2024年调味品市场调研分析报告

2024年调味品市场调研分析报告

报告编号：2

目录

第一节 调味品行业现状：2017年行业收入3097亿元，CR94=26% .................. 5

一、调味品行业现状 ............................................................................ 5 二、酱油：步入稳定增长期的调味品之王 .............................................. 8

1、市场容量：2017年行业产量1001万吨 ....................................... 8 2、品类特点：发酵工艺是区域发展不均的原因 ................................ 9 三、食醋：分散程度高，整合难度大 ................................................... 10

1、市场容量：2017年行业产量330万吨 ....................................... 11 2、品类特点：原料和工艺特色共同决定了产品的区域差异性 .......... 12 四、调味酱：集腋成裘大品类，明星单品荟萃 ..................................... 12

1、市场容量：规模调味酱企业2017年产量82万吨，同比增长7% .. 14 2、品类特点：超级单品迭出，增长弹性大 .................................... 15 五、复合调味料：更好的迎合消费者对口味和便利性的需求，发展潜力大 ........................................................................................................ 15

1、市场容量：2017年终端销售口径987亿元，鸡精和火锅调味料是最大两个品类 .................................................................................. 15 2、品类特点：受厨房消费对便利和餐饮消费对效率的诉求推动，市场潜力大 ........................................................................................ 17 六、蚝油：华南特色品种，高附加值低渗透率调味品代表 ..................... 17

1、市场容量：2017年出厂价口径53亿元，是增长最快的细分领域之一 .................................................................................................. 18 2、品类特点：地域特性明显，全国化扩张进行中 .......................... 18 七、料酒：黄酒衍生品，全国化潜力大................................................ 19

1、市场容量：2017年行业产量290万吨，增长速度在调味品中位居前列 ............................................................................................... 19 2、品类特点：基酒资源稀缺，行业进入壁垒高 .............................. 20 八、酱腌菜：以榨菜为代表，上游资源属性促使产业集中度提升 ........... 20

1、市场容量：2017年行业产量约89万吨，2014~2017年复合增速约3% .................................................................................................. 20 2、品类特点：上游青菜头资源属性明显 ........................................ 21 九、腐乳：南北差异较大，区域性明显................................................ 25 十、香辛料：细分领域众多，复合香辛料品牌化程度高 ........................ 26 第二节 调味品企业的成长逻辑：存量整合、提价和品类扩张 ...................... 27

一、成长驱动力1：存量整合，行业集中度提升 ................................... 27

1、与其他快消品对比，调味品的行业集中度处于较低水平 ............. 27 2、参考日本和韩国的酱油行业，中国调味品市场集中度或有较大的上升空间 ........................................................................................ 27 3、市场集中度提升的路径：大企业引领的产品升级+小企业的代际传承限制 ............................................................................................ 30 二、成长驱动力2：产品提价 .............................................................. 32

1、直接提价：下游客户价格敏感度低，消费粘性大，提价阻力小 ... 33 2、间接提价：消费升级带来产品结构的优化，中高端产品占比上升 34 三、成长驱动力3：来自终端和渠道的召唤，调味品企业的品类扩张 ..... 35 第三节 行业竞争格局：一超多强，百花齐放 ............................................. 37

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一、产品层面：酱油孕育多家大型调味品企业，其他细分龙头隐现 ....... 37 二、渠道层面：区域分布特征明显，餐饮零售各显神通 ........................ 39 三、机制层面：民企、外企和国企同台竞技 ......................................... 43 第四节 调味品行业的“高估值”？ ........................................................... 45

一、财务视角的表象：市场给与高ROIC的资产高溢价 .......................... 45 二、经营视角的表象：市场给与高费用投放回报的生意高溢价 .............. 47 三、内在逻辑1：预期增长可持续，市场给予需求增长确定性溢价 ........ 48 四、内在逻辑2：预期竞争格局稳定，市场给予宽护城河溢价 ............... 52

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