设的准确性对估值结果的影响至关重要） 5 估值的用途
??估值分析应用广泛：
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公开发行：确定发行价及募集资金规模 购买企业或股权：应当出价多少来购买 出售企业或股权：可以以多少价格出售 公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响
第二章
可比公司法
公司财务估值模型 - 图文
