2020年集成灶主要企业财务及经营情况对比：财务情况、
经营情况、股权结构
目录索引
一、行业持续增长，多家企业递交招股说明书 ................................................................... 6
（一）三、四线地产与渗透率提升驱动集成灶完成较快增长..................................... 6 （二）中长期：渗透率提升仍有空间，市场结构仍可优化 ........................................ 7 （三）短期：疫情后竣工回暖需求刚性较强，有望驱动行业复苏 ........................... 11 二、集成灶主要企业财务及经营情况对比 ........................................................................ 13
（一）财务情况：规模随行业快速增长，盈利与运营效率较强 ............................... 13 （二）经营情况：自主生产为主，募投项目多为产能扩张 ...................................... 17 （三）股权结构：多为家族企业，知名PE 与产业资本均有参与 ............................ 18 三、投资建议 .................................................................................................................... 21 四、风险提示 .................................................................................................................... 21
图表索引
图 1：传统分体式厨房三件套零售规模................................................................... 6 图 2：集成灶市场零售规模 ..................................................................................... 6 图 3：集成灶市场竞争格局 ..................................................................................... 7 图 4：集成灶零售量与渗透率 ................................................................................. 8 图 5：集成灶产品结构 ............................................................................................ 8 图 6：集成灶风道设计 ............................................................................................ 8 图 7：集成灶与传统烟灶消三件套价格对比 ........................................................... 9 图 8：集成灶各渠道销售量占比............................................................................ 10 图 9：集成灶各市场销售量占比............................................................................ 10 图 10：上海不同型户型住宅销售占比 .................................................................. 10 图 11：深圳不同型户型住宅销售占比................................................................... 10 图 12：2016-2019 年精装房渗透率 ..................................................................... 11 图 13：2019 精装修市场重点部品配置率 ............................................................ 11 图 14：2020 Q1 主要厨电产品销售额同比增速................................................... 11 图 15：集成灶产品周度零售量同比增速.............................................................. 11 图 16：住宅销售数据（滞后两年）与竣工数据的剪刀差：2018-19 年缺口有待补齐 .......................................................................................................................... 12 图 17：商品房住宅竣工面积单月同比增速 .......................................................... 12 图 18：地产产业链相关行业产量同比增速 .......................................................... 12 图 19：主要集成灶企业营业收入（百万元） ....................................................... 13 图 20：主要集成灶企业营业收入增速 .................................................................. 13 图 21：主要集成灶企业归母净利润（百万元）.................................................... 13 图 22：主要集成灶企业净利润率.......................................................................... 13 图 23：主要集成灶企业渠道布局（家）............................................................... 14 图 24：主要集成灶企业收入结构.......................................................................... 14 图 25：主要集成灶企业出厂均价（元）............................................................... 15 图 26：主要集成灶企业毛利率 ............................................................................. 15 图 27：主要集成灶企业期间费用率 ...................................................................... 15 图 28：主要集成灶企业销售费用率 ...................................................................... 16 图 29：主要集成灶企业管理费用率 ...................................................................... 16 图 30：本次发行前火星人股权结构 ...................................................................... 19 图 31：本次发行前帅丰股权结构.......................................................................... 19 图 32：本次发行前亿田股权结构.......................................................................... 20 图 33：浙江美大实际控制人股权结构（截止至2019 年 12 月31 日） ............... 20
表 1：我国集成灶企业聚集地分布情况................................................................... 7
研报接受邮箱 p4表 2：传统烟灶与集成灶对比 ................................................................................. 8 表 3：主要集成灶企业销售模式............................................................................ 14
表 4：主要集成灶企业销售费用明细及占收入的比例 ........................................... 16 表 5：应收帐款周转率对比 .................................................................................. 16 表 6：主要集成灶企业生产模式............................................................................ 17 表 7：集成灶企业IPO 募投项目 ........................................................................... 17 表 8：主要集成灶企业员工人数及结构................................................................. 18
2020年集成灶主要企业财务及经营情况对比：财务情况、经营情况、股权结构
